經(jīng)過連續(xù)兩周的弱勢震蕩之后，今日滬膠主力RU1709合約突破14000至15000元/噸的震蕩區(qū)間，并且成功站上5日和10日均線。經(jīng)過連續(xù)三個月暴跌之后，未來天然橡膠供需基本面或?qū)⒂兴�好轉(zhuǎn)，5月份滬膠有望“否極泰來”。

1中國天膠進(jìn)口或?qū)⑾禄?span lang="EN-US">

雖然中國云南和泰國北部地區(qū)天然橡膠已經(jīng)開割，但是膠價連續(xù)三個月暴跌，勢必打擊上游的割膠積極性。中國海關(guān)總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份，中國進(jìn)口天然橡膠大約31萬噸，同比增長29.17%，環(huán)比增長40.91%；中國進(jìn)口合成橡膠大約39萬噸，同比增長34.48%，環(huán)比增長14.71%。近十多年的中國天然橡膠進(jìn)口歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歷年3月份中國天然橡膠進(jìn)口較高，而5-7月份國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口較低，進(jìn)口量下滑有望改善國內(nèi)天然橡膠的供需格局，尤其是有利于緩解青島保稅區(qū)加速攀升的橡膠庫存壓力。

2橡膠庫存壓力或?qū)⒎啪?span lang="EN-US">

今年以來，國內(nèi)橡膠現(xiàn)貨庫存加速攀升。青島保稅區(qū)橡膠總庫存由年初的10.52萬噸增加至4月中旬的22.01萬噸，增幅高達(dá)109.22%，天然橡膠庫存由年初的7.84萬噸增加至4月中旬的16.42萬噸，增幅高達(dá)109.44%，合成橡膠庫存由年初的2.23萬噸增加至4月中旬的5.15萬噸，增幅高達(dá)118.39%。不過歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除了2012年外，其他年份的5-7月份青島保稅區(qū)橡膠庫存均出現(xiàn)明顯的下滑趨勢。與此同時，上期所天然橡膠庫存也攀至歷史高位水平，上期所天然橡膠庫存小計增加至目前的343165噸，天然橡膠庫存期貨增加至目前的300140噸，2016年5月底上期所天膠庫存期貨也突破30萬噸關(guān)口，隨后的8月份達(dá)到歷史峰值的31.43萬噸。隨著5月合約交割結(jié)束，5-7月份上期所倉單壓力并未出現(xiàn)明顯的回升，換言之這期間套保者主動做空的動能相對較弱。與國內(nèi)橡膠庫存節(jié)節(jié)攀升不一樣的是，日本港口天膠庫存和TOCOM橡膠庫存卻在不斷下跌，截至2017年4月20日，日本港口天然橡膠庫存下降至3923噸，創(chuàng)出2010年8月中旬以來的歷史最低水平，TOCOM天然橡膠庫存下降至1256噸，也處于歷史最低水平附近。

3替代品價格已止跌回升

由于合成膠和丁二烯裝置集中檢修，例如4月22日杭州浙晨丁苯橡膠停車檢修，4月23日福橡化工丁苯橡膠裝置意外安排停車檢修1個月，5月20日前后齊魯石化合成橡膠裝置計劃停車檢修，與之配套的丁二烯裝置也會停車，5月底撫順石化合成膠裝置計劃停車檢修，預(yù)計4月下旬至6月底部分合成膠裝置停車后，丁苯橡膠累計供應(yīng)或?qū)�減少3-4萬噸，順丁橡膠累計供應(yīng)減少0.6萬噸，目前貿(mào)易商惜售情緒升溫，終端市場需求成交轉(zhuǎn)好，國內(nèi)合成膠價格暴跌后止跌回升，其中丁苯橡膠價格由12200元/噸逐漸上漲至13500元/噸，順丁橡膠由13920元/噸上調(diào)至14420元/噸，此外丁二烯出廠價4月26日上調(diào)了500元/噸至10500元/噸。

綜合來看，隨著滬膠RU1705合約進(jìn)入交割月，上期所天膠倉單一度突破30萬噸，交割結(jié)束后新增倉單或?qū)�減少，套保者主動做空積極性下降，天然橡膠替代品價格已經(jīng)止跌回穩(wěn)，合成橡膠裝置集中檢修有利于維持價格穩(wěn)定，密切關(guān)注5月中旬即將“一帶一路”國際合作高峰論壇，可能會對以鐵礦石為首的黑色系商品產(chǎn)生影響，以及密切關(guān)注泰國政府拋儲進(jìn)展。具體而言，建議投資者不宜盲目追空，5月份滬膠主力RU1709合約存在“超跌反彈”的機(jī)會。

來源：金融界網(wǎng)站