自去年9月份以來，焦炭期貨成交放量上揚，多次達到百萬手以上水平，其中成交量最大值為150萬手，一躍成為國內(nèi)期市成交量百萬手品種軍團成員之一。分析人士表示，在企業(yè)限產(chǎn)和停止出口配額制度等因素下，焦炭現(xiàn)貨價格一直穩(wěn)中有漲，而城鎮(zhèn)化建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施拉動需求愈加明顯，預(yù)計短期焦炭期價仍有上沖可能。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士表示，焦炭45%的原材料來自焦煤，焦煤占據(jù)焦炭成本很大一部分，因此，企業(yè)急需在煤焦炭鏈條上尋求套利組合，迫切希望焦煤期貨早日上市，一方面完善“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈避險體系，另一方面更好地發(fā)揮期貨價格的調(diào)節(jié)作用。

　　蒙古禁止出口影響有限

　　供需矛盾難以改觀

　　1月18日，蒙古國有焦煤企業(yè)表示，已從11日起停止對中國煤炭出口。據(jù)了解，該公司擁有世界最大的焦煤礦，基本掌握了蒙古對華的焦煤出口；中國作為最大的焦煤進口國，蒙古對華禁止出口將造成一定影響。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年前11個月，中國從蒙古進口了1680萬噸焦煤，占焦煤進口總量的三分之一以上。

　　“雖然蒙古國禁止對華出口煤炭，且該公司年出口到我國的量大概有200萬噸，但也僅占國內(nèi)總需求量的0.3%，難以對整個焦煤的出口市場產(chǎn)生較大影響。”北京中期能化分析師牛秋樂表示，蒙古其余主要焦煤出口商并未發(fā)布停止對我國出口消息，塔木陶勒蓋公司暫停對華焦煤出口或為個別貿(mào)易行為，難以對焦煤整體進口產(chǎn)生較大影響，市場對該信息影響時間或有限。

　　我國煉焦煤資源儲量為2803.67億噸，占世界煉焦煤查明資源量的13%，而年需求量則達到世界需求量的一半以上。由于煉焦煤在我國煤炭儲量中僅占25%，而其中優(yōu)質(zhì)煉焦煤(主焦煤和肥煤)占比不到9%。在國內(nèi)鋼材需求繼續(xù)維持高位情況下，優(yōu)質(zhì)煉焦煤在國內(nèi)煤種中的稀缺性不斷凸顯，2012年煉焦煤進口量有望達到5000萬噸。

　　南華期貨焦炭分析師李經(jīng)濤表示，焦炭進出口因素對國內(nèi)市場影響不大。自今年起，我國停止焦炭出口配額制度和40%的出口關(guān)稅，對國內(nèi)焦炭市場具有一定利好，不過，出口市場主要是日本、韓國和朝鮮，在全球鋼鐵(行情 專區(qū))供過于求環(huán)境中，出口政策利好甚微，且焦炭與半焦的進口在2012年四季度已開始活躍。

　　他認(rèn)為，進出口因素主要集中在主焦煤進口方面。主焦煤是煉焦的重要原料，國內(nèi)產(chǎn)量無法滿足需求，進口國主要是澳大利亞和蒙古，二者分別具有品質(zhì)和價格優(yōu)勢。若蒙古停止向中國出口煤炭，則國內(nèi)主焦煤價格將有所上漲，進一步推高焦炭價格。

　　此外，國內(nèi)產(chǎn)量在2011年就增長至4億噸以上。2012年1-12月，中國焦炭累計產(chǎn)量達4.43億噸，同比增長5.2%。12月當(dāng)月，我國生產(chǎn)焦炭3610萬噸，與2011年同期相比增長了5.9%。在中國宏觀經(jīng)濟增速放緩背景下，2011年以來，國內(nèi)焦炭行業(yè)出現(xiàn)了供過于求的局面，焦炭供需矛盾短期內(nèi)依然難以改變。

　　雙重利好推動

　　建材類品種走勢強勁

　　隨著國家把“穩(wěn)增長”放到宏觀調(diào)控更加重要的位置，地方政府掀起了新一輪的投資熱，新一輪的投資計劃早已超過當(dāng)年的4萬億。在此消息刺激下，建筑建材股票板塊近期表現(xiàn)異常活躍，受到機構(gòu)資金青睞。去年9月至今，建筑建材板塊逆市大單資金凈流入25.57億元，該板塊月內(nèi)也大漲5.76%，跑贏上證指數(shù)同期漲幅的7.88個百分點，成為(申萬一級)行業(yè)9月以來漲幅榜的冠軍。據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，期間有43只建筑建材股實現(xiàn)上漲，其中，漲幅超過10%的股票有17只，排名前三的股票分別為上海建工(29.03%)、開爾新材(25.52%)、祁連山(25.34%).

