近期，我國(guó)成品油價(jià)格連續(xù)調(diào)低，主要緣于國(guó)際原油價(jià)格在6月份大幅回落。截至7月13日，國(guó)際NYMEX原油期貨價(jià)格兩個(gè)月來(lái)下跌幅度已經(jīng)超過(guò)了17%。但本周?chē)?guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了止跌反彈跡象，筆者認(rèn)為，油價(jià)反彈趨勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)。

　　挪威罷工結(jié)束但影響仍在

　　挪威罷工和北海油田檢修是近期國(guó)際油價(jià)反彈的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，目前8月份北海油田裝船量降低至歷史記錄低點(diǎn)，計(jì)入布倫特原油估價(jià)機(jī)制的挪威奧斯堡原油8月份裝船量為每天裝運(yùn)9.6774萬(wàn)桶，低于7月份原計(jì)劃日裝運(yùn)量13.5484萬(wàn)桶。這意味著8月份奧斯堡原油裝船量比7月份減少近120萬(wàn)桶。

　　挪威是世界第八大石油生產(chǎn)國(guó)，每天約產(chǎn)出200萬(wàn)桶石油，對(duì)全球石油供應(yīng)舉足輕重。該國(guó)石油罷工自開(kāi)始以來(lái)，已經(jīng)導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)石油減產(chǎn)13%，引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂。盡管罷工接近尾聲，但以目前裝船的數(shù)量看，仍維持低位，其影響可能仍將持續(xù)一到兩周。

　　伊朗緊張局勢(shì)再次升溫

　　伊朗由于受到出口限制，原油產(chǎn)量大幅降低。根據(jù)最新消息，歐美最新一輪對(duì)伊制裁于7月1日生效，這使得一些煉油商難以在一時(shí)找到替代供應(yīng)方。這種局面很可能推高市場(chǎng)上的油價(jià)。

　　伊朗6月石油產(chǎn)量下滑至296萬(wàn)桶/日，比5月份減少了17萬(wàn)桶，已經(jīng)迫近20年以來(lái)最低值。雖然沙特的增產(chǎn)在一定程度上彌補(bǔ)了供應(yīng)缺口，但中東局勢(shì)緊張的預(yù)期卻愈加強(qiáng)烈。今年年初伊朗與美國(guó)的緊張關(guān)系一直是支撐油價(jià)走高的重要因素，由于美國(guó)與歐洲過(guò)分?jǐn)D壓伊朗的出口空間，6月末伊朗再次揚(yáng)言要封鎖霍爾木茲海峽，并進(jìn)行了導(dǎo)彈試射；而美國(guó)目前派遣了多艘艦船進(jìn)駐波斯灣，這使得本來(lái)已經(jīng)緩解的局勢(shì)瞬間緊張起來(lái)。歐佩克90%的原油輸出需要通過(guò)霍爾木茲海峽，而一旦發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，必將影響原油的運(yùn)輸，推動(dòng)油價(jià)上漲。

　　投機(jī)資金大舉做多

　　政治局勢(shì)的不穩(wěn)使得大批投機(jī)資金嗅到了機(jī)會(huì)，CFTC持倉(cāng)情況顯示，短期內(nèi)資金在原油期貨期權(quán)上的投機(jī)多單快速增加。截至7月10日，NYMEX低硫輕質(zhì)油期貨期權(quán)上非商業(yè)持倉(cāng)的多單量比6月份同期增加了6781張，而非商業(yè)持倉(cāng)空單減少了933張。ICE的低硫輕質(zhì)油非商業(yè)持倉(cāng)在7月10日當(dāng)周有所降低，但在7月2日統(tǒng)計(jì)中，多單量劇增了7609張，非商業(yè)空單卻減少了2879張。資金做多的意愿比較強(qiáng)烈。

　　自6月中旬，布倫特原油的非商業(yè)凈多單開(kāi)始明顯增加，目前的非商業(yè)持倉(cāng)多單量已經(jīng)上升到今年2月份水平，而當(dāng)時(shí)的布倫特油價(jià)在100美元/桶附近。這也表明資金在短期內(nèi)對(duì)油價(jià)的反彈抱有較高期望。

　　美國(guó)庫(kù)存意外減少

　　國(guó)際資金做多的同時(shí)，往往是庫(kù)存在減少。美國(guó)能源信息署發(fā)布的石油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降而成品油庫(kù)存增長(zhǎng)。美國(guó)原油庫(kù)存大幅減少了470萬(wàn)桶，而前期市場(chǎng)預(yù)計(jì)僅僅減少150萬(wàn)桶。關(guān)鍵的海灣地區(qū)原油庫(kù)存減少了99.5萬(wàn)桶，庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存減少85.9萬(wàn)桶。

　　雖然美國(guó)汽油庫(kù)存增加276萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加310萬(wàn)桶，但原油庫(kù)存的減少仍對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多影響。今年美國(guó)高溫肆虐，成品油用量有望進(jìn)一步增加。目前的成品油庫(kù)存增加可能只是短期行為。

　　綜上所述，雖然中長(zhǎng)期看原油下跌概率仍然較大，但短期的反彈具備較為充分的理由。油價(jià)反彈高度可能將沖擊90美元/桶整數(shù)關(guān)口。

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