兩板前期的反彈主要是基于需求旺季預期，但今年生產(chǎn)企業(yè)多以去產(chǎn)能、銷庫存為主，價格并未有明顯上漲，在預期落空之后，期價重回弱勢。不過，隨著企業(yè)生產(chǎn)調(diào)整，下游需求回暖，美國經(jīng)濟強勢復蘇，以及下游成本支撐增強，兩板特別是膠合板市場的利空因素已經(jīng)減弱，而利多影響逐漸顯現(xiàn)。

　　宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健向好

　　匯豐公布的制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，10月為50.4，較9月上升0.2個百分點，繼續(xù)站在榮枯線之上，并且有上漲的態(tài)勢，說明進入四季度后企業(yè)的經(jīng)營狀況尚可。10月央行通過公開市場操作，凈投放資金560億元，較9月的凈投放增加520億元，市場資金流動性再次變得寬松。在通脹水平可控、經(jīng)濟穩(wěn)增長的背景下，預期后市貨幣操作依然會保持穩(wěn)健寬松的環(huán)境。

　　木材價格穩(wěn)中有升，膠粘劑下行

　　兩板的主要原料是木材和膠粘劑。近期國內(nèi)木材價格比較平穩(wěn)，近一月指數(shù)最高達到155左右，最低在145上下，波動幅度縮小，前期的利空影響減弱。此外，我國進口木材量比較大，從進口木材的價格走勢來看，由于東南亞的原木出口供給量減少，當前已進入上漲期。因此，后期木材會呈穩(wěn)中有升的態(tài)勢，對板材形成成本支撐。

　　另一方面，作為膠粘劑原料的甲醇，期價不斷下行，目前已接近上市以來的最低點，這帶動了膠粘劑價格同步下滑。不過，膠粘劑在膠合板原料中占比較小，對膠合板的價格影響相對較小，而對纖維板的利空影響較大。

　　兩板產(chǎn)量增速分化，下游消費可期

　　9月膠合板產(chǎn)量較去年同期增長9.87%，同期纖維板產(chǎn)量較去年同期增長13.3%。兩板產(chǎn)量較去年同期都有所增長，膠合板同比增速要小于纖維板。我國兩板生產(chǎn)以中小企業(yè)為主，生產(chǎn)調(diào)整較為靈活，當前的產(chǎn)量增速較前期已有所降低，預期后期供應壓力會繼續(xù)減弱。

　　9月國內(nèi)木制家具產(chǎn)量較去年同期增長11.3%。歷史數(shù)據(jù)顯示，從10月開始，由于需求帶動，木制家具市場進入旺季，產(chǎn)量會不斷增加。10月國內(nèi)房地產(chǎn)市場迎來短期回暖。這將對兩板消費形成較大拉動。此外，我國有相當一部分家具用于出口，美國經(jīng)濟復蘇強勁，房地產(chǎn)市場回暖，也會提振兩板的需求。

　　截至11月4日，細木工板價格指數(shù)為134.93，運行重心較10月初上漲5個點，中纖板價格指數(shù)為107.31，價格重心較10月初下行5—6個點。在人造板出口中，膠合板占據(jù)絕大部分份額，隨著出口量的增加，膠合板價格上行幅度也將強于纖維板。

　　總之，當前木材成本穩(wěn)中有升，前期消費低迷的狀況有所改善，房地產(chǎn)市場也有所回暖，加之美國經(jīng)濟復蘇帶動出口需求，兩板市場利多因素顯現(xiàn)。

       來源：期貨日報