在歐洲降息和國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)傳聞刺激下，滬膠上周五迎來(lái)久違的漲停行情，從此來(lái)看，前期在19000元/噸附近的振蕩盤整鞏固了橡膠底部。本周在外盤商品帶動(dòng)下，滬膠大幅跳空高開(kāi)，雖然多空一度在20000元/噸一線產(chǎn)生較大分歧，但是目前滬膠已經(jīng)突破下行趨勢(shì)，顯露反彈跡象。

　　下跌空間有限

　　從2月初27500元/噸高點(diǎn)到4月底18200元/噸低位，滬膠下跌了33%左右，是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)之中跌幅最大的品種，也是超跌最為嚴(yán)重的品種。雖然滬膠基本面仍舊不佳，但是這一輪急劇下挫幾乎完全消化近期利空，在缺乏新利空，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)較大問(wèn)題的情況下，滬膠價(jià)格繼續(xù)下行動(dòng)能明顯不足。

　　從成本端來(lái)看，東南亞煙片膠這段時(shí)間供應(yīng)較少，生產(chǎn)成本已經(jīng)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，內(nèi)外價(jià)格倒掛，同時(shí)，保稅區(qū)煙片膠價(jià)格也明顯高于國(guó)內(nèi)可交割品級(jí)橡膠。而國(guó)內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)天膠加工利潤(rùn)所剩無(wú)幾，部分膠農(nóng)已經(jīng)放棄生產(chǎn)全乳膠，如果再配合傳聞的收儲(chǔ)，市場(chǎng)上可用于交割的全乳膠數(shù)量將明顯減少。這對(duì)期貨市場(chǎng)影響不小。

　　下游需求改善

　　天膠價(jià)格近三個(gè)月以來(lái)持續(xù)下滑使得輪胎企業(yè)受益，輪胎企業(yè)在低價(jià)位采購(gòu)橡膠數(shù)量較多。橡膠占據(jù)輪胎成本的60%左右，同時(shí)由于期貨市場(chǎng)的存在，橡膠報(bào)價(jià)更新速度快，而輪胎報(bào)價(jià)則是半月或一個(gè)月一報(bào)，這樣的時(shí)間差導(dǎo)致輪胎行業(yè)利潤(rùn)有所提升。

　　4月重卡市場(chǎng)也傳來(lái)了好消息。重卡行業(yè)在4月共銷售各類車輛8.13萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)30.3%，相比3月只有5.6%的小幅下降，通常3月是一年中銷售最好的月份，因此，這份數(shù)據(jù)是近兩年來(lái)不錯(cuò)的成績(jī)。雖然今年1—4月重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量雖然還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但是銷量同比降幅逐月收窄，從3、4月份銷售勢(shì)頭以及各企業(yè)訂單來(lái)看，預(yù)計(jì)5月重卡銷售同比會(huì)有較大幅度提升。

　　此外，4月底青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存突破37萬(wàn)噸，不過(guò)值得關(guān)注的是，天然橡膠庫(kù)存有所下降，雖然只減少了900噸，但是1月中旬以來(lái)首次環(huán)比下降。這是一個(gè)比較好的信號(hào)，說(shuō)明供應(yīng)需求兩端力量正發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　技術(shù)指標(biāo)紛紛轉(zhuǎn)向

　　從技術(shù)形態(tài)看，上周五5日均線上穿10日均線，形成黃金交叉，周一滬膠又進(jìn)一步收于20日均線附近，K線也已經(jīng)觸碰到布林通道中軌線，MACD指標(biāo)也由陰變陽(yáng)，各類技術(shù)指標(biāo)共振顯示滬膠反彈跡象明顯。

　　筆者根據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月份是一個(gè)季節(jié)性上漲月份。近三年來(lái)，每年的2月滬膠開(kāi)始下行，直到5、6月份逐步反彈，今年的跌幅和速度是最近三年最大、最快的，5月觸底回升概率較大。綜合以上分析，滬膠具備一定反彈條件。不過(guò)供需面壓力始終對(duì)價(jià)格上行構(gòu)成不小的壓制，滬膠反彈高度需進(jìn)一步檢驗(yàn)，21000元/噸、22000元/噸均有待考驗(yàn)。總體來(lái)說(shuō)振蕩回升可能性較大，20000元/噸以下可適當(dāng)建立多單。

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