春節(jié)前后，滬膠1309合約價(jià)格結(jié)束了前期的“七連陽”出現(xiàn)明顯回落，市場空頭氣氛漸濃。滬膠是否就此終結(jié)去年9月份以來確立的上漲趨勢？筆者認(rèn)為，中長期上漲趨勢仍未改變。

　　短期回調(diào)已經(jīng)確認(rèn)

　　由于日元貶值暫時(shí)告一段落，美元匯率相對走強(qiáng)，導(dǎo)致整個(gè)商品市場在我國春節(jié)期間處于高位盤整甚至回落行情中。在此氛圍下，天然橡膠期貨市場也受到影響。東京膠在節(jié)日期間下跌了6.1日元/公斤，或1.86％；而從滬膠市場看，節(jié)前已顯示出回調(diào)跡象。資金開始從1305合約轉(zhuǎn)移至1309合約，而1309合約比1305合約價(jià)格高500點(diǎn)，前期在1305合約上的多頭移倉成本增加，但空頭卻往往有現(xiàn)貨背景，因此市場投資者情緒發(fā)生了一些轉(zhuǎn)變，利于空方。短期來看，做空情緒仍可能持續(xù)一段時(shí)間。

　　貨幣超發(fā)將推漲天膠現(xiàn)貨價(jià)格

　　日元貶值之路仍未完結(jié)，但其幅度可能放緩。在剛剛落幕的七國集團(tuán)會議上，七國集團(tuán)明確表示匯價(jià)走勢應(yīng)該由市場決定。這被市場解讀為默許日元貶值，雖然各國也表示將抑制競爭性貨幣貶值，可能會使日元貶值放緩，但從目前來看除了繼續(xù)大量發(fā)行貨幣，各國并沒有更好啟動經(jīng)濟(jì)的其他辦法。與此同時(shí)，美元的超發(fā)也將繼續(xù)。美國已經(jīng)進(jìn)行了四次量化寬松，從目前效果來看，雖然復(fù)蘇仍較為乏力，但失業(yè)率明顯回升。在沒有更好的策略之前，美國的量化寬松不會結(jié)束。只要這兩個(gè)國家貨幣超發(fā)繼續(xù)，就將支撐天膠價(jià)格繼續(xù)上漲。這必然會在滬膠市場有所體現(xiàn)。

　　天膠需求回升趨勢未改

　　2013年國內(nèi)車市迎來開門紅。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年1月國內(nèi)汽車銷售203.45萬輛，創(chuàng)該月歷史新高，其環(huán)比增長12.41％，同比增長46.38％。乘用車銷售172.55萬輛，同比增長48.68％，呈現(xiàn)剛性增長；而商用車尤其是卡車在冬春季節(jié)銷量呈現(xiàn)季節(jié)性回落，但仍保持了30萬輛以上的水平，同比增長34.75％。

　　從體現(xiàn)卡車市場替換輪胎的公路貨運(yùn)量增長及公路貨物周轉(zhuǎn)量增長兩個(gè)指標(biāo)來看，去年12月增長率為16.36％、17.56％，表明替換胎市場快速恢復(fù)。雖然12月增速較前期放緩，甚至貨物周轉(zhuǎn)量增速指標(biāo)環(huán)比有所回落，但與前幾年同期相比，表現(xiàn)仍然可圈可點(diǎn)。這兩個(gè)指標(biāo)通常在第四季度后期和第一季度前期會出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比回落，而今年的回落幅度明顯偏小。

　　印尼洪水打亂天膠供給周期

　　2月份，東南亞逐步進(jìn)入旱季，天然橡膠的生產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性縮減。泰國目前已經(jīng)由北向南逐漸停止割膠，需要等到5月份才能再次開割。而更重要的是，第二大產(chǎn)膠國印度尼西亞南部蘇門答臘省由于洪水影響至少兩個(gè)月內(nèi)無法進(jìn)行割膠，這打亂了正常供給周期。由于該地區(qū)在2—5月仍為產(chǎn)膠旺季，這與其他產(chǎn)膠地區(qū)有所區(qū)別，但目前上個(gè)月的洪水導(dǎo)致產(chǎn)膠量快速下降，印尼橡膠管理委員會主席顧問Suharto Honggokusumo近日表示，印度尼西亞南蘇門答臘省今年橡膠產(chǎn)量料減少18萬噸，這將占印尼總產(chǎn)膠量的5.5％。這可能會影響全年的天然橡膠供應(yīng)。

　　綜上所述，短期內(nèi)滬膠回調(diào)已成事實(shí)，但綜合中長期因素看，我國對天然橡膠的需求將隨著經(jīng)濟(jì)的回暖和季節(jié)的變化出現(xiàn)明顯回升，而供給方面的利多因素也不容忽視。短期回調(diào)不改滬膠總體上漲的趨勢。

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