伴隨歐債危機的暫時緩解，產(chǎn)區(qū)洪水、泰國限產(chǎn)保價的消息刺激天膠行情出現(xiàn)小幅反彈。后期天膠步入旺產(chǎn)期，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存高企，歐債危機仍未有切實的解決政策落實。全球經(jīng)濟疲軟主導下游需求增長不容樂觀，18日長陰破位增倉放量下行表明滬膠階段性反彈告一段落，新一輪下跌或將啟動。

　　庫存積壓對膠價形成壓制

　　天膠供應步入旺產(chǎn)期，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會最新月度報告中稱，今年全球天然橡膠供應量為1000萬噸，較上年增長5.6％，較之前996萬噸小幅改善。主產(chǎn)區(qū)暴雨臺風、主產(chǎn)國減產(chǎn)保價或對橡膠供應產(chǎn)生階段性影響，但11月主產(chǎn)國橡膠生產(chǎn)步入全年高產(chǎn)期，供應壓力加大，不支撐天膠大幅反彈。中國前三季度天然橡膠進口量同比增8％至144萬噸，其中9月進口量為24萬噸。中國前三季度合成橡膠進口量同比下降8％至109萬噸，其中9月進口量為12萬噸。天然橡膠進口量增長顯著，但這一消息的正面作用被合成橡膠進口量的下滑所抵消，數(shù)據(jù)顯示中國橡膠市場的整體消費增長已經(jīng)放緩。節(jié)后保稅區(qū)貨物繼續(xù)到港，但下游買氣偏弱，導致庫存繼續(xù)累積，目前天膠、復合、合成總庫存在18萬噸，而下游工廠面臨資金緊張和輪胎銷售低迷的困境，保稅區(qū)貿(mào)易商迫于資金和庫存問題，出貨壓力沉重，現(xiàn)貨市場低迷對天膠價格形成壓制。

　　下游橡膠需求放緩

　　9月全球車市整體增長，美國、德國、韓國車企表現(xiàn)持續(xù)良好，銷量繼續(xù)恢復，西歐車市銷量出現(xiàn)緩慢同比增長，但多家車企均表示考慮在歐洲工廠減產(chǎn)。9月日本國內(nèi)汽車銷量同比下降2.1％至462，192輛。近期泰國的洪水對產(chǎn)區(qū)膠園影響不大，但北部和中部的汽車廠因洪水被迫停產(chǎn)，對泰國國內(nèi)橡膠行情形成利空，泰國膠水原料價格大跌。我國9月汽車產(chǎn)銷總體表現(xiàn)良好，符合季節(jié)性變動規(guī)律，但由于節(jié)能汽車補貼政策變動，10月后1.6升及以下小排量車型市場份額將逐步萎縮，預計四季度乘用車銷量將為同比負增長。同時占橡膠消耗比重最大的商用車銷量下降趨勢沒有改變，我國橡膠消費放緩，下游企業(yè)謹慎看待當前市場形勢。

　　合成膠價格不斷下調

　　天膠與合成膠有替代作用，前期由于合成膠大漲，輪胎企業(yè)紛紛修改配方，加大對天膠的使用量，對天膠價格形成一定支撐。歐洲債務危機愈演愈烈以及對美國經(jīng)濟停滯增長的擔憂已經(jīng)促使亞洲地區(qū)合成橡膠生產(chǎn)商紛紛削減產(chǎn)量，丁二烯在一個月內(nèi)超過30％的下跌已經(jīng)使得合成膠原材料價差達到歷史最高水平附近，合成膠價格未來兩個月或將繼續(xù)下挫，對天膠價格產(chǎn)生壓力。

　　全球經(jīng)濟增速放緩，天膠旺產(chǎn)期到來供應壓力加大，下游消費疲軟，庫存高企現(xiàn)貨市場低迷，眾多利空共振對天膠價格形成打壓。從技術面上看，滬膠期價仍處于下跌趨勢中，除非有重大利好消息，否則市場仍將弱勢難改，滬膠1201合約不排除跌破前期低點26000元/噸。

【期貨日報】