大宗商品的熊市周期在塑料期貨品種中表現(xiàn)得淋漓盡致，塑料產(chǎn)業(yè)鏈的中長期熊市遠(yuǎn)沒有結(jié)束，下跌依舊是主基調(diào)。不過，11月下旬，塑料價格開始止跌，并出現(xiàn)封住漲停板的情況。結(jié)合塑料基本面情況，我們認(rèn)為，在今年剩下的時間內(nèi)，塑料會有小幅反彈行情出現(xiàn)。

　　期貨超跌反彈，現(xiàn)貨有支撐

　　今年5月開始，塑料期貨持續(xù)下跌，LLDPE最大跌幅超過35%，PP跌幅更是大于PE。從今年聚烯烴的供應(yīng)端來看，PE產(chǎn)能增加8%，產(chǎn)量增加5%；PP產(chǎn)能增加17%，產(chǎn)量增加15%。今年，聚烯烴產(chǎn)能投放量其實較少，期價卻大幅下跌，主要原因是期貨提前現(xiàn)貨，反映出對基本面的預(yù)期，LLDPE期貨貼水現(xiàn)貨曾超過1000元/噸。顯然，期貨已嚴(yán)重超跌，期、現(xiàn)價差有修復(fù)的趨向。

　　近日，中石化華北、華東、華南等地區(qū)以及中石油華東、華南、東北、西南等地區(qū)將LLDPE出廠價格上調(diào)50—250元/噸，現(xiàn)貨市場主流價格在8300—8900元/噸。現(xiàn)貨成交較前期好轉(zhuǎn)，石化企業(yè)挺價愿意較強，現(xiàn)貨對期貨有支撐。

　　12月裝置檢修較多，供需形勢將改善

　　11月，聚乙烯檢修裝置較少，而重啟或轉(zhuǎn)產(chǎn)裝置相對較多。中原石化26萬噸線性裝置11月13日重啟，神華包頭和福建聯(lián)合轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)HDPE，寶豐能源轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)LLDPE，蒲城新能檢修一日后重啟。11月上旬和中旬，LLDPE期貨的大幅下跌已是對裝置生產(chǎn)情況的反映。12月上旬，廣州石化和茂名石化共計40萬噸的線性裝置將檢修，檢修時間在一個月左右。12月，裝置檢修較多，供應(yīng)壓力預(yù)計會緩解。

　　庫存方面，當(dāng)前，聚乙烯社會庫存處于小幅下跌態(tài)勢，華北地區(qū)庫存下降較為明顯，生產(chǎn)商和貿(mào)易商對后市期望不高，多以降庫存為主。

　　需求方面，LLDPE下游需求旺季已結(jié)束，近期，農(nóng)膜、包裝膜和管材開機率分別下降至65%、62%和58%。不過，12月受圣誕和元旦的節(jié)假日因素提振，包裝膜需求會放量。12月，在需求好轉(zhuǎn)的情況下，配合裝置檢修及庫存下降，LLDPE期貨可能出現(xiàn)一波反彈行情。

　　年底油價大概率回升，塑料成本線上移

　　最近幾年，原油市場供過于求是常態(tài)，11月美原油最低跌破40美元/桶。油價低于40美元/桶損害了產(chǎn)油國的利益，所以近期沙特表示要穩(wěn)定市場，減少產(chǎn)量。此外，當(dāng)前油價低于美國頁巖油成本，美國原油產(chǎn)量也出現(xiàn)下降。原油在40美元/桶時，中石油、中石化也將大量關(guān)停油井生產(chǎn)，直接外采原油。

　　年底是北美取暖油消費旺季，原油季節(jié)性需求回升。隨著美國煉廠檢修的結(jié)束，煉廠開工率上升將緩解原油脹庫問題。另外，中東地緣政治沖突有惡化跡象，也會推動油價反彈。預(yù)計今年年底，原油會上行到50—55美元/桶，這將對塑料等化工品形成有力支撐。

綜上所述，中長期看，投產(chǎn)進程未結(jié)束，塑料產(chǎn)業(yè)鏈仍處在熊市周期。不過，塑料市場已出現(xiàn)一些積極因素，期貨嚴(yán)重超跌、12月基本面將改善、油價大概率反彈等因素將促成塑料市場的反彈，但反彈力度不會太大。

來源：期貨日報