近期，受宏觀利空影響，國內(nèi)外主要商品市場出現(xiàn)恐慌性下跌。受此影響，PTA反彈夭折，重返弱勢。中短期內(nèi)，宏觀壓力還需進(jìn)一步消化，事態(tài)的發(fā)展也需進(jìn)一步觀察。不過，相對于宏觀面，國內(nèi)精對苯二甲酸（PTA）基本面出現(xiàn)階段性回暖跡象。整體上，預(yù)計PTA中短期弱勢震蕩為主，不建議過分看空PTA市場。技術(shù)上，可關(guān)注6500元一線壓力以及6300元一線支撐，短線交易為主。

　　近期，國內(nèi)外宏觀局勢偏空，預(yù)計中短期還將繼續(xù)壓制包括PTA在內(nèi)的國內(nèi)外商品市場。首先，近期公布的2月采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）、社會融資規(guī)模等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩超出市場預(yù)期，同時，也印證了去年四季度以來國內(nèi)制造業(yè)增長放緩的態(tài)勢。超日債出現(xiàn)付息違約令國內(nèi)市場除了對經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂外，還擔(dān)憂國內(nèi)信用市場債務(wù)違約會進(jìn)一步蔓延。國際方面，烏克蘭局勢愈演愈烈。俄烏爭端為歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上一絲陰影。美國經(jīng)濟(jì)也受到了惡劣天氣的影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)了一定的不確定性。同時，美聯(lián)儲量化寬松（QE）退出可能也會加劇新興經(jīng)濟(jì)體資金緊張，不利于國內(nèi)商品市場多頭氛圍。

　　3月以來，國內(nèi)PTA基本面方面已經(jīng)出現(xiàn)向好跡象。首先，后市對二甲苯（PX）裝置檢修或在一定程度上支持PX價格階段性止跌企穩(wěn)，并有助于增強(qiáng)亞洲PX市場現(xiàn)階段1200美元一線支撐。2013年四季度以來，受亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)和PTA價格下跌等因素影響，亞洲PX和石腦油價差加速下跌。截至2014年3月11日，亞洲PX與石腦油價差，由2013年四季度560美元/噸一線的高點(diǎn)跌至275美元/噸一線，一體化PX供應(yīng)商毛利大幅削減至微利或微虧。同期PX與MX的價差也由200美元/噸大幅削減至130美元/噸左右。至此，單體化PX供應(yīng)商生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。這種情況下，有消息稱，亞洲地區(qū)已經(jīng)多套PX產(chǎn)能安排檢修或降低裝置負(fù)荷，這樣后市亞洲PX市場供應(yīng)壓力可能會階段性緩解。不過，后市還是需要關(guān)注亞洲地區(qū)PX裝置投產(chǎn)進(jìn)度。因?yàn)?/span>2014年亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能的投產(chǎn)，將導(dǎo)致亞洲地區(qū)PX產(chǎn)能過剩。屆時，PX與石腦油價差有望進(jìn)一步走低。

　　從PTA自身來看，2013年至今受需求不振、PTA產(chǎn)能大幅投產(chǎn)影響，2013年至今國內(nèi)PTA生產(chǎn)持續(xù)虧損，2014年至今PTA生產(chǎn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，PTA企業(yè)被迫性減產(chǎn)壓力加大。3月份，亞洲地區(qū)，包括中國、韓國、日本在內(nèi)的多套PTA裝置可能安排檢修，這有助于緩解PTA階段性供應(yīng)壓力。截至3月11日，國內(nèi)PTA裝置開工率已經(jīng)由年初的88%降低至70%，后期有望進(jìn)一步降低。不過，我們也注意到，目前PTA企業(yè)以及聚酯工廠的PTA庫存仍處于階段性高位，同時，鄭商所倉單前期小幅回落后再次增加至7萬手上方，顯示目前PTA庫存壓力還有待繼續(xù)消化，這將不利于PTA反彈。此外，今年二、三季度國內(nèi)可能會再次迎來PTA投產(chǎn)高峰，PTA中長期擴(kuò)產(chǎn)壓力依然很沉重。

　　從下游來看，PTA需求出現(xiàn)回暖跡象。近期，隨著亞洲地區(qū)PTA、乙二醇價格下跌，國內(nèi)聚酯企業(yè)主要聚酯產(chǎn)品毛利有所好轉(zhuǎn)，大多數(shù)產(chǎn)品扭虧為盈。另外，節(jié)后以來聚酯以及織機(jī)開工率均小幅回升。節(jié)后國內(nèi)聚酯開工率由65%一線回升至74%一線，江浙地區(qū)織機(jī)開工率也由25%回升至71%一線。

　　來源：證券時報