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能源化工
滬膠 將在萬元關口徘徊
發(fā)布時間:2016-05-30 07:42:27

            421日,滬膠主力1609合約創(chuàng)出年內高點13670/噸,之后一路下行,上周已接近萬元關口,累計下跌25%。主要原因是前期多項利好轉為利空。

供應預期逆轉

天膠主產國天氣已由極度干旱轉為降雨增多。5月初以來,泰國東北部和南部天膠產區(qū)先后出現(xiàn)有效降雨,旱情得到緩解。處于同一緯度的越南也開始降雨。由此,天膠供應預期由不足轉為過剩,現(xiàn)貨商的采購熱情降溫。

據(jù)貿易商反饋,近月船貨仍有接貨,天膠價格也比較抗跌,但是遠月船貨買盤力度不佳,與近月價格的貼水幅度有加大的趨勢,說明商家和下游看跌未來價格。

泰國政府暫無挺價想法

截至523日,泰國合艾市場上煙片膠、生膠片、膠水、杯膠分別較5月上旬的年內高點下跌9.57%、7.2%8.94%14.29%。泰國煙片膠船貨報價也跌至59.05泰銖/公斤,跌幅為8.16%。從下跌幅度來看,泰國產區(qū)價格相對于國內市場更堅挺一些。即便如此,價格高位回調的勢頭也基本形成。

泰國產區(qū)價格已低于當?shù)卣恼{控目標60泰銖/公斤,但政府推出新的挺價措施的概率不大。原因有二:一是措施的推出慢于價格波動,而且上月底泰國政府剛剛表態(tài)暫無新的扶持計劃;二是有效止跌的措施往往是限制出口或收儲,也就是從減少供應上下手,而且推出的時點一般選在產出淡季。目前,全面開割季已經(jīng)到來,未來幾個月內新膠產能將加速釋放,極容易抵消此類措施的效果。

政策性利好難以出現(xiàn),以泰國為代表的產區(qū)價格預計繼續(xù)下滑,其通過貿易環(huán)節(jié)的傳導,終將對中國的現(xiàn)貨和期貨起到助跌作用。

現(xiàn)貨去庫存或結束

因內外價格倒掛,使得國內現(xiàn)貨庫存加速消耗,這也是前期市場的一大利好。但是,下降趨勢或終結。跟蹤泰國煙片膠內外盤現(xiàn)貨價差可以發(fā)現(xiàn),當前倒掛水平為170美元/噸,已接近去年的峰值,進一步擴大的空間有限,國內庫存的低價優(yōu)勢將削弱。此外,隨著產區(qū)新膠供應的增多,后期到港量增加,現(xiàn)貨去庫存將終結。

上周,滬膠1605合約交割流程結束,期貨庫存不減反增,1605合約交割品的大部分可能都轉拋到了1609合約上。截至524日,上期所注冊倉單共計29.49萬噸,較去年同期增加179%,環(huán)比4月底增加11%。期貨庫存快速增長,倉單對應的賣空壓力未在1605合約上有效釋放。交易所有規(guī)定,11月底前必須注銷往年倉單。這意味著,近30萬噸的賣空壓力將大部分由1609合約承接。1609合約前路的艱險可想而知。

需求端進入淡季

截至上周五,全鋼胎企業(yè)開工率在69.27%,半鋼胎企業(yè)開工率在73.24%,較4月下旬分別下滑2.272.72個百分點,輪胎產出有下滑跡象。結合歷史數(shù)據(jù)來看,二季度末至三季度中,輪胎生產往往會季節(jié)性回落,去年的淡季甚至延續(xù)到了10月。

一季度橡膠價格走高,很大程度上與國內重卡及其所屬的商用車市場銷售改善有關。然而,4月,商用車生產33.55萬輛,銷售34.33萬輛,較3月分別下滑11個百分點和10個百分點。其中,重卡銷量環(huán)比回落7個百分點。

過去七年,商用車市場的季節(jié)性規(guī)律極強,均是3月達到上半年高點,連續(xù)回落至8、9月,之后開始反彈。

4月開始,國內商用車市場進入產銷下滑周期,再加上輪胎企業(yè)開工率下滑,需求端對膠價的支撐轉弱。

因天氣、產區(qū)價格、庫存、需求等方面的利好效應減弱,滬膠回調到萬元的整數(shù)關口,但技術形態(tài)的超跌需要修復,預計短期低位振蕩,建議逢高沽空,但不追空。

來源:期貨日報