前期，在煤企提價和宏觀經(jīng)濟改善的提振下，焦炭期價一度小幅上行。然而宏觀經(jīng)濟和微觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離，加之房地產市場擔憂情緒依然較濃，黑色產業(yè)鏈品種承壓回落。不過，在外需改善的刺激下，與出口相關的行業(yè)投資料將回升，焦炭市場勿需過度悲觀。

　　宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升

　　受益于發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇和年初以來人民幣匯率貶值的拉動作用，7月匯豐PMI顯示新出口訂單指數(shù)大幅回暖，7月出口金額同比增速達到14.5%，出口恢復遠超市場預期。出口超預期增長推動國內出口行業(yè)投資回升，工業(yè)品需求有所改善。

　　然而，7 月進口金額同比出現(xiàn)1.6%的負增長，顯示內需相對外需較為疲弱。作為直接出口占總體產量較低以及與投資密切相關的黑色產業(yè)鏈品種，短期外部環(huán)境改善對于市場的提振作用有限，黑色產業(yè)鏈品種價格表現(xiàn)低迷。

　　鋼市需求持續(xù)低迷

　　宏觀經(jīng)數(shù)據(jù)改善一度提振市場信心，但是鋼市供強需弱的格局并未明顯改變。當前市場處于傳統(tǒng)消費淡季，下游需求相對疲弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷，終端采購量偏少。然而，鋼廠生產利潤居高不下，生產積極性較高，現(xiàn)貨市場到貨量有增無減。我的鋼鐵網(wǎng)調查數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，樣本鋼廠高爐開工率為91.02%，繼續(xù)在高位運行。

　　受到下游需求低迷以及鋼廠庫存較高拖累，鋼廠明顯加快去庫存的步伐，主流鋼廠出廠價格依舊偏低。數(shù)據(jù)顯示，7月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)庫存量為1408.4萬噸，較上一旬末減少72.5萬噸，旬環(huán)比下降4.89%。值得注意的是，鋼材社會庫存已經(jīng)降至低位，預計低庫存對于鋼市的支撐力度有望加強。

　　出口需求回升明顯

　　目前，大多數(shù)焦化廠生產二級焦和三級焦出現(xiàn)虧損，基本依靠副產品來彌補損失。而從開工率看，中小型焦化廠開工率在77%左右，大型焦化廠則在90%，這說明利潤下滑擠壓中小型企業(yè)的生存空間，行業(yè)結構調整正在進行。

　　不過，今年在人民幣匯率貶值以及外需復蘇的提振下，焦炭出口量明顯增長。海關數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月，中國焦炭累計出口443萬噸，同比增速達到117%。隨著外貿形勢持續(xù)好轉，國內與出口有關的行業(yè)投資有望回升，屆時焦炭市場的需求將迎來實質性恢復。

　　綜上分析，國內經(jīng)濟結構調整使得內需相對低迷，黑色產業(yè)鏈市場信心受到抑制。然而出口持續(xù)改善有助于增加與出口行業(yè)相關的投資需求，需求端有望迎來從量變到質變的過程。在此期間，建議投資者以時間換空間，保持低位振蕩思路操作。

來源：期貨日報