沙特人“眨眼”了。最新的協(xié)議——與俄羅斯談妥，如果其他產(chǎn)油大國(guó)配合，將把石油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在1月水平——將不會(huì)立即實(shí)現(xiàn)石油市場(chǎng)的再平衡。上周的油價(jià)飆升來(lái)得太早了。但他們眨眼了，那是極其重要的。沙特實(shí)力的神話被打破了。

　　推動(dòng)石油市場(chǎng)再平衡的真正措施尚未出現(xiàn)。沙特產(chǎn)量必須降下來(lái)。其他產(chǎn)油國(guó)或許會(huì)加入減產(chǎn)行列，但每日產(chǎn)量減少300萬(wàn)桶是必要的，其中大部分減產(chǎn)將不得不由沙特承擔(dān)。庫(kù)存必須被消耗掉。那將需要時(shí)間。必須歡迎伊朗回到市場(chǎng)。這個(gè)過(guò)程將是緩慢的，即使今年伊朗每天再向市場(chǎng)增加40萬(wàn)桶供應(yīng)的估計(jì)看來(lái)也偏高。但伊朗終將恢復(fù)產(chǎn)油大國(guó)地位，需要給它留出空間。還必須考慮其他歐佩克（OPEC）成員國(guó)（比如委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞）的利益。過(guò)去一年里，沙特人對(duì)歐佩克其他產(chǎn)油國(guó)不夠尊重，這已動(dòng)搖了該國(guó)的許多傳統(tǒng)聯(lián)盟。沙特王國(guó)目前的盟友并不多。

　　無(wú)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，還是歐洲實(shí)行緊縮，都于事無(wú)補(bǔ)。但經(jīng)濟(jì)衰退總會(huì)結(jié)束，而法國(guó)和德國(guó)將要迎來(lái)的大選加上移民危機(jī)的破壞性影響，應(yīng)該會(huì)催生更多擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策。

　　即便沙特人再次“眨眼”，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，但市場(chǎng)下行壓力這么多，除非利雅得爆發(fā)革命，否則我們?cè)谖磥?lái)3年乃至更久將看不到油價(jià)升至每桶50美元上方。展望更遙遠(yuǎn)的未來(lái)，潛在的供應(yīng)增量看來(lái)仍高于可能的需求增量。

　　在沙特阿拉伯內(nèi)部，過(guò)去一周事態(tài)變化的政治影響尚不明朗。此次改變政策讓該國(guó)石油部長(zhǎng)阿里 納伊米（Ali Al-Naimi）蒙羞。實(shí)力已發(fā)生轉(zhuǎn)移，盡管目前還看不出誰(shuí)將成為贏家。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看更重要的是石油市場(chǎng)的實(shí)力轉(zhuǎn)移。沙特未能迫使美國(guó)頁(yè)巖業(yè)破產(chǎn)。痛苦是巨大的，尤其是在油田服務(wù)業(yè)，但到最后，美國(guó)和其他地區(qū)的公司都想方設(shè)法削減成本。石油行業(yè)度過(guò)了難熬的兩年，但仍屹立不倒。

　　市場(chǎng)力量肯定是這種實(shí)力轉(zhuǎn)移的贏家。未來(lái)的油價(jià)將取決于供需平衡，而不是哪一個(gè)產(chǎn)油國(guó)或產(chǎn)油國(guó)集團(tuán)作出的決策。由于科技發(fā)展開(kāi)啟了這么多新機(jī)遇，目前供應(yīng)來(lái)源非常多，不存在短缺問(wèn)題。當(dāng)然，最重要的石油增產(chǎn)潛能來(lái)自頁(yè)巖。

　　在市場(chǎng)另一端，隨著新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，需求正逐漸趨緩。最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月中國(guó)需求出現(xiàn)同比下降。從全球范圍看，需求在繼續(xù)緩慢增加，但增速比以往放慢很多，每日總消耗量很可能永遠(yuǎn)達(dá)不到1億桶。

　　供需平衡將決定價(jià)格，迫使產(chǎn)油國(guó)在油價(jià)跌破其舒適水平后減產(chǎn)。然而，這一前景是有限的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)產(chǎn)油國(guó)根本承受不了持續(xù)減產(chǎn)。幾乎所有石油出口國(guó)都需要維持最大產(chǎn)量和出口量，才能保持償付能力。它們陷入了困境，無(wú)論什么價(jià)格都得接受。明智的產(chǎn)油國(guó)將啟動(dòng)拖延已久的經(jīng)濟(jì)多元化進(jìn)程。目前有一些跡象表明沙特在這么做。俄羅斯、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國(guó)看來(lái)仍無(wú)力推行改革。

　　過(guò)去兩年的教訓(xùn)是，在開(kāi)放的全球經(jīng)濟(jì)中，誰(shuí)也不能長(zhǎng)久地抗拒市場(chǎng)力量的威力。對(duì)沙特而言，接受自己實(shí)力的局限肯定非常痛苦。沙特將不是最后一個(gè)發(fā)現(xiàn)自己無(wú)法抗拒經(jīng)濟(jì)重力的國(guó)家。

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)