由于煤制烯烴裝置在四季度集中投產(chǎn)，市場認為甲醇的需求可能因此會有所增加，加之甲醇產(chǎn)銷分離（產(chǎn)地主要在西北，銷地主要在東南沿海），進入冬季運輸不便導致的局部供給不足也會對甲醇產(chǎn)生一定的支撐，因此市場認為甲醇期貨的價格在四季度有望迎來反彈。但是原油價格大幅下挫不但導致大量低價進口甲醇（國際甲醇主要以天然氣為原材料）涌入國內市場，而且低價的油制烯烴也將沖擊煤制烯烴行業(yè)。此外，由于下游需求疲軟，甲醇去庫存緩慢。因此，在低價原油沖擊和需求疲軟的共同作用下，甲醇的價格將會延續(xù)弱勢。

原油下挫沖擊煤制烯烴，甲醇反彈恐將戛然而止。由于北美頁巖油、頁巖氣和油砂的興起，沙特阿拉伯在北美能源市場的份額逐漸被蠶食。出于奪取市場份額的目的，沙特阿拉伯通過低價拋售原油的方式逼迫頁巖油停產(chǎn)（頁巖油的成本遠高于中東原油）。從目前的情況來看，原油的價格跌破80美元/桶，加拿大的油砂已經(jīng)沒有利潤可言了，而近期原油價格跌破70美元/桶，大部分頁巖油已經(jīng)沒有什么利潤了。但是，要想逼迫北美的石油公司停止頁巖油的開采，原油的價格必須長期維持在低位，因此我們認為后期OPEC仍然會維持現(xiàn)有產(chǎn)量，原油后期很長一段時間都將會處于低位。

原油價格的大幅下挫對于甲醇將會產(chǎn)生重大的利空影響。首先，作為最基本的工業(yè)品，原油的大幅弱勢壓制了整體大宗商品的價格。其次，由于中東地區(qū)的甲醇都以天然氣為原材料，原油價格的大幅下挫將會帶動天然氣價格下行，由于成本的下降，中東甲醇的價格將會大幅下挫，后期大量廉價甲醇可能會涌入中國市場，擠占國內甲醇。最后，由于原油價格的大幅下挫將會導致烯烴行業(yè)的成本重心大幅下移，煤制烯烴行業(yè)將會受到?jīng)_擊。

消費疲軟延緩去庫存化，甲醇期貨缺乏上漲動能。下半年以來，由于進口量的持續(xù)增加，國內甲醇港口庫存持續(xù)增高，但是由于下游消費的疲軟，去庫存進行得非常緩慢。截至11月27日，國內甲醇港口庫存為93.5萬噸，較六月底上漲27.3萬噸，上漲49.37%。由于甲醇的港口庫存維持在高位，甲醇行業(yè)正處在去庫存階段，在庫存沒有恢復到正常狀態(tài)之前，甲醇的走勢很難反轉，因此下游消費的好壞決定了去庫存的速度，更在很大程度上決定了甲醇價格未來的走勢。我們認為甲醇的下游需求相對疲軟，不但制約甲醇的去庫存效率，也難以提供甲醇反彈的動能。

來源：中國證券報