焦炭主力1305合約自2012年12月3日開始企穩(wěn)反彈之后，已從1500元/噸升至1800元/噸附近，反彈幅度達(dá)20%。根據(jù)焦炭期貨合約10倍杠桿計(jì)算，反彈幅度極為可觀。筆者以為，隨著宏觀面逐步走暖，市場去風(fēng)險(xiǎn)情緒強(qiáng)化，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈淡季不淡格局延續(xù)，2013年1月焦炭走勢依然能夠延續(xù)2012年12月的強(qiáng)勢，1305合約或?qū)⑻魬?zhàn)2000元/噸重要壓力位。

　　首先，焦炭作為強(qiáng)周期品種，有著極強(qiáng)的金融屬性，因此資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好是否會轉(zhuǎn)變決定著焦炭市場1月份的走勢。就國際事件風(fēng)險(xiǎn)而言，美國財(cái)政懸崖是市場關(guān)注重點(diǎn)。元旦期間，美國財(cái)政懸崖問題得以突破，參眾兩院分別投票通過了同一版本的財(cái)政懸崖解決方案，事件性風(fēng)險(xiǎn)驟然降溫。

　　國內(nèi)而言，匯豐PMI連續(xù)三個(gè)月維持在榮枯分水線之上，顯示中國經(jīng)濟(jì)正在步入復(fù)蘇階段。2012年12月份，A股市場連續(xù)收陽，年線收紅更是為國內(nèi)資本市場提振了信心。

　　其次，焦炭作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的一部分，其價(jià)格直接受到鋼鐵價(jià)格影響。中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，市場認(rèn)識到國家對于新型城鎮(zhèn)化的重視。與之關(guān)聯(lián)的股市中基建、地產(chǎn)等板塊受到追捧，期市中，螺紋鋼期貨、焦炭期貨也共同受益。就產(chǎn)業(yè)特性而言，2012年四季度屬于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈淡季，這是由于北方降溫積雪不利于基建的展開。然而，2013年情況與往年有所差異，一方面，由于前期貿(mào)易商過分看空四季度價(jià)格，導(dǎo)致并沒有出現(xiàn)往年的冬儲行情，貿(mào)易商庫存維持低位；另一方面，發(fā)改委審批項(xiàng)目再度提速，2012年12月份的前20天內(nèi)，發(fā)改委先后6次公布審批和獲準(zhǔn)的重大項(xiàng)目共計(jì)73個(gè)，多涉及重點(diǎn)基建工程，加上新型城鎮(zhèn)化預(yù)期，市場對來年的需求與其發(fā)生改變。年末，鐵礦石價(jià)格持續(xù)推升，從9月份的80美金/噸的低點(diǎn)推漲至140美金/噸，漲幅接近60%。與此同時(shí)，貿(mào)易商心理逐漸發(fā)生變化，從一開始的看空到觀望再到補(bǔ)庫，進(jìn)一步推升了產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。目前貿(mào)易商情緒較為樂觀，積極囤貨待漲，礦山惜售明顯，鋼廠受制于原料價(jià)格漲幅高于成品價(jià)格的不利局面，不得不減產(chǎn)或提高采購報(bào)價(jià)。從2012年12月份至今，螺紋鋼期貨價(jià)格從3500元反彈至4000元附近，反彈節(jié)奏與焦炭走勢較為匹配，體現(xiàn)了兩者較好的相關(guān)性。螺紋鋼的穩(wěn)步上行也有利于焦炭上行趨勢的進(jìn)一步展開。

　　最后，隨著鋼鐵企業(yè)的需求回暖，焦炭貿(mào)易商開始補(bǔ)庫待漲。同時(shí)，政策上的配合也提振了市場信心。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布《關(guān)于2013年關(guān)稅實(shí)施方案的通知》，焦炭40%的出口關(guān)稅2013年起被取消。盡管關(guān)稅的取消對焦炭的實(shí)際出口量回暖作用可能有限，然而，國內(nèi)焦化企業(yè)面臨產(chǎn)能過剩無法得到改變的前提下，需求途徑的打開對業(yè)界信心的提振依然有重要意義。