自10月下旬以來，WTI油價一直處于84—90美元/桶區(qū)間內橫盤整理，近期更是走出一波5連陰的下跌行情。筆者認為，國際油價將長期處于弱勢格局之中。

　　全球經濟復蘇前景難言樂觀

　　前期，全球主要經濟體多數宏觀經濟數據趨好限制了國際油價的跌幅。不過，當前美國經濟乃至全球經濟的復蘇前景均難言樂觀。

　　首先，美國第三季度GDP回升只是因為前期糧食價格持續(xù)大幅攀升所致，但美國個人消費支出數據卻并沒有得到改善，而消費是拉動美國經濟增長的主要因素。其次，美國供應管理協(xié)會最新公布的數據顯示，11月份美國制造業(yè)PMI指數跌至49.5，再次低于50枯榮線，這表明美國制造業(yè)前景依舊不樂觀。與此同時，美國制造業(yè)每周工作時間同比持續(xù)下滑，以及制造業(yè)新增就業(yè)崗位不足均暗示著未來美國制造業(yè)增長動力嚴重不足。最后，當前歐洲債務危機的陰霾揮之不去，以中國為首的新興經濟體增速放緩較為顯著。以上這些因素都將長期抑制全球石油需求增長。

　　餾分油庫存過低對國際油價的提振作用有限

　　當前正處于取暖油需求旺季，包括柴油和取暖油在內的美國餾分油庫存水平過低對國際油價亦有一定提振作用。美國能源署（EIA）最新公布的數據顯示，目前美國餾分油庫存僅有1.15億桶，為近30年以來的低點，同時還低于近5年歷史同期均值高達2884萬桶，餾分油的庫存消費比也降至歷史低位水平。市場普遍認為，如果后期美國出現“寒冬”季節(jié)，那么取暖油需求回升將導致餾分油供應偏緊，從而對國際油價產生支撐作用。

　　不過，當前美國餾分油庫存水平過低并非由需求回升所致，其主要原因在于美國在大幅削減餾分油進口量的同時增加了出口量。EIA數據顯示，當前美國餾分油日均進口量只有16萬桶，而日均出口量為103萬桶，日均凈出口量為87萬桶，接近歷史高位水平。這主要得益于近幾年美國非常規(guī)天然氣產量大幅增加。當前美國天然氣在柴油發(fā)電以及重油供暖方面起到顯著的替代作用。因此，即使后市美國取暖油需求有所回升，那么由于天然氣的替代作用，以及只要美國及時削減餾分油的出口量，美國餾分油市場就不會出現供應偏緊的局面。此外，EIA數據還顯示，最近兩周美國東海岸餾分油庫存累計增加了351萬桶，而該地區(qū)是美國取暖油主要消費區(qū)，這也從側面反映了當前美國取暖油需求略顯低迷。

　　油價短期或將小幅反彈，但長期跌勢依舊

　　由于全球主要經濟體多數宏觀經濟趨好，取暖油需求旺季來臨，以及市場對美聯儲后期擴大量化寬松規(guī)模有較強預期，短期內不排除WTI油價在下調至84美元/桶左右之后，走出一波小幅反彈行情。但需要強調的是，全球經濟復蘇不力將長期抑制全球石油需求增長，而且當前全球石油供應較為寬裕，因此后市國際油價還將長期處于下跌格局中。此外，從技術面看，如果后市WTI油價能夠有效跌破84美元/桶左右的支撐線，那么屆時將啟動新一輪單邊下跌行情。

轉自期貨日報網