供需面暫時(shí)保持寬松狀態(tài)。利比亞危機(jī)的解決，預(yù)計(jì)到2012年利比亞原油的產(chǎn)出有望恢復(fù)至戰(zhàn)前的水平，加上伊拉克以及非歐佩克國(guó)家供應(yīng)的增加，將帶來超過200萬桶/天的原油供應(yīng)。再來看原油的需求方面，國(guó)際能源署將2012年原油需求預(yù)測(cè)值下調(diào)至4560萬桶/天，下調(diào)幅度為22萬桶/天。國(guó)際貨幣組織也將全球經(jīng)濟(jì)增速由之前的4.4%下調(diào)至4.2%。明年歐洲陷入衰退的可能性大大增加，歐債危機(jī)在短時(shí)間內(nèi)屬于無解的難題。這將制約市場(chǎng)的流動(dòng)性以及原油上漲的空間。從市場(chǎng)的反應(yīng)來看，布倫特原油遠(yuǎn)月合約與近月合約價(jià)差開始走弱，顯示市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮。另外，美國(guó)原油消費(fèi)也沒大起色，事實(shí)上，目前美國(guó)汽油的消費(fèi)量仍處于5年來最低水平。

　　歐債危機(jī)有望在明年大爆發(fā)。明年是美國(guó)的選舉年，奧巴馬現(xiàn)在的首要問題就是改善就業(yè)問題來獲得選票。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在弱勢(shì)的復(fù)蘇狀態(tài)，盡管一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上升的過程中，但是美國(guó)的房地產(chǎn)以及醫(yī)療問題仍然是制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。要暫時(shí)緩解這個(gè)問題，從戰(zhàn)略上，2012年美國(guó)必須擁有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的美元，全球資金回流至美國(guó)。打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐洲無疑是另外一個(gè)選擇項(xiàng)。歐債危機(jī)本質(zhì)上是增長(zhǎng)的危機(jī)，美國(guó)可以通過向全世界征收鑄幣稅來緩解自身債務(wù)的壓力，而歐盟暫時(shí)不具備這樣的能力，因此歐債危機(jī)2012年有望繼續(xù)發(fā)酵。

　　就市場(chǎng)目前的心理而言，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)負(fù)反饋的體制：做空歐元，歐洲銀行負(fù)債表惡化，歐洲銀行業(yè)勢(shì)必要進(jìn)一步收縮，又會(huì)導(dǎo)致借貸減少，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)信心預(yù)期將進(jìn)一步悲觀，反過來又會(huì)給歐元造成負(fù)面的影響。這種負(fù)反饋在2012年將被繼續(xù)放大，歐債危機(jī)在2012年有可能更加猛烈地爆發(fā)。

　　地緣政治影響減弱。利比亞危機(jī)已得到解決，美俄等大國(guó)即將迎來新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人，歐洲自顧不暇。我們認(rèn)為2012年地緣政治危機(jī)再次大規(guī)模擴(kuò)散的可能性偏小，對(duì)原油的支撐力度較弱。

　　綜上，我們認(rèn)為2012年原油價(jià)格重心下移，高點(diǎn)和低點(diǎn)均比2011年要低。