9月以來(lái),在信貸緊縮、煤化工料投放力度加大、下游需求減少的背景下,PP一改高位振蕩格局,走出一波大幅下跌行情。
基本面分析
7月中旬,隨著延長(zhǎng)中煤榆林聚丙烯試車料T30S首次于上海石油交易所西部交易中心網(wǎng)站競(jìng)拍, PP1501合約應(yīng)聲大跌,甚至逼近跌停價(jià),市場(chǎng)再次掀起對(duì)煤化工關(guān)注的熱潮。煤化工對(duì)塑料市場(chǎng)帶來(lái)的影響巨大,甚至?xí)䦶母旧细淖兯芰瞎┬杈o平衡的格局。
目前已經(jīng)開車并拍賣試車料的裝置有延長(zhǎng)中煤和中煤榆林,寧煤二期滿負(fù)荷開車,這幾套裝置加起來(lái)聚丙烯產(chǎn)能為140萬(wàn)噸/年。另外,2014年有蒲城能源、山東神達(dá)化工上馬開車,2015年有山西焦化(行情,問(wèn)診)、內(nèi)蒙久泰等5套裝置上馬開車,產(chǎn)能總和超過(guò)300萬(wàn)噸/年,這將在很大程度上對(duì)PP市場(chǎng)的供給端形成沖擊。
甲醇制烯烴廠家直銷力度大
根據(jù)我們調(diào)研,中煤榆林公司已經(jīng)在淄博臨淄設(shè)立了山東辦事處,以直銷的方式搶占市場(chǎng),競(jìng)拍+直銷的銷售模式將對(duì)石化定價(jià)體制造成沉重打擊,石化挺價(jià)或難以奏效。另外,山東神達(dá)化工年內(nèi)開車,將進(jìn)一步給PP消費(fèi)重鎮(zhèn)山東以巨量的沖擊,甚至進(jìn)一步影響全國(guó)市場(chǎng)。
庫(kù)存或繼續(xù)上升
根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),主要石化生產(chǎn)企業(yè)及部分代表性貿(mào)易企業(yè)庫(kù)存整體走高,自9月初的16萬(wàn)噸升至16.5萬(wàn)噸。石化生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上升尤為明顯。石化方面出貨相對(duì)緩慢,庫(kù)存小幅上升,目前多中等略偏高。在庫(kù)存處于高位的前提下,價(jià)格明顯承壓,易跌難漲。市場(chǎng)出貨壓力較大,庫(kù)存或繼續(xù)回升。
下游需求疲弱
9月,我們對(duì)山東地域內(nèi)的大型包裝袋工廠進(jìn)行了為期3周的實(shí)地調(diào)研,調(diào)研工廠達(dá)十余家,通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn),今年的訂單情況欠佳,企業(yè)開工率偏低。當(dāng)?shù)匾患抑群芨叩墓S,車間20余臺(tái)機(jī)器只有不到一半開工,在車間工作的工人也不足五成,企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)表示,今年包裝袋訂單比往年少,更為嚴(yán)重的是,企業(yè)資金難以盤活,廠家不愿加工無(wú)利微利的訂單,這將造成原料消耗的減少,進(jìn)一步對(duì)價(jià)格造成打壓。
技術(shù)分析
9月以來(lái),PP價(jià)格呈現(xiàn)不斷走弱的格局,尤其是價(jià)格在跌破10480元/噸關(guān)鍵支撐位后,出現(xiàn)一波急跌,以3根陰線確立了下跌走勢(shì),截至9月19日收盤,PP1501報(bào)收10233元/噸,目前市場(chǎng)下跌基本確立,反彈或?qū)⒎α,下一目?biāo)位10000元/噸整數(shù)關(guān)口。
操作策略
根據(jù)以上分析,我們制訂以下交易計(jì)劃:
標(biāo)的合約:PP1501合約
建倉(cāng)時(shí)機(jī):10300元/噸
頭寸規(guī)模:1000手
頭寸方向:空PP1501合約
止損設(shè)置:10200—10300元/噸
止盈設(shè)置:10000—10100元/噸
風(fēng)險(xiǎn)性因素分析:
1.9月以來(lái),PP1501跌幅下跌超過(guò)500元/噸,跌幅近5%,下跌幅度較大,后市存在超跌反彈的可能,市場(chǎng)或有一定的技術(shù)反彈需求。
2.煤化工(甲醇制烯烴)裝置建設(shè)周期較長(zhǎng),技術(shù)含量較高,維護(hù)難度較大,后期須密切關(guān)注近期計(jì)劃開車的蒲城能源、山東神達(dá)等裝置能否按計(jì)劃開車,已經(jīng)開車的裝置有無(wú)臨時(shí)檢修計(jì)劃。
來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)