前期，在煤企提價(jià)和宏觀經(jīng)濟(jì)改善的提振下，焦炭期價(jià)一度小幅上行。然而宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒依然較濃，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種承壓回落。不過(guò)，在外需改善的刺激下，與出口相關(guān)的行業(yè)投資料將回升，焦炭市場(chǎng)勿需過(guò)度悲觀。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升

　　受益于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和年初以來(lái)人民幣匯率貶值的拉動(dòng)作用，7月匯豐PMI顯示新出口訂單指數(shù)大幅回暖，7月出口金額同比增速達(dá)到14.5%，出口恢復(fù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。出口超預(yù)期增長(zhǎng)推動(dòng)國(guó)內(nèi)出口行業(yè)投資回升，工業(yè)品需求有所改善。

　　然而，7 月進(jìn)口金額同比出現(xiàn)1.6%的負(fù)增長(zhǎng)，顯示內(nèi)需相對(duì)外需較為疲弱。作為直接出口占總體產(chǎn)量較低以及與投資密切相關(guān)的黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，短期外部環(huán)境改善對(duì)于市場(chǎng)的提振作用有限，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種價(jià)格表現(xiàn)低迷。

　　鋼市需求持續(xù)低迷

　　宏觀經(jīng)數(shù)據(jù)改善一度提振市場(chǎng)信心，但是鋼市供強(qiáng)需弱的格局并未明顯改變。當(dāng)前市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游需求相對(duì)疲弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低迷，終端采購(gòu)量偏少。然而，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)居高不下，生產(chǎn)積極性較高，現(xiàn)貨市場(chǎng)到貨量有增無(wú)減。我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，樣本鋼廠高爐開(kāi)工率為91.02%，繼續(xù)在高位運(yùn)行。

　　受到下游需求低迷以及鋼廠庫(kù)存較高拖累，鋼廠明顯加快去庫(kù)存的步伐，主流鋼廠出廠價(jià)格依舊偏低。數(shù)據(jù)顯示，7月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量為1408.4萬(wàn)噸，較上一旬末減少72.5萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降4.89%。值得注意的是，鋼材社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)降至低位，預(yù)計(jì)低庫(kù)存對(duì)于鋼市的支撐力度有望加強(qiáng)。

　　出口需求回升明顯

　　目前，大多數(shù)焦化廠生產(chǎn)二級(jí)焦和三級(jí)焦出現(xiàn)虧損，基本依靠副產(chǎn)品來(lái)彌補(bǔ)損失。而從開(kāi)工率看，中小型焦化廠開(kāi)工率在77%左右，大型焦化廠則在90%，這說(shuō)明利潤(rùn)下滑擠壓中小型企業(yè)的生存空間，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進(jìn)行。

　　不過(guò)，今年在人民幣匯率貶值以及外需復(fù)蘇的提振下，焦炭出口量明顯增長(zhǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月，中國(guó)焦炭累計(jì)出口443萬(wàn)噸，同比增速達(dá)到117%。隨著外貿(mào)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)與出口有關(guān)的行業(yè)投資有望回升，屆時(shí)焦炭市場(chǎng)的需求將迎來(lái)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)。

　　綜上分析，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得內(nèi)需相對(duì)低迷，黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)信心受到抑制。然而出口持續(xù)改善有助于增加與出口行業(yè)相關(guān)的投資需求，需求端有望迎來(lái)從量變到質(zhì)變的過(guò)程。在此期間，建議投資者以時(shí)間換空間，保持低位振蕩思路操作。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)