受資金的推動,甲醇近期走勢強(qiáng)勁,但是考慮到甲醇自身的供需并沒有明顯好轉(zhuǎn),加之其受進(jìn)出口的影響較大,我們對甲醇漲勢可持續(xù)性存疑,操作上建議逢高沽空。
基本面不支持價格續(xù)漲
2015年11月底以來,甲醇期貨開始觸底反彈,并且一直延續(xù)漲勢至今。今年3月以來,甲醇價格加速上漲,從3月4日起的短短4個交易日,甲醇累計漲幅最高達(dá)到11.51%,雖然之后有所回落,但整體上仍然保持強(qiáng)勢格局。
甲醇此輪上漲的主要原因是什么呢?我們認(rèn)為,基本面好轉(zhuǎn)是支撐甲醇價格走高的原因之一。一方面,在OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致之后,原油價格出現(xiàn)了強(qiáng)勢反彈,這對甲醇價格起到了一定的支撐作用;另一方面,3月初央行降準(zhǔn)也起到了助漲甲醇的作用。
不過,甲醇基本面真的有所好轉(zhuǎn)嗎?答案是并沒有。首先,雖然OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致,但這并沒有改變原油的供需格局,所以原油的上漲只是反彈而已;其次,春節(jié)過后,甲醇的下游復(fù)工情況并不理想,傳統(tǒng)的甲醛和二甲醚行業(yè)的開工負(fù)荷分別只有23%和20%。因此,基本面在甲醇此輪上漲中起到的只是輔助作用,資金的推動才是甲醇近期持續(xù)走強(qiáng)的真正原因。
進(jìn)出口量壓制甲醇價格
短期來看,受資金的推動,甲醇走勢可能會出現(xiàn)脫離基本面的情況,但是由于甲醇受進(jìn)出口的影響較大,國內(nèi)的資金難以改變?nèi)蚣状夹袠I(yè)的格局,甲醇走勢最終還是要回歸基本面。
具體來看,由于國內(nèi)大量進(jìn)口甲醇,加之國內(nèi)企業(yè)對甲醇沒有定價權(quán),進(jìn)出口的博弈就成了影響甲醇價格的重要因素。比如,甲醇2013年年底的大幅上漲就是由于國外甲醇價格大漲,出口甲醇有利,導(dǎo)致了甲醇的凈進(jìn)口下降,從而帶動國內(nèi)甲醇價格走強(qiáng)。
我們采用CFR中國主港甲醇報價×即期匯率×1.17增值稅×1.1進(jìn)口關(guān)稅的公式,計算進(jìn)口甲醇折人民幣價格,發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格與進(jìn)口甲醇折人民幣價格基本上持平。截至3月11日,甲醇現(xiàn)貨價格為1815元/噸,進(jìn)口甲醇折人民幣價格為1806元/噸,所以進(jìn)口甲醇很難獲利。
不過,如果后期國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格大漲會出現(xiàn)什么情況呢?比如,甲醇現(xiàn)貨價格上漲至2500元/噸,那就意味著向我國出口甲醇每噸有700元的利潤,結(jié)果一定是大量物美價廉的進(jìn)口甲醇流入國內(nèi)市場,這樣一來,甲醇價格最終還是會回落。
基于以上判斷,我們認(rèn)為,即使資金推動國內(nèi)甲醇持續(xù)上漲,但是受進(jìn)口甲醇的制約,甲醇價格很難獨立上漲,所以對甲醇后期的走勢不宜過分樂觀。
來源:期貨日報