近一周，甲醇期貨主力合約日內(nèi)增倉常常超過7000手，周三日內(nèi)最大增倉量竟然超過15000手。甲醇期價本輪下跌主要是資金面打壓所致，與基本面關(guān)系不大。

　　近兩年我國甲醇總供給量分析

　　近期ME1301破位下行，周三盤中幾近跌停。整個8月，甲醇期貨日均總持倉不足23000手，但近一周，主力合約日內(nèi)增倉常常超過7000手，周三日內(nèi)最大增倉量竟然超過15000手。與此同時，甲醇總持倉、成交量均創(chuàng)出甲醇期貨上市以來新高。筆者認(rèn)為，甲醇期價本輪下跌主要是資金面打壓所致，與基本面關(guān)系不大。

　　宏觀微觀并不配合

　　雖然國內(nèi)商品市場近期整體疲弱，螺紋鋼、焦炭持續(xù)下行，但是銅、塑料等大多數(shù)品種仍處于寬幅振蕩區(qū)間中，整個市場并非系統(tǒng)性下跌，各個品種走勢更多取決于自身供求關(guān)系。從這個角度分析，甲醇期貨將不會步焦炭后塵。從宏觀看，國際原油持續(xù)強勢，雖然近期甲醇跟油價相關(guān)關(guān)系減弱，但在油價持續(xù)堅挺的背景下，甲醇下跌空間有限。從微觀看，煤炭作為甲醇生產(chǎn)原料，跟甲醇價格具有直接關(guān)系，而環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)顯示，8月初煤炭價格就已經(jīng)企穩(wěn)，近期甚至出現(xiàn)小幅反彈。因此，宏觀微觀環(huán)境并不支持甲醇價格持續(xù)下行。

　　現(xiàn)貨堅挺，期貨嚴(yán)重貼水

　　雖然ME1301合約近期持續(xù)跳水，但現(xiàn)貨市場不為所動，華東甲醇出罐價格始終保持在2780附近，現(xiàn)貨廠商降價出貨的意愿不強。以華東為例，易貿(mào)資訊公布的華東出罐最低價在2780附近，與此相比，期貨貼水超過200點。在今年5—6月的甲醇市場下跌過程中，現(xiàn)貨價格跟隨期貨下跌，但本輪行情中期貨、現(xiàn)貨兩個市場分歧非常大。

　　總供給量持續(xù)減少

　　受伊朗問題影響，我國自伊朗進口甲醇量從6月開始大幅減少，導(dǎo)致近幾個月我國甲醇進口總量大幅減少。在進口量減少的情況下，國內(nèi)甲醇廠家提高開工率，增加甲醇國內(nèi)供應(yīng)量，從7月至8月中旬，國內(nèi)甲醇廠家開工率持續(xù)走高。但這種趨勢并未持續(xù)，上周易貿(mào)資訊統(tǒng)計的全國主要40家企業(yè)開工率為72%，較前值下降1%。統(tǒng)計近兩年公布的國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)和進口數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然從同比來看，國內(nèi)甲醇總供給量仍在增長，但環(huán)比出現(xiàn)逐月減少態(tài)勢。

　　下游需求略有改善

　　甲醛方面，近期華東地區(qū)板材需求有所好轉(zhuǎn)，主要企業(yè)順勢拉高報價，江蘇甲醛市場結(jié)束了近兩個月的盤整格局。其他地區(qū)板材需求依然低迷，甲醛廠商推漲乏力，但情況相對前期并無惡化。醋酸方面，隨著江蘇索普（600746）和Byaco裝置逐步恢復(fù)運行，易貿(mào)資訊統(tǒng)計的上周冰醋酸行業(yè)開工率大幅回升15個百分點至60%附近。受此影響，北方冰醋酸價格近期有所下跌。華東和華南市場上，現(xiàn)貨價格依然堅挺。二甲醚方面，液化氣進口成本上升，二甲醚需求良好，雖然各地企業(yè)生產(chǎn)有所波動，但整體供應(yīng)量基本保持穩(wěn)定。上周二甲醚全國平均開工率在32.6%附近，較前值持平。后期二甲醚市場開工率有望維持現(xiàn)有水平，價格或?qū)⒎�(wěn)中走高。綜合看，相對前期而言，甲醇下游需求略有改善。

　　總之，近期甲醇期價暴跌并未得到現(xiàn)貨市場以及供求關(guān)系的配合，操作上，相比盲目追空，等待后期市場恢復(fù)理性再做多或許更為合適。

轉(zhuǎn)自期貨日報