作為2010年國內(nèi)商品期貨市場上絕對的明星品種，橡膠近期的走勢可謂跌宕起伏也充滿了懸念。主力合約從2010年年中的20000元一路推高到11月初的38920元，其后有直接跌破30000元，最低點恰好處于上輪單邊上行行情的中軸，如此走勢令人對后市行情充滿著期待。

　　筆者綜合考慮當前影響膠價的各方面因素，對膠價后期運行的幾種可能的模式進行分析。

　　日本膠目前仍處于良好的單邊推動行情之中，本周連續(xù)刷新歷史高點。從金融危機后的低價開始度量，日本膠的漲幅已開始領先于滬膠，二者呈現(xiàn)一定的輪動現(xiàn)象。這也是近期國內(nèi)貨幣政策收緊、交易監(jiān)管加強、手續(xù)費和保證金比率翻倍所產(chǎn)生的外強內(nèi)弱現(xiàn)象在橡膠這個品種上的體現(xiàn)。但從銅價近期走勢來看，在適當?shù)姆諊�配合下，膠價突破跟上日膠漲幅仍很有可能。

　　從當前滬膠的形態(tài)而言，三浪下行的可能性已基本被封殺。如果本輪上攻能突破前期38920元高點，后市就將直接攻擊40000元關口。但在當前股市與商品市場高度聯(lián)動的背景下，若股市上攻反彈動作得以持續(xù)助力滬膠突破40000關口，這種行情運行模式就完全可能發(fā)生。

　　綜合來說，筆者對滬膠的總體觀點是：當前的盤面看點主要是38000-39000元區(qū)間能否被突破，如果成功突破，那么膠價就將向40000元以上挺進。

　　總體上，對膠價短期內(nèi)仍應維持多頭思維，直接下行的概率不大，但后市走出遇阻回落震蕩行情的概率也并不小。也就是說，多頭行情運行過程中仍然存有一定的風險因素，具體來說包括：

　　1、從歷史經(jīng)驗來看，直接突破并不是膠價對階段性高點進行突破的常態(tài)，突破多重頂部壓制而走出連貫上行行情的模式更為多見。因此如果膠價不能迅速突破前期高點，在操作上就應提高警惕，靈活處理多頭頭寸。

　　2、當前橡膠市場呈現(xiàn)持倉和成交處于階段性低位，而且當前的持倉量水平還是建立在12月初以來的增倉上攻過程的基礎之上。在這種背景下，如果上攻過程不夠連貫且沒有增倉相配合，那么高位回抽的概率就較高，而且這種回抽的速度和幅度往往還較高。

　　3、12月30日，橡膠之所以能在觸及20日均線后迅速出現(xiàn)較大的反彈，與股市調(diào)整到位出現(xiàn)反抽存在較大聯(lián)系。作為金融屬性很強的品種，膠價與股市的歷史聯(lián)動性也是顯而易見的，股市反彈的持續(xù)性也將深刻影響橡膠的短期走勢。

　　綜上所述，我們認為：歷史高點當頭，膠價直接上破或是遇阻震蕩的概率均存在，在操作上已應進入謹慎階段。決定關口能否突破或許更多的將是市場的氛圍，因此尤其應關注股市的短期走勢。

【證券時報】