國內為應對經(jīng)濟環(huán)境惡化而密集出臺的刺激政策或將給市場帶來一絲暖風，滬膠市場有望迎來一波觸底回升行情。但整體來看，滬膠頹勢難改，反彈高度或限制在20日均線下方。

　　前期由于希臘選舉再次引發(fā)市場對歐洲債務的擔憂，市場風險厭惡情緒增加，滬膠價格從26000上方大幅下挫，隨后在24000附近展開整理。本周隨著利空消息的消化及國內刺激政策的出臺，周一期貨市場開始擺脫底部振蕩，大部分商品收漲。

　　供應端難覓利多題材

　　前期泰國一度對本國中心市場的天膠進行買入，以兌現(xiàn)前期有關收儲的言論，天膠現(xiàn)貨價格受此影響也曾短期企穩(wěn)。但隨著后期泰國政府并無持續(xù)跟進，現(xiàn)貨商大感失望，天膠現(xiàn)貨價格也再次受挫下行。同時，在上周新加坡舉行的橡膠會議上，泰國提議聯(lián)合印尼和馬來西亞橡膠協(xié)會提振天膠價格也被印尼橡膠協(xié)會否決。在印尼和馬來西亞標膠的價格優(yōu)勢凸顯下，泰國供應商面對近期的銷售壓力也只能選擇低價出貨。受泰國政府干擾的供應端局部偏緊的影響也煙消云散。而國際橡膠研究組織（International Rubber Study Group）最近發(fā)布的報告稱，今年天然橡膠產(chǎn)量有望增長3.2%至1130萬噸。由此可見，天膠供應并未受氣候影響出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。目前天膠市場正處于全球供應量加大的階段，市場很難從供應端找到利多的炒作因素。

　　新政策成為最大變數(shù)

　　在全球經(jīng)濟低迷情況下，天膠價格受需求方面的影響遠比供應端的影響要大。上周受宏觀利空影響，國內貿易商買盤有限，市場謹慎心態(tài)彌漫。截至5月26日，青島保稅區(qū)及物流園區(qū)天膠庫存總計15.4萬噸左右，其中煙片2.2萬噸左右，標膠11.5萬噸，復合膠1.7萬噸。庫存量較上周下降0.1萬噸左右（上周為15.5萬噸），但在6月貿易商到港船貨的增加以及下游工廠提貨量偏低影響下，預計橡膠庫存將繼續(xù)增長。而庫存的持續(xù)增加，將加劇下游需求市場的觀望情緒，中橡網(wǎng)的成交量始終維持在低位即是市場心態(tài)的寫照。

　　2012年1—4月，全國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量達2.6億條，同比增長3.85%，但4月份數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比下降，而上一次出現(xiàn)4月數(shù)據(jù)的環(huán)比下降，則要追溯到2007年。4月份國內汽車產(chǎn)銷量環(huán)比有所回落，同比略有增長。汽車產(chǎn)銷164.76萬輛和162.44萬輛，環(huán)比分別下降12.4%和11.7%，同比增長7.8%和5.2%。結合目前的全球經(jīng)濟進程來看，二季度天膠需求端將繼續(xù)維持低迷行情。但目前需要注意的是，政策因素恐對國內汽車行業(yè)產(chǎn)生較大影響。為應對當前國內外經(jīng)濟環(huán)境惡化的影響，防止經(jīng)濟增長出現(xiàn)趨勢性下滑，中國將在穩(wěn)增長的政策上再加力。據(jù)了解，中國政府擬出臺刺激汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，新一輪汽車以舊換新和汽車下鄉(xiāng)等政策預計很快出臺。由于2009年中國執(zhí)行類似政策對國內車市起到明顯推動作用，因此新政策出臺仍有望改善目前低迷的車市狀況，只是其對整個市場的提振作用有多大，還需密切關注。

　　結論

　　從最近的滬膠市場來看，滬膠本月的大跌主要是受宏觀因素影響，而基本面上呈現(xiàn)整體弱勢格局也是信心惡化所造成。在6月中旬希臘大選之前，市場的空頭氛圍或暫時處于真空期，但國內為應對經(jīng)濟環(huán)境惡化而密集出臺的刺激政策或將給市場帶來一絲暖風，滬膠市場有望迎來一波觸底回升行情。整體來看，滬膠頹勢難改，反彈高度或限制在20日均線下方。（期貨日報）