　　“在股票市場建筑建材板塊強勁漲勢下，期貨市場建材類品種也表現(xiàn)較好。”分析人士表示，事實上，在此輪上漲行情中，焦炭、鋼材和玻璃等期貨品種都迎來較強走勢。

　　牛秋樂表示，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈屬于強周期性行業(yè)，與國內(nèi)經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。焦炭、玻璃和鋼材等建材類期貨品種嚴(yán)重依賴于投資增速。中共十八大報告提出“推動城鄉(xiāng)發(fā)展一體化、提升城鎮(zhèn)化水平”，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也明確指出，“未來幾十年最大的發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化”。因此，城鎮(zhèn)化發(fā)展及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)為產(chǎn)能過剩行業(yè)提供增量支撐。

　　“去年下半年以來，國內(nèi)投資增速出現(xiàn)明顯回升，這也是鋼材、焦炭市場價格在9月份后出現(xiàn)快速反彈的主要原因。”他表示。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年三季度大量基建項目密集開工，投資增速出現(xiàn)大幅躍升，其中9、10月份同比增速超過25%。在地產(chǎn)、出口和制造業(yè)不佳情況下，基建投資再次成為拉動經(jīng)濟增長的首選。其中，2012年全國鐵路固定資產(chǎn)投資計劃總規(guī)模升至6300億元，鑒于前期資金約束，四季度突擊完成額近3000億元。以城鎮(zhèn)化中占比較大的城軌建設(shè)為例，2012年城市軌道交通投資取得了快速發(fā)展，對于城鎮(zhèn)化預(yù)期是支撐產(chǎn)能過剩和心理價位主要因素。

　　李經(jīng)濤表示，近期國內(nèi)鋼鐵、焦炭等工業(yè)原料價格大幅上漲，主要是受到城鎮(zhèn)化建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策因素的影響。其中，城鎮(zhèn)化建設(shè)只是政策概念，從心理層面支撐市場；而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是從實際需求方面，更加直接和有力地推動了價格上漲。此外，因限產(chǎn)和冬季嚴(yán)寒導(dǎo)致供給能力暫時弱化，去年四季度中，焦炭供需矛盾迅速緩解，焦炭價格出現(xiàn)大幅上漲行情。

　　去年來24次成交破百萬手

　　創(chuàng)出150萬手新紀(jì)錄

　　去年二、三季度焦炭期貨價格大幅下跌，連續(xù)創(chuàng)出歷史新低，不過自9月初焦炭期價便有所反彈，成交量也隨之急劇放大。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，焦炭上市以來，單日成交量破達到百萬手有24次級別，主要集中在10月份(7次)和今年1月份(到目前11次)，從去年10月份的成交情況來看，焦炭最高交易量曾達140多萬手，而今年1月份更是創(chuàng)出150萬手的新紀(jì)錄。

　　“從數(shù)據(jù)分析來看，成交放大在百萬手之上有兩個因素：一是焦炭期貨合約持倉量達到10萬手以上，二是焦炭期貨價格持續(xù)大幅攀升。”李經(jīng)濤表示，其實早在焦炭下跌至歷史低點1300元/噸附近時，持倉量就增大至10萬手左右，目前在焦炭價格的反彈格局中，成交量也屢創(chuàng)新高。

　　牛秋樂表示，去年9月份，焦炭價格跌破成本線，大量焦化企業(yè)嚴(yán)重虧損并大幅減產(chǎn)，市場對于焦炭價格是否觸底開始產(chǎn)生明顯分歧，并對國內(nèi)政策走向產(chǎn)生不同預(yù)期，這是導(dǎo)致市場成交量及持倉量快速上升的主要原因。9月份后，國內(nèi)大規(guī)�；�建投資項目獲批，被視為重啟經(jīng)濟開始，市場心態(tài)受到明顯提振。

　　在中央確定“穩(wěn)增長”基調(diào)后，地方政府也掀起新一輪的投資，各地紛紛推出規(guī)模超萬億的基建投資規(guī)劃。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近期各地推出投資規(guī)模達20萬億之多，大量投資項目獲批勢必對相關(guān)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成明顯提振，現(xiàn)貨市場也“提前”止跌回穩(wěn)。此外，下半年煤礦限產(chǎn)也是導(dǎo)致焦炭價格走高的主要因素；大量中小煤礦停產(chǎn)導(dǎo)致市場供給受限，而去年年底前，各地再次加強煤礦安監(jiān)力度，市場供給一直未能完全恢復(fù)。

　　在中證期貨焦炭分析師陳逍遙看來，去年煤礦限產(chǎn)使得原料價格存在走高需求，而粗鋼產(chǎn)量也較9月份有所回升，再加上焦炭前期價格下跌較大，使得焦化廠整體開工率處于低位，因此，焦炭迎來上漲行情也在預(yù)料之中。

　　“今年1月14日，焦炭單日成交量高達151.5萬手的水平，主要是對煤礦限產(chǎn)安檢供應(yīng)的考量。”他表示。

　　短期上漲格局不變

　　呼吁焦煤期貨早日問世

　　“就后市而言，中期焦炭價格將走出上沖回落行情，而短期上漲格局不變。”李經(jīng)濤表示，基建項目投資增加、新屆政府經(jīng)濟改革措施有效及焦炭限產(chǎn)等因素能夠在一定程度上改善供需矛盾；但煤焦鋼整體產(chǎn)能過剩的大格局中期內(nèi)無法扭轉(zhuǎn)，則焦炭價格強勢有限。從多頭持倉來看，短期焦炭期價仍具有上行動能，股指期貨對焦炭還將起到引導(dǎo)作用。

