滬膠領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品期貨是其疲弱基本面的真實(shí)反映

　　在所有工業(yè)品期貨中，天膠基本面最差，因而在近期的期市大跌中，滬膠扮演著領(lǐng)跌角色。在供應(yīng)過(guò)剩背景下，滬膠向復(fù)合膠價(jià)格回歸的可能性較大，16000元/噸關(guān)口失守后，將向15000元/噸靠攏。

　　“在所有工業(yè)品期貨中，天膠基本面最差，因而在近期的期市大跌中，滬膠扮演著領(lǐng)跌角色。”投資者老張告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，自去年10月底，他就開始中長(zhǎng)期看空滬膠市場(chǎng)，并波段做空主力合約。

　　1月8日，在滬膠1405合約價(jià)格創(chuàng)出16680元/噸的近四年新低后，他在20000元/噸介入的空單平倉(cāng)。隨后，滬膠市場(chǎng)弱勢(shì)振蕩，綜合(行情 專區(qū))各方面因素，他判斷17000元/噸一線是反彈的一大關(guān)，于是又在這一位置布下了空單。“這不，周一、周二滬膠1405合約價(jià)格下破16000元/噸整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)新低。”老張很有信心地說(shuō)，他打算在15000元/噸附近止盈。

　　昨日，滬膠1405合約價(jià)格繼周一大跌3.42%后，繼續(xù)領(lǐng)跌市場(chǎng)，盤中創(chuàng)出15555元/噸的近四年新低，尾盤報(bào)收于15610元/噸，大跌3.04%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，上周五全球主要股指全線大跌誘發(fā)了本周一國(guó)內(nèi)股市、期市的雙重下挫，而本周二滬膠繼續(xù)領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)期市則是其疲弱基本面的真實(shí)反映。

　　上海成俊橡塑有限公司研究總監(jiān)范燕文對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后的預(yù)期值越來(lái)越低，“沒(méi)跌完呢，15000元/噸總是要見(jiàn)的”。

　　全球主要股指聯(lián)袂大跌拖累國(guó)內(nèi)期市

　　上周五，全球主要股指聯(lián)袂大跌，其中歐美日等發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市跌幅明顯。道指上周下跌3.5%，是2012年5月以來(lái)的最大單周跌幅。本周一，亞洲主要股指承接歐美股市上周五的走勢(shì)，出現(xiàn)大幅下跌。在海證期貨研究所所長(zhǎng)倪成群看來(lái)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正處于一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，而重要經(jīng)濟(jì)體的指標(biāo)出現(xiàn)“剪刀差”，各國(guó)投資者對(duì)央行緊縮舉措的憂慮導(dǎo)致資金出逃，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到集中拋售，新興市場(chǎng)遭到重大打壓。他認(rèn)為，在供需失衡格局沒(méi)有改變的背景下，本已在苦苦尋底的天然橡膠難以抵擋商品市場(chǎng)的整體下行壓力，16300元/噸技術(shù)位告破之后，空頭能量將加速釋放。

　　QE縮減、美元回流壓力，致使新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭受慘烈拋售，日膠及新加坡膠價(jià)接連重挫，拖累了內(nèi)盤。數(shù)據(jù)顯示，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)指標(biāo)期膠周一觸及7個(gè)月低點(diǎn)，出現(xiàn)雪崩式下跌，跌幅超過(guò)5%。

　　原料價(jià)格繼續(xù)走低

　　當(dāng)前泰國(guó)原料價(jià)格也創(chuàng)出2013年以來(lái)的新低，泰國(guó)北部和東北部停割，但南部貨物依舊充沛。盡管泰國(guó)局勢(shì)不穩(wěn)造成部分州府出口部門暫時(shí)關(guān)閉，但目前來(lái)看，市場(chǎng)依舊更關(guān)注利空因素，船貨報(bào)價(jià)受到新加坡市場(chǎng)暴跌影響而快速走低。據(jù)尤尼科青島有限公司期貨部負(fù)責(zé)人馮莉介紹，近期除了青島保稅區(qū)外，青島西海岸加工區(qū)、物流園區(qū)及區(qū)外保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)預(yù)期在36萬(wàn)—40萬(wàn)噸(含復(fù)合膠)。此外，港上還有不少貨物很難入庫(kù)，期貨價(jià)格的暴跌令年底資金緊張的貿(mào)易商開始低價(jià)甩賣港上貨物，周一的成交價(jià)下跌80—100美元/噸，周二報(bào)價(jià)繼續(xù)走低20—30美元/噸。

　　供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩局面難以改變

　　2013年中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(含復(fù)合膠)比2012年增加50.2萬(wàn)噸，全球天膠增產(chǎn)壓力全部轉(zhuǎn)移到中國(guó)。而2014年依舊如此，全球預(yù)計(jì)增產(chǎn)50萬(wàn)—60萬(wàn)噸。由于中國(guó)橡膠融資規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍不會(huì)減少。馮莉認(rèn)為，2014年國(guó)內(nèi)天膠需求將保持溫和增長(zhǎng)，但由于豐產(chǎn)及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩局面仍難以改變。她分析說(shuō)，全乳膠在沒(méi)有啟動(dòng)去庫(kù)存化過(guò)程之前，對(duì)滬膠的壓力依舊很大，這也是滬膠持續(xù)弱于新加坡膠和日本膠的原因。

　　從外盤復(fù)合膠價(jià)格折算來(lái)看，復(fù)合膠進(jìn)口成本已經(jīng)跌破15000元/噸。張德認(rèn)為，在供應(yīng)過(guò)剩背景下，滬膠向復(fù)合膠價(jià)格回歸的可能性較大，16000元/噸關(guān)口失守后，盤面將向15000元/噸靠攏。馮莉的觀點(diǎn)類似，“價(jià)差結(jié)構(gòu)不徹底扭轉(zhuǎn)，滬膠難言底部”。