在低庫(kù)存、聯(lián)合限產(chǎn)、PX價(jià)格上漲等因素影響下，PTA期貨主力合約從5月初至6月底上漲24%。進(jìn)入7月，則連續(xù)出現(xiàn)大幅跳水行情，原因在于上漲因素已弱化：PTA成本下降，負(fù)荷提升后供過(guò)于求，拖累價(jià)格走低。但是由于9月之前PTA現(xiàn)貨多數(shù)掌握在PTA聯(lián)盟手中，預(yù)計(jì)9月合約價(jià)格將明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

　　PX新產(chǎn)能投放，供應(yīng)逐步寬松

　　三星道達(dá)爾100萬(wàn)噸PX正式出料與青島麗東100萬(wàn)噸PX裝置提前至7月10日復(fù)產(chǎn)；8月還有SK的130萬(wàn)噸、九龍芳烴80萬(wàn)噸、印尼TPPI的55萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，合計(jì)465萬(wàn)噸。

　　停車檢修方面，上海石化(行情,問(wèn)診)60萬(wàn)噸PX裝置自7月9日起停車一個(gè)月；韓國(guó)HC的80萬(wàn)噸裝置自6月1日起檢修，尚未重啟；騰龍芳烴160萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于8月底檢修；新日石80萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修至9月；臺(tái)塑87萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月檢修40天。以上合計(jì)467萬(wàn)噸。

　　7、8月新增與檢修產(chǎn)能基本持平，但是后期供應(yīng)越來(lái)越寬松已成共識(shí)，PX生產(chǎn)利潤(rùn)將逐步降為微利狀態(tài)，6月底的PX現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊蔀榻窈蠛荛L(zhǎng)時(shí)間的最高價(jià)。

　　PTA負(fù)荷迅速回升，供過(guò)于求重現(xiàn)

　　由于利潤(rùn)尚可，PTA負(fù)荷從7月4日55%的歷史新低迅速回升。寧波臺(tái)化120萬(wàn)噸PTA裝置、翔鷺新裝置其中一條150萬(wàn)噸裝置7月6日重啟、寧波三菱70萬(wàn)噸、虹港石化150萬(wàn)噸裝置7月7日重啟；恒力2#220萬(wàn)噸裝置7月12日左右重啟；逸盛大連300萬(wàn)噸產(chǎn)能擴(kuò)至375萬(wàn)噸，7月中旬出合格產(chǎn)品；福建佳龍60萬(wàn)噸裝置7月9日重啟；桐昆150萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)降負(fù)至五成，維持時(shí)間一周左右；海倫石化2期裝置120萬(wàn)噸預(yù)計(jì)9月投產(chǎn)。預(yù)期到7月中旬之后，PTA開(kāi)工負(fù)荷將達(dá)到75%以上。

　　PTA企業(yè)聯(lián)盟能否繼續(xù)將開(kāi)工負(fù)荷維持在七成以下呢？由于PX折算成本下降，目前PTA生產(chǎn)處于小幅盈利水平，此時(shí)PTA大企業(yè)降低負(fù)荷只能是發(fā)紅包給小企業(yè)，不符合自身利益。

　　聚酯產(chǎn)銷低迷，限制后期開(kāi)工

　　在6月聚酯原料快速拉漲的背景下，聚酯負(fù)荷出現(xiàn)了一定的下滑，其中瓶片工廠由于虧損明顯，因此在限產(chǎn)隊(duì)伍中所占比重最大，當(dāng)月聚酯負(fù)荷最低一度降至72%。從檢修計(jì)劃來(lái)看，7月聚酯企業(yè)預(yù)期重啟的裝置有109萬(wàn)噸，停車檢修65萬(wàn)噸，推遲至7月之后的有80萬(wàn)，預(yù)計(jì)開(kāi)工負(fù)荷將維持在75%以內(nèi)。

　　6月中旬以后，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷逐漸下滑，7月開(kāi)始平均產(chǎn)銷僅在五六成，周末產(chǎn)銷更是多在二三成附近，聚酯市場(chǎng)的疲弱可見(jiàn)一斑。從5月底至今，下游加彈織造開(kāi)機(jī)率在不斷下降，7月下降得尤為明顯，部分地區(qū)較之5月底下降25%，體現(xiàn)了近期下游市場(chǎng)停機(jī)意愿在不斷增強(qiáng)。聚酯產(chǎn)品庫(kù)存近期明顯上升，織造庫(kù)存也處于偏高水平，聚酯企業(yè)無(wú)提升負(fù)荷動(dòng)力。

總體來(lái)看，7月下旬開(kāi)始PTA動(dòng)態(tài)供應(yīng)過(guò)剩，但短期增幅有限且多掌握在PTA大企業(yè)手中，對(duì)1409合約來(lái)說(shuō)，投機(jī)空頭屆時(shí)或?qū)⒚媾R無(wú)貨可交的窘境。相比而言，預(yù)期PTA1501合約承受PX、PTA產(chǎn)能增加、需求下降、庫(kù)存回升等壓力，成本高點(diǎn)與庫(kù)存低點(diǎn)都已出現(xiàn)，后市有望展開(kāi)新的下跌走勢(shì)。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)