近期，受中國宏觀數(shù)據(jù)全面走弱、美聯(lián)儲開始縮表、以鐵礦石為首黑色系普遍深度回調(diào)和三國橡膠部長會議無果而終等利空因素的影響，天然橡膠價格連續(xù)暴跌，其中滬膠主力1801合約由9月6日最高的17840元/噸下跌至目前最低的14330元/噸，跌幅達(dá)到19.67%，1805合約也由18120元/噸下跌至14730元/噸，跌幅達(dá)到18.70%。

　　一、中國經(jīng)濟明顯走弱

　　國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，比7月份回落0.4個百分點，社會消費品零售總額30330億元，同比名義增長下滑0.3個百分點至10.1%。2017年1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）394150億元，同比增長7.8%，增速比1-7月份回落0.5個百分點；民間固定資產(chǎn)投資239148億元，同比名義增長6.4%，增速比1-7月份回落0.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積721781萬平方米，同比增長3.1%，增速比1-7月份回落0.1個百分點；房屋新開工面積114996萬平方米，增長7.6%，增速回落0.4個百分點；商品房銷售面積98539萬平方米，同比增長12.7%，增速比1-7月份回落1.3個百分點。全國乘聯(lián)會公布的數(shù)據(jù)顯示，9月前兩周乘聯(lián)會廠家零售銷量分別為5.25萬輛和5.76萬輛，同比增長分別下滑3.8%和2.8%，主要由于汽車刺激政策導(dǎo)致去年同期的基數(shù)過高。截至9月22日，中國汽車輪胎開工率同比明顯偏低，其中全鋼胎開工率為63.57%，低于去年同期的68.2%；半鋼胎開工率為66.02%，低于去年同期的72.00%。由此可見，隨著中國房地產(chǎn)政策調(diào)控越來越嚴(yán)，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)全面走弱，加之近兩年環(huán)保督查趨嚴(yán)導(dǎo)致橡膠下游行業(yè)重新洗牌，汽車刺激政策導(dǎo)致汽車需求提前透支，未來中國橡膠需求缺乏亮點，能夠維持平穩(wěn)增長已實屬難得。

二、美聯(lián)儲將開始縮表

9月21日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）公布了9月FOMC聲明：維持基準(zhǔn)利率在1%-1.25%不變；宣布今年10月開啟縮減規(guī)模已達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（簡稱“縮表”），并將在10月13日宣布抵押支持貸款（MBS）再投資的初始上限；預(yù)計2017年還將加息一次、預(yù)計2018年將加息三次、預(yù)計2019年加息兩次、預(yù)計2020年將加息一次；下調(diào)長期中性利率預(yù)期至2.75%（之前預(yù)期為3.00%）。美聯(lián)儲決議公布后，大宗工業(yè)品期貨價格普遍下跌，其中滬膠主力1801合約下跌3.78%，鐵礦石主力1801合約下跌4.16%，焦炭主力1801合約下跌5.05%。眾所周知，美聯(lián)儲在經(jīng)過長達(dá)9年的擴表后終于決定縮表并延續(xù)加息步伐，意味著全球資金面長期趨緊，央行主動收縮市場流動性，對以“美元”計價的國際大宗工業(yè)品市場形成比較深遠(yuǎn)的利空陰影。從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣將導(dǎo)致新興市場爆發(fā)危機，例如上個世紀(jì)80年代初的拉美債務(wù)危機和90年代末亞洲金融危機。

三、全球天膠供大于求

最新報告顯示，今年1-8月，全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長5.2%至803.8萬噸。除泰國產(chǎn)量同比下滑1.1%外，其他國家天然膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）成員國產(chǎn)量均有所增長。其中印尼、馬來、越南、中國同比分別增長4%、16%、11.6%和6.7%，并將中國本年天然橡膠產(chǎn)量上調(diào)5千噸，將印度、柬埔寨產(chǎn)量分別下調(diào)2萬噸和3千噸。今年1-8月全球天然橡膠消費量同比微增0.6%至854.4萬噸，其中中國同比下降2.2%，斯里蘭卡同比下滑20%。預(yù)計2017年全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長4.8%至1286.3萬噸，全球天然橡膠消費同比增長1%至1280.3萬噸，供應(yīng)過剩大約6萬噸。此外，除了泰國出口增速不明顯之外，印尼、越南、馬來西亞、柬埔寨等東南亞其他天然橡膠主產(chǎn)國出口增速較快，ANRPC成員國前8月同比增長9.2%至627.4萬噸。預(yù)計2017年ANRPC成員國天然橡膠整體出口增速達(dá)到4%。今年8月份，中國進口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計56萬噸，同比增長為19.1%，環(huán)比增長為19.1%。1-8月中國橡膠進口量累計為445萬噸，累計同比增長24.3%。

綜合來看，中國房地產(chǎn)調(diào)控越來越嚴(yán)，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走弱，汽車市場需求旺季不旺，輪胎開工率同比偏低，預(yù)計全球天然橡膠供應(yīng)增長較快，而需求增速較低，總體上面臨“供大于求”的格局。9月15日泰國、馬來西亞和印度尼西亞部長會議仍未達(dá)成減少橡膠出口計劃的協(xié)議，天然橡膠市場預(yù)期由“利好”轉(zhuǎn)為“利空”，投資者悲觀情緒升溫。滬膠主力合約期貨價格較現(xiàn)貨價格較大的升水，導(dǎo)致套保需求旺盛，上期所天然橡膠庫存不斷創(chuàng)新高，除非基差回歸正常，否則滬膠倉單壓力有增無減。此外，隨著以黑色系為首的商品市場普遍回調(diào)，周期性行業(yè)的樂觀預(yù)期逐漸趨冷。簡言之，預(yù)計滬膠主力1801合約仍將延續(xù)下跌的趨勢，目標(biāo)位13000元/噸一線附近，建議投資者不宜抄底。

來源：金融界網(wǎng)站