　　牛秋樂表示，連焦指數(shù)目前已經(jīng)走出前期下行趨勢，再次確立了中期強勢格局。1900元/噸附近將是本輪反彈的強勢阻力，市場需要較長時間來消化前期漲幅，并需要現(xiàn)貨需求來配合。短期高位震蕩可能性較大，在季節(jié)性需求旺季，2100元/噸高點將是預(yù)期目標(biāo)。

　　從目前上市的期貨品種來看，焦炭期貨仍算是單一的煤焦類能源品種。業(yè)內(nèi)人士呼吁，焦煤期貨能夠早日問世，為市場參與者提供更好地套利組合。中證期貨表示，從焦煤(擬定合約)和焦炭合約情況來看，基本上是2手焦煤對1手焦炭，而焦煤上市受到各方關(guān)注，煤企在去年的下跌過程中，部分企業(yè)庫存高企，出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象，焦煤的上市能夠可以對產(chǎn)成品做出相應(yīng)的價格規(guī)避。

　　冠通期貨也表示，焦炭45%的原材料來自焦煤，焦煤占據(jù)焦炭成本很大一部分。推出焦煤上市，利于完善焦炭產(chǎn)業(yè)鏈價格體系，使其更好地發(fā)揮期貨市場價格調(diào)節(jié)作用。焦炭與焦煤間的套利對于企業(yè)來說，如果兩者價差擴大，則意味著焦炭價格相對成本高估，此時可買入焦煤、賣出焦炭，進行正向套利；如果焦煤相對焦炭價格過高，則意味著焦炭企業(yè)利潤下滑，焦炭企業(yè)可能會減少生產(chǎn)，抑制焦煤需求，此時可買入焦炭、賣出焦煤，進行反向套利。

　　企業(yè)抱團取暖

　　焦煤上市萬事俱備

　　現(xiàn)階段，鋼鐵行業(yè)處于“寒冬”狀態(tài)，其原材料焦煤行業(yè)發(fā)展也是步履維艱。焦煤企業(yè)希望能夠抱團取暖，呼吁盡快推出焦煤期貨品種，規(guī)避行業(yè)下滑風(fēng)險。

　　大連商品交易所總經(jīng)理助理劉志強此前也表示，為了更好地服務(wù)于煤—焦—鋼整個產(chǎn)業(yè)鏈體系，大商所正在研究推出焦煤期貨，本著服務(wù)現(xiàn)貨，穩(wěn)健和健全品種序列原則，以國家標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，參考現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和生產(chǎn)需求，設(shè)計了焦煤合約條款和交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，在廣泛調(diào)研基礎(chǔ)上設(shè)置了指標(biāo)，依據(jù)焦煤生產(chǎn)、消費和物流流向特點設(shè)計交割制度，分布交割地點，設(shè)計風(fēng)險控制制度。

　　目前，焦煤期貨合約上市準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，品種進入審批階段，希望焦煤期貨的推出能夠進一步完善煤焦期貨品種體系，為煤焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更全面、更有效的服務(wù)。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)是我國重要的支柱產(chǎn)業(yè)，三個領(lǐng)域環(huán)環(huán)相扣、互相影響，大宗商品金融屬性日益增強，我國煤焦期貨市場有著巨大發(fā)展空間。

　　山西焦炭集團副總經(jīng)理梁文閣表示，焦化行業(yè)已進入戰(zhàn)略防御期，中國鋼產(chǎn)量到達頂點時，鐵產(chǎn)量也就到達了頂點，焦炭需求量則由于煉鐵消耗降低而開始收縮。同時，由于國家政策支持鋼廠建設(shè)焦化廠，獨立焦化企業(yè)由于失去了銷售市場而提前開始收縮，整個行業(yè)已經(jīng)進入到收縮期。據(jù)山西焦炭集團的測算，按照每噸焦炭需要1.4噸煉焦精煤，再加上其它成本費用，按照目前焦炭、精煤價格測算，大部分焦化廠處在虧損狀態(tài)，個別經(jīng)營較好的焦化廠也只是持平或微利經(jīng)營。

　　期貨市場已經(jīng)上市的焦炭、鋼材品種，為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)下游產(chǎn)成品提供了很好的風(fēng)險管理工具，為更好的服務(wù)于煤—焦—鋼整個產(chǎn)業(yè)鏈體系，大商所正在研究推出的焦煤期貨，將構(gòu)建成為覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈的避險體系。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，作為繼焦炭期貨后的一個能源品種，焦煤期貨的推出將進一步強化期貨市場對煤炭產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，將深化煉焦煤的市場化程度，助推動力煤的市場化進程，對煤炭價格的穩(wěn)定和合理變動將起到重要作用，進一步完善“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈避險體系，同時將進一步推動大商所綜合性期貨市場的建設(shè)。

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