近期，國(guó)內(nèi)棉價(jià)較高，進(jìn)口配額較少，可能會(huì)增加紡織企業(yè)化纖的使用量，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)棉花收儲(chǔ)及行情變動(dòng)。

　　目前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)低迷，在國(guó)際原油大幅下跌的帶動(dòng)下，PTA期貨從3月份開(kāi)始，一路下跌至7000關(guān)口后有所反彈。隨著歐債危機(jī)加劇，全球經(jīng)濟(jì)下滑，PTA及聚酯需求受到嚴(yán)重影響，加之年度PTA計(jì)劃新增產(chǎn)能投放多推遲至三、四季度，下半年PTA供需依然不容樂(lè)觀。

　　產(chǎn)能過(guò)剩是PTA最大利空因素

　　今年亞洲計(jì)劃新增PTA產(chǎn)能將達(dá)到1150萬(wàn)噸，而且新增產(chǎn)能全部集中在中國(guó)。上半年PTA行情低迷，投產(chǎn)多推遲至下半年。

　　三季度，PTA主要投產(chǎn)桐昆的150萬(wàn)噸裝置，而下游能投產(chǎn)的聚酯裝置約255萬(wàn)噸。因此三季度PTA需求仍比較樂(lè)觀，對(duì)PTA價(jià)格有一定的支撐作用。

　　四季度，若產(chǎn)能全部投放，1150萬(wàn)噸/年的新增PTA產(chǎn)能可以支持約990萬(wàn)噸/年的新增聚酯滌綸產(chǎn)能，但今年亞洲地區(qū)新增滌綸產(chǎn)能僅為850萬(wàn)噸/年，其中約600萬(wàn)噸來(lái)自中國(guó)，屆時(shí)產(chǎn)能過(guò)剩將是PTA最大的利空因素。

　　雖然短期內(nèi)供給矛盾尚不突出，但我國(guó)紡織行業(yè)進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，將從根本上抑制PTA需求。PTA工廠效益下滑，負(fù)荷一般維持在八到九成。另外，利潤(rùn)空間的下滑將進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，淘汰落后裝置，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　PX強(qiáng)勢(shì)對(duì)PTA形成成本支撐

　　近期PX裝置多意外停車，7月20日韓國(guó)三星道達(dá)爾70萬(wàn)噸裝置停車一周、日本吉坤日礦日石能源位于水島B煉油廠意外停車，使PX裝置原料出現(xiàn)短缺。另外，在預(yù)期減產(chǎn)的炒作下，亞洲PX價(jià)格快速上漲，截至7月24日，FOB韓國(guó)PX每噸上漲134美元/噸至1385美元/噸。PX的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨形成成本支撐，國(guó)內(nèi)PTA廠商紛紛上調(diào)7月份合同貨掛牌價(jià)，包括逸盛石化、BP珠海等上調(diào)450元/噸至8000元/噸。

　　此外，產(chǎn)能過(guò)剩阻礙了PTA成本轉(zhuǎn)嫁能力，亞洲PX價(jià)格的快速上揚(yáng)進(jìn)一步抑制亞洲PTA生產(chǎn)商的利潤(rùn)，使其長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。PTA產(chǎn)能投放過(guò)快，對(duì)PX需求較大，最后會(huì)通過(guò)PX的漲價(jià)和PTA工廠的降低負(fù)荷達(dá)到供需平衡，預(yù)計(jì)PTA在PX成本推動(dòng)下會(huì)有小幅上漲，但不排除國(guó)際原油極端行情對(duì)下游的影響。

　　聚酯企業(yè)備貨，庫(kù)存有望回落

　　秋冬季紡織生產(chǎn)高峰即將來(lái)臨，聚酯行情有所好轉(zhuǎn)，將由淡季向旺季過(guò)渡，企業(yè)開(kāi)始儲(chǔ)備原料。

　　目前，聚酯負(fù)荷穩(wěn)步回升，截至7月20日，聚酯負(fù)荷指數(shù)為84.5%，滌綸短纖庫(kù)存也下降到10天左右，FDY、DTY、POY庫(kù)存分別是10.5天、29天和5.5天。聚酯庫(kù)存有望持續(xù)回落，下游織造負(fù)荷也上升到60%，比前期上漲10%，近期或?qū)⑦_(dá)到70%。另外，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷穩(wěn)中上漲，預(yù)計(jì)后市趨勢(shì)不變。總之，秋冬季節(jié)紡織原料消費(fèi)需求高于春夏季，下半年需求要好于上半年，但聚酯行業(yè)沒(méi)有很好的支撐，要實(shí)現(xiàn)良好的盈利尚需時(shí)日。

　　綜上所述，三季度，原油需求增加的預(yù)期可能使國(guó)際原油價(jià)格保持振蕩上行趨勢(shì)，而近期PTA受上游影響較大，可待回調(diào)結(jié)束后謹(jǐn)慎做多。7月23日，鄭商所PTA前20名主力多頭持倉(cāng)達(dá)16.5萬(wàn)手，成功超過(guò)前20名主力空頭持倉(cāng)，市場(chǎng)預(yù)期PTA產(chǎn)業(yè)鏈總體運(yùn)行趨于改善。近期，國(guó)內(nèi)棉價(jià)較高，進(jìn)口配額較少，可能會(huì)增加紡織企業(yè)化纖的使用量，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)棉花收儲(chǔ)及行情變動(dòng)。

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