滬膠在高位盤(pán)整將近兩周后，19日主力合約1105終于突破盤(pán)整區(qū)間大幅上漲，20日期價(jià)突破四萬(wàn)元大關(guān)，盤(pán)中創(chuàng)下40220元/噸的歷史新高。筆者認(rèn)為，未來(lái)1—2個(gè)月里，滬膠新一輪漲勢(shì)有望延續(xù)。

　　供需方面，短期依然供需偏緊。根據(jù)國(guó)際橡膠研究組織IRSG最新預(yù)測(cè)，2010年天然橡膠產(chǎn)量為979.65萬(wàn)噸，天然橡膠消費(fèi)量為990.59萬(wàn)噸，需求缺口約10.94萬(wàn)噸。2005年之后新植橡膠要到2011年之后才能發(fā)揮作用，而且進(jìn)入2月份之后，全球最大的產(chǎn)膠國(guó)以及出口國(guó)泰國(guó)將進(jìn)入冬休，市場(chǎng)中供應(yīng)量將繼續(xù)減少。因此短期內(nèi)，橡膠供應(yīng)無(wú)法得到大量提高。

 　　采購(gòu)需求助推現(xiàn)貨價(jià)格上漲。目前輪胎廠(chǎng)原料庫(kù)存水平偏低，加之產(chǎn)膠旺季臨近結(jié)束，東南亞現(xiàn)貨商提高報(bào)價(jià)逼迫工廠(chǎng)采購(gòu)，1月天膠需求料將進(jìn)一步增加。來(lái)自東南亞地區(qū)橡膠市場(chǎng)的最新消息顯示，全球三大輪胎制造商以每公斤5美元上方的紀(jì)錄高位買(mǎi)入3月出貨的印尼橡膠。值得注意的是，國(guó)際輪胎巨頭的采購(gòu)加大了中國(guó)貿(mào)易商的壓力，迫使緊張的供應(yīng)數(shù)量進(jìn)一步減少，這對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成顯著支撐。目前中國(guó)正在海外大幅購(gòu)入橡膠，2月橡膠船貨非常緊張，中國(guó)橡膠協(xié)會(huì)的相關(guān)人士透露，目前不少?lài)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)原料庫(kù)存幾乎為零，普遍采用隨用隨買(mǎi)策略，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存正在快速消耗當(dāng)中。目前國(guó)內(nèi)的庫(kù)存僅僅夠一月的消費(fèi)。

　　原油強(qiáng)勢(shì)會(huì)支撐天然橡膠的價(jià)格。近期發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)的向好將繼續(xù)為油價(jià)提供有力支撐。歐佩克最新發(fā)布的月度報(bào)告認(rèn)為，由于世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，特別是新興工業(yè)地區(qū)需求迅速增長(zhǎng)，2011年世界原油需求平均每天將達(dá)8732萬(wàn)桶。這一預(yù)測(cè)比去年12月份的估計(jì)上調(diào)了21萬(wàn)桶。而且目前短期內(nèi)取暖用油仍處于消費(fèi)旺季，將再次促使原油價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。

　　天膠下游企業(yè)雖然虧損嚴(yán)重，但難以改變天膠的長(zhǎng)期趨勢(shì)。目前天膠最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于下游輪胎企業(yè)的嚴(yán)重虧損情況。天膠價(jià)格的大幅上漲使得輪胎企業(yè)成本大幅增加。盡管輪胎企業(yè)已多次上調(diào)輪胎價(jià)格，但上調(diào)幅度有限，并沒(méi)有能夠抵消天膠價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本增加。輪胎協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的我國(guó)輪胎企業(yè)去年1—11月利潤(rùn)同比下降22%，虧損面達(dá)26%，而輪胎全行業(yè)虧損面已近50%。多家輪胎生產(chǎn)企業(yè)表示將延長(zhǎng)春節(jié)放假時(shí)間，擬停產(chǎn)放假半個(gè)月左右。這些企業(yè)表示，將積極爭(zhēng)取國(guó)家降低天膠進(jìn)口關(guān)稅，擴(kuò)大天膠國(guó)家儲(chǔ)備的供應(yīng)額度等，以平抑天膠價(jià)格。筆者認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看此類(lèi)政策難以實(shí)質(zhì)性地改變天膠供不應(yīng)求的局面，但短期或會(huì)造成沖擊。目前中國(guó)天然橡膠對(duì)外依存度太高，而輪胎行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩又比較嚴(yán)重，這種局面無(wú)法避免。換個(gè)角度看，當(dāng)前的外在壓力正是行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)大調(diào)整的有利時(shí)機(jī)。

　　總之，去年12月CPI數(shù)據(jù)回落符合市場(chǎng)預(yù)期，節(jié)前市場(chǎng)加息憂(yōu)慮減輕，但即使后期市場(chǎng)仍將加息，當(dāng)加息靴子落地時(shí)，利空可能會(huì)更多地轉(zhuǎn)為利多，對(duì)商品整體趨勢(shì)應(yīng)該影響不大。再加上橡膠強(qiáng)勁基本面的支撐，滬膠新一輪的漲勢(shì)有望延續(xù)。

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