夏天是塑料需求最弱的時(shí)候，進(jìn)入8月隨著天氣逐步轉(zhuǎn)涼，下游需求將逐步恢復(fù)，而當(dāng)前下游庫(kù)存處于很低水平。旺季補(bǔ)庫(kù)需求疊加裝置檢修高峰，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)可期。

PP期貨從上市以來(lái)一直被資金作為空頭配置，價(jià)格也確實(shí)跟隨整體商品一路下跌，主力合約從上市10600跌到最低5500，再反彈到現(xiàn)在8000左右。因空頭預(yù)期打太足，幾乎每個(gè)主力合約都是深貼水開(kāi)盤(pán)，然后隨著靠近交割月收貼水上漲，PP1609合約再次演繹多空大戰(zhàn)。

而據(jù)筆者分析，聚丙烯供需一直處于相對(duì)平衡狀態(tài)，產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，需求也在同步增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)庫(kù)存始終維持低位。今年上半年因?yàn)檠b置問(wèn)題頻發(fā)，造成供應(yīng)緊缺，供應(yīng)增速同比僅2.9%，而需求偏消費(fèi)增速接近GDP，供需增速差達(dá)3-4%，市場(chǎng)庫(kù)存快速下降，并引發(fā)年中一輪上漲行情。

進(jìn)入7月需求淡季，庫(kù)存正常累積，而過(guò)去幾年倉(cāng)庫(kù)擴(kuò)建滯后，疊加PVC、PTA、橡膠等產(chǎn)品的庫(kù)容占用，造成部分倉(cāng)庫(kù)爆庫(kù)，加劇了這種庫(kù)存累積的市場(chǎng)心理效應(yīng)。后續(xù)8-9月份市場(chǎng)再次迎來(lái)裝置檢修高峰，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，下游需求逐步恢復(fù)，開(kāi)始金九銀十的旺季，市場(chǎng)大概率將再次面臨“過(guò)剩品種”快速去庫(kù)存的魔咒。

1、上游裝置故障頻發(fā)，PP表需上半年增長(zhǎng)僅2.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常年份供應(yīng)增速

每年二季度是裝置故障及檢修頻發(fā)期，今年格外嚴(yán)重。神華包頭、大唐、神華寧煤、寶豐、蒲城、海偉、東華、獨(dú)山子、大慶石化、茂名、揚(yáng)子、武漢、鎮(zhèn)海、燕山等大裝置陸陸續(xù)續(xù)故障或檢修，疊加丙烯PDH故障及外盤(pán)檢修，上半年丙烯稀缺造成粉料產(chǎn)量急劇下降，以及內(nèi)外盤(pán)價(jià)差關(guān)系逆轉(zhuǎn)，進(jìn)口減少，出口增加。

據(jù)國(guó)統(tǒng)局和海關(guān)統(tǒng)計(jì)（表1），今年1-6月PP總產(chǎn)量（含粉料和粒料）867萬(wàn)噸，比去年增加70萬(wàn)；進(jìn)口量214萬(wàn)，減少35萬(wàn)；出口量15萬(wàn)，增加5萬(wàn)；PP總體表需1066萬(wàn)噸，僅增加30萬(wàn)噸，同比2.9%，遠(yuǎn)低于過(guò)去幾年的供應(yīng)增長(zhǎng)。

今年5-6月石化庫(kù)存維持在60-70相對(duì)偏低水平，而貿(mào)易商則集體賣(mài)空，進(jìn)入6月市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，補(bǔ)空的需求拉動(dòng)了市場(chǎng)一波急劇的上漲。7月份下游進(jìn)入淡季后，市場(chǎng)庫(kù)存有所累積。但根據(jù)筆者走訪倉(cāng)庫(kù)的情況，一直到現(xiàn)在市場(chǎng)整體庫(kù)存水平依然不高，杭州國(guó)貿(mào)、上海上港、寧波837、寧波高新、常州燕進(jìn)等主流倉(cāng)庫(kù)內(nèi)PP庫(kù)存并不多。市場(chǎng)傳言的倉(cāng)庫(kù)爆庫(kù)等更多是因?yàn)?/span>PVC、PTA、橡膠等貨物太多占用了庫(kù)容。

并且隨著2009年4萬(wàn)億的推出，國(guó)內(nèi)各類(lèi)大宗商品均經(jīng)歷了產(chǎn)能產(chǎn)量的急劇暴增，PP表需從2011年1437萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2015年2158萬(wàn)噸，增長(zhǎng)50%，而市場(chǎng)中的倉(cāng)庫(kù)數(shù)量和庫(kù)容并未相應(yīng)增加，造成整體市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容不足，庫(kù)存容易累積爆庫(kù)。

4、后續(xù)上游檢修持續(xù)，新產(chǎn)能推遲，需求旺季將臨，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)可期

進(jìn)入8月市場(chǎng)再次迎來(lái)檢修高峰，大唐一直未開(kāi)，大慶煉化60萬(wàn)噸7月中旬至8月下旬檢修，延長(zhǎng)60萬(wàn)噸8月1日至9月中旬檢修，上海金山1-2PP8月輪檢15天，中沙45萬(wàn)噸8月10日至9月下旬檢修，臺(tái)塑45萬(wàn)噸8月14日至9月17日檢修，紹興三圓和寧波富德在G20期間降負(fù)生產(chǎn)。而神華新疆45萬(wàn)新產(chǎn)能再次推遲2個(gè)月至10月開(kāi)車(chē)，9月前新產(chǎn)能已經(jīng)沒(méi)有。

夏天是塑料需求最弱的時(shí)候，進(jìn)入8月隨著天氣逐步轉(zhuǎn)涼，下游需求將逐步恢復(fù)，而當(dāng)前下游庫(kù)存處于很低水平。旺季補(bǔ)庫(kù)需求疊加裝置檢修高峰，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)可期。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)