國(guó)慶節(jié)之后，化工品受原油等大宗商品反彈提振，或多或少都有所上漲。對(duì)比LLDPE、PP可以看出，PVC的表現(xiàn)是最差的，其1601合約的反彈力度也是最弱的。預(yù)計(jì)后期PVC價(jià)格仍將弱勢(shì)下行。

國(guó)內(nèi)制造業(yè)表現(xiàn)不佳

中國(guó)9月官方制造業(yè)PMI為49.8，盡管終結(jié)下跌趨勢(shì)，但仍舊處于分水嶺之下，且其細(xì)項(xiàng)未有實(shí)質(zhì)性改觀。與此同時(shí)，財(cái)新9月制造業(yè)PMI終值也降至47，低于8月的47.3，并且是連續(xù)第七個(gè)月低于50.0的臨界值，這表明我國(guó)制造業(yè)比較疲弱。官方和財(cái)新PMI較為少見地一致步入收縮區(qū)間，市場(chǎng)對(duì)后期存在悲觀預(yù)期。

房地產(chǎn)新開工和投資下滑趨勢(shì)未扭轉(zhuǎn)

無論房地產(chǎn)投資、新開工還是購(gòu)置土地指標(biāo)等都顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于疲態(tài)。房屋新開工面積2014年以來連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，尤其是2015年，增長(zhǎng)率維持在-15%附近。房地產(chǎn)開發(fā)新增固定資產(chǎn)投資在2015年全面進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段，且有不斷加速下滑態(tài)勢(shì)。

目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇還很脆弱，主要處于“去庫(kù)存”階段，新開工和投資下滑趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)更是面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。不僅如此，脆弱復(fù)蘇下，市場(chǎng)分化還可能誘發(fā)“虹吸現(xiàn)象”，加劇局部地區(qū)的困難。

油價(jià)重挫之后仍有下行可能

美股大跌抵消了美國(guó)原油減產(chǎn)帶來的利好，國(guó)際原油價(jià)格再次下行。經(jīng)過短期調(diào)整，油價(jià)再度走低，導(dǎo)致前期平臺(tái)岌岌可危。

近期原油市場(chǎng)表現(xiàn)的暴漲暴跌，表明在經(jīng)歷了前期的快速下跌后，在當(dāng)前點(diǎn)位上，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)較為謹(jǐn)慎。走勢(shì)對(duì)比上，美國(guó)原油表現(xiàn)稍強(qiáng)于布倫特原油，主要?dú)w結(jié)于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量在收縮。

不過，10月15日EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油庫(kù)存大幅增加�？梢姡�石油產(chǎn)量增長(zhǎng)的勢(shì)頭并未減弱。OPCE國(guó)家，尤其是沙特，為對(duì)沖油價(jià)下跌帶來的收入減少，勢(shì)必會(huì)加大石油出口，以此彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)財(cái)政缺口。

此外，海灣國(guó)家阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特等暫時(shí)用儲(chǔ)備基金應(yīng)對(duì)資金緊張，但為維護(hù)市場(chǎng)份額，其也未有減產(chǎn)跡象。

現(xiàn)貨層面明顯較弱

PVC生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)荷現(xiàn)象嚴(yán)重，多家企業(yè)實(shí)際開工率較低，目前整體開工率僅達(dá)七成。其中，內(nèi)蒙古、新疆個(gè)別企業(yè)維持高開工率，山東、河南及華東地區(qū)部分企業(yè)開工率維持中水平，而個(gè)別如黑龍江昊華、成都華融等維持較低水平的開工率。

9月之后，石化企業(yè)明面挺價(jià)，實(shí)則讓利出貨。然而，貿(mào)易商在看空后市的情況下，備貨并不積極，加之終端觀望情緒濃厚，剛需為主，貨源消化十分緩慢。下游需求不足，PVC售價(jià)不理想，部分企業(yè)正考慮下半月起適當(dāng)調(diào)降開工率。

此外，企業(yè)庫(kù)存正常，個(gè)別中小型企業(yè)按單生產(chǎn)。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，現(xiàn)貨成交差價(jià)較大，低價(jià)料訂單容易成交，高端料難以成交。

策略建議

操作上，可考慮逢高沽空1601合約和1605合約，倉(cāng)位可以適當(dāng)加重。不過，因原油市場(chǎng)短期仍維持振蕩偏強(qiáng)局面，PVC下跌之旅或一波三折。時(shí)間上，可以考慮持倉(cāng)到12月。

來源：期貨日?qǐng)?bào)