政策紅利預(yù)期與疲弱的供需面現(xiàn)狀將分別成為玻璃遠(yuǎn)近合約的特有屬性，基于各自特征，未來(lái)玻璃遠(yuǎn)月合約有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，投資者可考慮采取買遠(yuǎn)拋近的套利操作。

　　玻璃期貨上市之初可謂生不逢時(shí)，由于處在季節(jié)性消費(fèi)淡季，面對(duì)需求端疲弱現(xiàn)狀，過(guò)高的升水溢價(jià)導(dǎo)致玻璃期價(jià)只能下探尋求現(xiàn)貨價(jià)認(rèn)同。但隨著冬儲(chǔ)價(jià)格公布之后，玻璃市場(chǎng)開(kāi)始乍寒還暖，尤其是國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化預(yù)期得到強(qiáng)化更是推動(dòng)玻璃期現(xiàn)升水格局不斷擴(kuò)大。由于存在政策預(yù)期，盡管偏弱的供需面令近月合約略顯謹(jǐn)慎，但遠(yuǎn)月頹勢(shì)已顯勃勃生機(jī)。

　　原料成本抬升，支撐作用日顯

　　一般而言，玻璃生產(chǎn)的原料和成本包括燃料、純堿、石英砂、制作費(fèi)用、人工和其它原材料，其中又以燃料和純堿占比最大，分別占玻璃生產(chǎn)成本的37%和28%。

　　近年來(lái)，不僅作為玻璃生產(chǎn)主原料的純堿和石英砂價(jià)格不斷上漲，而且為其提供重要燃料的重油價(jià)格也日益走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年純堿價(jià)格較2010年平均上漲了25%以上，重油價(jià)格更是同比勁升了40%。由于原料和燃料費(fèi)用占到玻璃生產(chǎn)總成本的80%，且在浮法玻璃生產(chǎn)線中對(duì)燃料需求占比更是攀升至當(dāng)前的40%—50%，不堪重負(fù)的成本壓力令多數(shù)玻璃企業(yè)面臨虧損境地。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，隨著人工成本以及原料和燃料費(fèi)用不斷上漲，未來(lái)玻璃底價(jià)將逐漸抬升，成本支撐作用日益凸顯。

　　玻璃遠(yuǎn)月合約將日趨走強(qiáng)

　　玻璃期貨的下游終端需求有70%集中在房地產(chǎn)市場(chǎng)，其余則分布在汽車裝飾、太陽(yáng)能面板生產(chǎn)及其他領(lǐng)域。由于本月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了2013年將重點(diǎn)實(shí)施城鎮(zhèn)化建設(shè)，因此在政策預(yù)期推動(dòng)下，基建和房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)首先獲益，投資增速料將企穩(wěn)回升，而用于房地產(chǎn)市場(chǎng)的鋼材、焦炭和玻璃等原料也會(huì)因下游需求前景轉(zhuǎn)好而連帶沾光。

　　考慮到產(chǎn)業(yè)鏈特性以及利好因素傳導(dǎo)存在滯后效應(yīng)，通常焦炭和鋼材價(jià)格將率先走強(qiáng)，玻璃價(jià)格也會(huì)跟隨受益。據(jù)測(cè)算，兩者傳導(dǎo)時(shí)間一般滯后半年左右。換言之，焦炭和鋼材的1305合約會(huì)與玻璃1309合約同具有政策紅利屬性，玻璃遠(yuǎn)月強(qiáng)勢(shì)格局有望得到延續(xù)。

　　玻璃供需面依然疲弱

　　由于國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)已處寒冬，短期季節(jié)性因素導(dǎo)致東北等地玻璃陷入需求低谷，而其他北方區(qū)域玻璃價(jià)格也因東北降價(jià)沖擊而轉(zhuǎn)入被動(dòng)。廠商銷售日趨乏力令企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存穩(wěn)中有升，據(jù)了解，截至11月底，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比增加40萬(wàn)重箱，至2680萬(wàn)重箱。而為了緩解不斷走高的庫(kù)存壓力，保證良好的產(chǎn)銷率以及儲(chǔ)備充足的過(guò)冬資金，眾多廠商多以降價(jià)銷售為主，造成玻璃市場(chǎng)價(jià)格陷入跌價(jià)循環(huán)之中。

　　盡管玻璃行業(yè)已轉(zhuǎn)入銷售淡季，但企業(yè)開(kāi)工率卻未見(jiàn)回落跡象，玻璃生產(chǎn)線依然在點(diǎn)火投產(chǎn)。受制于行業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)，一般玻璃停工帶來(lái)的損失會(huì)遠(yuǎn)高于開(kāi)工生產(chǎn)降價(jià)銷售造成的虧損，因此一旦生產(chǎn)線投產(chǎn)將進(jìn)入持續(xù)供應(yīng)周期，且短期內(nèi)無(wú)法終止。截至12月初，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線仍有285條在運(yùn)作，全行業(yè)冷修、停產(chǎn)以及放水僅為69條。依據(jù)當(dāng)下國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)產(chǎn)能形勢(shì)分析，未來(lái)仍有大約30條生產(chǎn)線準(zhǔn)備投產(chǎn)，后期玻璃市場(chǎng)的供應(yīng)壓力將有增無(wú)減。

　　綜上所述，政策紅利預(yù)期與疲弱的供需面現(xiàn)狀將分別成為玻璃遠(yuǎn)近合約的特有屬性，基于各自特征，未來(lái)遠(yuǎn)月玻璃有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，而近月玻璃則會(huì)略顯謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)近合約基差或?qū)⒗�大，投資者可考慮采取買遠(yuǎn)拋近的套利操作。

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