從2月17日到目前，PTA期貨跟隨鄭棉振蕩調整，期間主力合約從5月轉移到了9月，然而總體下跌趨勢沒有變化，4月29日主力合約TA1109收盤10218點，相對年內高點12508跌幅為18.3％。上周PTA期價雖在10000點上方獲得短暫支撐，但筆者認為，10000點不是PTA的底部，節(jié)后PTA仍將振蕩下行，支撐點在9000—9350之間。

　　從宏觀面看，央行將延續(xù)緊縮政策，大宗商品面臨下行壓力。為了對抗居高不下的通脹壓力，國家采取了多種強有力手段。從去年10月至今，短短半年央行先后4次加息，7次提高存款準備金率，貨幣流動性逐步收緊；最近人民幣對美元加速升值，亦可舒緩輸入性通脹壓力。

　　3月14日溫家寶總理在記者發(fā)布會上強調要控制貨幣的流動性，消除房價物價上漲的貨幣基礎；4月17日周小川行長在博鰲論壇上表示中國的緊縮貨幣政策還會持續(xù)一段時間，且存款準備金率不存在絕對上限。路透最新季度調查顯示，中國通脹壓力居高不下的情形可能一直延續(xù)到明年年中，而今明兩年中國經濟增速雖料適度放緩，但仍會保持9％以上的較高水平，將為對抗通脹和宏觀調控提供政策空間。

　　從行業(yè)微觀面看，下游紡織行業(yè)旺季不旺，拖累PTA價格。每年3至4月是下游紡織服裝行業(yè)的季節(jié)性需求旺季，但今年卻出現(xiàn)旺季不旺的情況。截至4月29日，江浙織機開工率僅恢復到73％，較去年同期下降7個百分點。筆者調查發(fā)現(xiàn)，各地紡織服裝企業(yè)反映秋冬訂單較往年減少，原材料庫存大量積壓，紗線、坯布價格承壓調整。中經服裝產業(yè)景氣指數(shù)報告顯示，2011年一季度，中經服裝產業(yè)景氣指數(shù)為99.4點，比上季度下降0.3點；中經服裝產業(yè)預警指數(shù)為120點，比上季度下降6.7點，下行至“黃燈區(qū)”偏冷區(qū)域運行。4月中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)為52.9，環(huán)比回落0.5個百分點，其中紡織業(yè)低于50％，顯示原材料價格高企、人工成本上升、人民幣升值等對紡織服裝行業(yè)的不利影響正在逐步體現(xiàn)。節(jié)后紡織服裝業(yè)進入消費淡季，缺少下游需求的提振，PTA價格恐難有良好表現(xiàn)。

　　“電荒”提前出現(xiàn)，紡織工廠停產限產恐增加。近期從東部到中西部的浙江、江西、湖南、重慶、陜西等多省接連出現(xiàn)百萬千瓦的用電缺口，一些省份不得不拉閘限電，“電荒”呈蔓延之勢。4月28日，中電聯(lián)發(fā)布報告警示，夏季“電荒”將來得更早、范圍更廣、缺口更大，迎峰度夏期間電力供應缺口預計在3000萬千瓦左右。同一天，國家發(fā)改委在其網站發(fā)布《有序用電管理辦法》，明確六類用戶優(yōu)先保障用電，包括高耗能企業(yè)等五類用戶重點限制用電�；瘜W纖維制造業(yè)與紡織業(yè)皆屬高耗能行業(yè)，將“享受”限電待遇，其開工率恐將進一步降低，從而減少PTA需求量。

　　技術上，從2月17日至今PTA期價運行在下跌趨勢中，MACD指標示空，均線系統(tǒng)呈空頭排列。同時，雖然上周TA1109在10000點上方暫時企穩(wěn)，但技術上10000點附近并非關鍵支撐位。

　　相信在短暫反彈后，PTA期價將下破10000點并向年線9300附近尋找支撐。操作上建議投資者利用反彈機會做空TA1109合約，關注焦點為原油價格、棉花價格、廣交會紡織服裝訂單情況、電荒對紡織業(yè)的影響等。

     【期貨日報】