受到國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行以及現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊帶動(dòng)，LLDPE主力1301合約價(jià)格上漲至10300元/噸一線。筆者認(rèn)為9月份現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將延續(xù)供需面偏緊局面，加之宏觀政策利好提振，LLDPE期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　政策利好頻傳

　　最新公布的國(guó)內(nèi)8月份 PPI同比大幅下降3.5%，稍早公布的8月制造業(yè)PMI為49.2%，創(chuàng)下9個(gè)月來新低，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力不小。市場(chǎng)期待央行出臺(tái)寬松貨幣政策，但是遲遲不見央行貨幣放松蹤影。近日發(fā)改委審批通過萬億基建項(xiàng)目，穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖明顯，不過市場(chǎng)的資金面依然偏緊，貨幣政策存在寬松的必要。歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退的泥潭，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇最大的制肘毫無疑問是歐債問題。9月6日歐洲央行同意推出一個(gè)新的、規(guī)模可能不設(shè)限的購(gòu)債計(jì)劃，市場(chǎng)信心得到鼓舞。美國(guó)方面，8月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)不理想使得美聯(lián)儲(chǔ)QE政策預(yù)期升溫。對(duì)于整體的美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的趨勢(shì)將助推美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。政策利好頻傳提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，包括原油在內(nèi)的大宗商品多數(shù)呈現(xiàn)出偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏少

　　國(guó)際油價(jià)維持在高位振蕩，石化企業(yè)受制于成本壓力，9月初采取穩(wěn)步上調(diào)出廠價(jià)格的策略，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨小幅上揚(yáng)。9月份石化企業(yè)仍有多套PE裝置進(jìn)行停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)LLDPE減產(chǎn)幅度在4萬噸，相比于8月份減產(chǎn)5萬噸，減產(chǎn)力度稍有減小。另外，本月下旬國(guó)內(nèi)撫順和大慶兩家石化企業(yè)合計(jì)將增加75萬噸的LLDPE新產(chǎn)能，若完全投產(chǎn)的話，9月將增加2萬噸LLDPE產(chǎn)量。然而實(shí)際上，由于新裝置調(diào)試運(yùn)行，產(chǎn)量將大打折扣。進(jìn)口貨源方面，由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行，LLDPE進(jìn)口盈利明顯回升。今年7月份LLDPE進(jìn)口21.36萬噸，環(huán)比增加31.69%，同比增加23.90%。從近五年看，7、8月份是LLDPE進(jìn)口的高峰期，企業(yè)進(jìn)口主要是為“金九銀十”需求旺季提前做準(zhǔn)備，在9月份LLDPE進(jìn)口量大都環(huán)比出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì) 9月份LLDPE進(jìn)口的壓力較市場(chǎng)預(yù)期要低。因此，石化企業(yè)在成本高企以及下游需求低迷的制約下，企業(yè)裝置負(fù)荷大幅增加的可能性較小，現(xiàn)貨供給依然偏少。

　　季節(jié)性需求提振

　　需求方面，7月份的薄膜產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，8月份的數(shù)據(jù)還沒公布，預(yù)計(jì)也是保持低位增長(zhǎng)。從季節(jié)性需求來看，農(nóng)膜生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，PE功能膜企業(yè)的開機(jī)率保持平穩(wěn)，在30%—60%，部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機(jī)，大蒜地膜生產(chǎn)開機(jī)在10%—30%。雖然農(nóng)膜行業(yè)對(duì)原料的需求仍處于平穩(wěn)期，伴隨后期棚膜生產(chǎn)進(jìn)一步啟動(dòng)，農(nóng)膜行業(yè)對(duì)原料需求量將逐步增加。從近五年數(shù)據(jù)看，9月份薄膜產(chǎn)量環(huán)比平均增加量在3萬噸左右，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量環(huán)比全部增長(zhǎng)，增長(zhǎng)量平均在1.3萬噸。無論是9月份新產(chǎn)能的投產(chǎn)還是進(jìn)口貨源都無法改變目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供給增量有限狀況，需求的季節(jié)性增長(zhǎng)有能力消化國(guó)內(nèi)供給的增加，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行的狀況仍會(huì)延續(xù)。

　　綜上分析，政策利好頻傳，宏觀氣氛轉(zhuǎn)暖，同時(shí)“金九銀十”的農(nóng)膜需求增長(zhǎng)完全有能力消化LLDPE的供給增量。LLDPE期價(jià)有望進(jìn)一步上漲修復(fù)當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差嚴(yán)重倒掛的不合理結(jié)構(gòu)。操作上，L1301合約依托下方5日均線逢低做多，目標(biāo)位可看至11000元/噸。

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