2014年12月中旬，LLDPE主力1505合約價(jià)格跌至8000元/噸附近，隨后在低位橫盤，主要在7900—8600元/噸之間振蕩。從基本面看，在供應(yīng)寬松和原油下跌雙重利空作用下，LLDPE下跌趨勢(shì)尚未改變，價(jià)格仍在尋底過(guò)程中。從技術(shù)面分析，LLDPE三次反彈的高點(diǎn)依次降低，顯示期價(jià)反彈動(dòng)能漸不足。近日隨著成交縮量，投資者可以嘗試拋空。

　　新產(chǎn)能繼續(xù)釋放

　　截至2014年年底，我國(guó)聚乙烯總產(chǎn)能約1468萬(wàn)噸，較 2013年增長(zhǎng)12.2%。2015年我國(guó)聚乙烯又將迎來(lái)投產(chǎn)高峰，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在230萬(wàn)噸，聚乙烯總產(chǎn)能將增至1698萬(wàn)噸，較2014年增長(zhǎng)15.67%。

　　2014年1—11月，我國(guó)塑料制品產(chǎn)量為6670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.45%；塑料薄膜產(chǎn)量為1148萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.41%；農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為201萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.98%。按照生產(chǎn)塑料薄膜與農(nóng)膜需 LLDPE 用量配比 3:1估算，2014年1—11月LLDPE下游實(shí)際需求同比增長(zhǎng)約10.2%，低于LLDPE 同期供應(yīng)增幅。預(yù)計(jì)2015年我國(guó)LLDPE下游需求增速不會(huì)高于10%，市場(chǎng)將繼續(xù)維持供應(yīng)寬松格局，這奠定了LLDPE價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

　　LLDPE成本坍塌

　　原油暴跌使得LLDPE成本支撐塌陷，期現(xiàn)價(jià)格重心不斷下移。目前的關(guān)鍵問(wèn)題是，原油下跌尚未結(jié)束，因?yàn)閷?dǎo)致原油下跌的供應(yīng)過(guò)剩、美元走高以及頁(yè)巖油三因素沒(méi)有改變。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)（EIA）最新公布的原油庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)原油庫(kù)存增加1010萬(wàn)桶，增幅為至少14年來(lái)最大，市場(chǎng)預(yù)期僅增加260萬(wàn)桶。目前美國(guó)原油庫(kù)存是至少80年來(lái)的同期最高。

　　美元雖然尚未進(jìn)入加息周期，但是日本央行和歐洲央行加碼QE將成為美聯(lián)儲(chǔ)加息前美元指數(shù)走強(qiáng)的主要推手。此外，希臘大選中反對(duì)黨獲勝，希臘脫離歐盟的可能性加大，這利空歐元，利多美元。美元走強(qiáng)會(huì)使大宗商品承壓。

　　現(xiàn)貨升水對(duì)期價(jià)支撐有限

　　從2014年LLDPE的基差數(shù)據(jù)看，現(xiàn)貨全年基本維持高升水，最高升水1935元/噸，最小值是貼水50元/噸，全年基差均值在722元/噸。從LLDPE歷年的基差數(shù)據(jù)看，2010年至2014年，LLDPE現(xiàn)貨由貼水向升水轉(zhuǎn)變，且現(xiàn)貨升水幅度越來(lái)越大。但是結(jié)合LLDPE期貨運(yùn)行來(lái)看，LLDPE現(xiàn)貨升水對(duì)LLDPE期貨的支撐作用有逐漸弱化的跡象，同時(shí)，基差區(qū)間放大給傳統(tǒng)基差交易者帶來(lái)了困擾。這里需要提醒投資者的是，由于國(guó)內(nèi)聚乙烯已處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，而我國(guó)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)因受到銷售模式等影響，現(xiàn)貨升水將成為常態(tài)。

　　綜合來(lái)看，2015年LLDPE供應(yīng)依舊寬松，在原油觸底之前，LLDPE將維持弱勢(shì)運(yùn)行，尤其是一季度探底行情會(huì)是主基調(diào)。雖然不能排除LLDPE在現(xiàn)貨高升水下出現(xiàn)短期反彈，但扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)較難。操作上，建議順勢(shì)交易，逢高拋空，投資者可在8300—8500元/噸區(qū)間嘗試拋空，止損8500—8550元/噸，下方第一目標(biāo)位7900—8000元/噸。

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