6月份以來(lái)，焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌。JM1401主要運(yùn)行區(qū)間由前期1100元/噸一線下移至1000元/噸一線。目前煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟局面仍未改善，原材料煉焦煤價(jià)格不斷創(chuàng)出新低。但焦煤月度進(jìn)口量增幅收窄及部分地區(qū)焦煤價(jià)格跌至部分生產(chǎn)商成本，將抑制焦煤價(jià)格的下行空間。

　　進(jìn)口量同比增速放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1—5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭13617萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)20.9%，增幅連續(xù)4個(gè)月收窄。2013年5月煤炭進(jìn)口量2757萬(wàn)噸，較4月份減少112萬(wàn)噸。短期看，國(guó)際煤炭相比國(guó)內(nèi)煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在逐漸減少，隨著價(jià)差逐漸減小，6、7月份進(jìn)口量維持高位的局面將有所緩解。

　　產(chǎn)量回落減輕供給壓力。2013年1—5月，我國(guó)煤炭產(chǎn)量14.7億噸，同比下降2.84%，其中5月份煤炭產(chǎn)量2.95億噸，同比下降6.34%，環(huán)比維持不變。由于煤炭需求仍然很低迷，煤價(jià)不斷下跌，相當(dāng)一部分中小煤礦出現(xiàn)虧損，煤礦主動(dòng)停產(chǎn)或者限產(chǎn)，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下降。預(yù)計(jì)未來(lái)煤礦虧損面不斷擴(kuò)大，主動(dòng)停產(chǎn)的煤礦會(huì)越來(lái)越多。

　　下游鋼鐵價(jià)格反彈有助于焦煤止跌。由于宏觀經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇勢(shì)頭較弱，難以大幅拉動(dòng)鋼材需求的增長(zhǎng)。二季度以來(lái)新增高爐生產(chǎn)漸入正軌，且鋼廠為攤薄成本而加大生產(chǎn)力度。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬預(yù)估全國(guó)粗鋼產(chǎn)量日均216.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比增0.37%，自5月中旬短期下跌后，6月粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬攀升。目前部分鋼材品種價(jià)格有所反彈，但反彈動(dòng)能依然較弱。如能持續(xù)反彈，則有望向上游焦煤傳導(dǎo)。

　　從價(jià)格趨勢(shì)來(lái)看，焦炭和煉焦煤價(jià)格仍由鋼價(jià)決定。國(guó)內(nèi)螺紋鋼、熱卷、中厚板等主流鋼品的價(jià)格回落至近三年半的最低點(diǎn)后，部分鋼材品種開(kāi)始反彈。雖然短期鋼價(jià)反彈動(dòng)力仍不足，但否極泰來(lái)的可能性仍存。同時(shí)進(jìn)口煤月度進(jìn)口量增幅收窄，緩解了進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤的沖擊。部分地區(qū)焦煤價(jià)格跌至部分生產(chǎn)商成本，也將抑制焦煤下行空間。技術(shù)上看，JM1401將圍繞1000元/噸一線尋求底部支撐。

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