8月中上旬，受原油價(jià)格反彈以及聚酯維持高開(kāi)工率的影響，PTA價(jià)格出現(xiàn)一輪反彈，但是整體來(lái)看，PTA價(jià)格底部振蕩格局難破，長(zhǎng)期缺乏趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)。

成本端支撐力量將減弱

8月以來(lái)，原油價(jià)格反彈從心理和成本兩方面提振PTA價(jià)格，成為中上旬PTA價(jià)格持續(xù)反彈的重要因素之一�？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，一旦原油價(jià)格停止上漲或者回落，PTA價(jià)格將失去成本面支撐。與此同時(shí)，PX和石腦油的價(jià)差從450美元/噸以上回落至400美元/噸附近，PX利潤(rùn)依舊豐厚，存在壓縮空間。另外，近期PTA加工費(fèi)修復(fù)，回升至440元/噸左右，如果參考8月PX的ACP價(jià)格，PTA加工費(fèi)更為可觀。

由此來(lái)看，上游原料價(jià)格有回落的可能，PTA和PX利潤(rùn)也有壓縮空間，成本端對(duì)PTA的支撐力量將減弱。

需求端萎縮將壓制價(jià)格

6—8月為聚酯行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但是今年因G20峰會(huì)企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)要求，聚酯和下游紡織印染行業(yè)表現(xiàn)淡季不淡，尤其是聚酯開(kāi)工率維持高位，對(duì)PTA的需求較強(qiáng)，也對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生了提振。不過(guò)，8月下旬，企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)將進(jìn)入實(shí)際執(zhí)行階段。據(jù)7月卓創(chuàng)資訊的停車預(yù)報(bào)統(tǒng)計(jì)，聚酯行業(yè)將迎來(lái)大面積停車，開(kāi)工率下滑幅度或超過(guò)PTA行業(yè)，屆時(shí)對(duì)PTA的需求也大幅下滑，這將對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生一定壓制。

對(duì)峰會(huì)過(guò)后市場(chǎng)的猜想

8月底至9月初，PTA市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍以G20峰會(huì)前后上下游裝置減產(chǎn)導(dǎo)致的供需面變化為中心，但是峰會(huì)過(guò)后市場(chǎng)將何去何從，存在很大的不確定性。

首先，目前已知的10—11月恒力大連裝置檢修，對(duì)市場(chǎng)呈利多影響，后期甚至可能有更多的裝置檢修，從而增強(qiáng)供給端減少的利多；其次，峰會(huì)過(guò)后，聚酯及下游紡織印染行業(yè)開(kāi)工率預(yù)期將回升，疊加消費(fèi)旺季的利好，需求端對(duì)PTA也呈利多影響，但是潛在的利空也不容忽視，由于6—8月旺季透支，下游紡織印染行業(yè)有了一定的原料備貨，這將削弱旺季的備貨能力；最后，今年紡織服裝企業(yè)的景氣指數(shù)持續(xù)下滑，紡織服裝出口額也不理想，處于近4年來(lái)較低水平。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月紡織服裝出口額較去年同期下滑3.38%，7月單月紡織服裝出口金額同比下降6.9%，降幅較上月擴(kuò)大。這主要是全球經(jīng)濟(jì)放緩、外需乏力等因素所致。因此，預(yù)期今年的金九銀十消費(fèi)旺季仍難樂(lè)觀，淡季透支了旺季需求成為后市潛在的利空影響。

整體來(lái)看，8月底至9月初，由于聚酯開(kāi)工率下降以及需求下滑，PTA將維持偏弱走勢(shì)，但是后市下跌空間仍取決于成本端的降幅，需關(guān)注原油走勢(shì)以及PX和PTA利潤(rùn)的變化。然而，G20峰會(huì)過(guò)后，伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游開(kāi)工率的回升，PTA供需面好轉(zhuǎn)或階段性提振價(jià)格。PTA依舊面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，終端紡織服裝消費(fèi)不理想，將制約原料價(jià)格的回升空間。因此，我們認(rèn)為，PTA難以擺脫底部振蕩格局，對(duì)價(jià)格走勢(shì)保持低位波段運(yùn)行的判斷。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)