焦煤期貨從5月中旬以來，在宏觀經(jīng)濟回暖、部分煤礦關(guān)停等利好消息推動下止跌企穩(wěn)并小幅上揚，但筆者認為，目前基本面支撐不足，焦煤反彈空間有限，后期仍會維持振蕩偏弱格局。

　　城鎮(zhèn)化規(guī)劃短期難出臺

　　從去年底至今年春節(jié)前，城鎮(zhèn)化炒作是支撐鋼鐵市場走強的最大動力。然而，春節(jié)后政府表示短期內(nèi)城鎮(zhèn)化規(guī)劃難以出臺，全國城鎮(zhèn)化工作會議召開時間一推再推，缺乏實際需求支撐的鋼鐵市場一路下滑。

　　過去中國的城鎮(zhèn)化基本就是簡單的造房子、搞基礎(chǔ)建設(shè)，但現(xiàn)在提出的“新型城鎮(zhèn)化”要求在建設(shè)的基礎(chǔ)上，推出一系列配套的產(chǎn)業(yè)、土地、醫(yī)療衛(wèi)生等福利支撐，形成有質(zhì)量的城鎮(zhèn)化發(fā)展，而提供這些配套服務(wù)會對各地方財政帶來較大資金壓力。在目前地方政府普遍財政壓力較大的情況下，預(yù)計短期內(nèi)全國性的城鎮(zhèn)化規(guī)劃方案尚難定稿。

　　下游用戶謹慎采購

　　與有色企業(yè)不同，鋼廠一旦停爐，再度點火生產(chǎn)的費用高達數(shù)百萬元，因此通常而言，即使鋼材生產(chǎn)出現(xiàn)每噸200—300元的虧損，多數(shù)鋼廠也不會大規(guī)模減產(chǎn)。這導(dǎo)致節(jié)后國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量一直維持高位，5月上旬中鋼協(xié)預(yù)估全國日均粗鋼產(chǎn)量219.3萬噸，再創(chuàng)歷史新高。高產(chǎn)量使鋼市“去庫存化”速度緩慢，鋼材價格持續(xù)下跌。

　　目前鋼廠普遍處于虧損狀態(tài)，平均每生產(chǎn)1噸鋼虧損約200元。目前，鋼廠嚴格控制原材料庫存，減少對焦炭的采購，焦化企業(yè)在虧損壓力下被迫加大限產(chǎn)力度，也減少了對原料焦煤的購買數(shù)量。

　　焦煤供應(yīng)寬松，庫存上升

　　受到歐洲經(jīng)濟不景氣影響，國際煤價表現(xiàn)不佳，中國從國外進口煤炭數(shù)量大幅增加。今年一季度，中國進口焦煤數(shù)量同比增加40%，至1719萬噸，使國內(nèi)焦煤市場即使在春節(jié)期間也供應(yīng)充裕。雖然最近部分中小型煤礦被迫關(guān)門，但國有大煤礦仍有利潤，在地方政府的支持下幾乎全部維持正常生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)量依然較大。

　　中國最大的焦煤生產(chǎn)企業(yè)——山西焦煤集團目前的焦煤庫存超過90萬噸。截至5月17日，北方四大焦煤港口（京唐港、日照港、天津港、連云港)的焦煤庫存累計達776萬噸，較年初增加55萬噸。隨著5月7日大秦線檢修結(jié)束，從山西運往港口的煤炭數(shù)量將迅速回升，港口焦煤庫存還將走高，從而對價格形成壓制。

　　焦煤期貨上漲動能不足

　　從5月觸底以來，焦煤期貨持續(xù)上漲動能不足，每次上漲基本靠短期利好刺激。在當(dāng)前現(xiàn)貨焦煤價格延續(xù)穩(wěn)中有降格局下，后期焦煤期貨上升空間有限，預(yù)計總體將繼續(xù)在1150—1200元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩。

轉(zhuǎn)自期貨日報