建立煤炭期貨是市場化體系的必然選擇

我國是一個以煤炭為主要能源的國家，目前煤炭在中國能源生產和消費結構中的比重分別為76%和69%。煤炭作為基礎能源和化工原料，主要的消費對象是電力、冶金、化工和建材行業(yè)，從技術條件看，我國煤炭消耗主要以發(fā)電為主，發(fā)電用煤占社會消耗總量的50%左右；近年來,受到國際國內各種因素的影響,我國煤炭市場供應緊張,煤炭價格不斷上漲,。由于我國煤炭價格并沒有完全實現(xiàn)市場化，市場機制配置資源的作用也受到了一定的制約。在這種情況下，政府和企業(yè)都在積極尋找解決之法，期貨市場作為現(xiàn)貨市場的有益補充，建立煤炭期貨市場可以較好地解決這一問題.。早在上個世紀九十年代，我國就曾有過煤炭期貨交易。隨著我國期貨市場的規(guī)范與發(fā)展，在煤炭資源供應緊缺的大背景下，重啟煤炭期貨應當說已經提上日程。  

　　一、我國煤炭價格不斷上揚  

　　自2003年第四季度以來，我國煤炭價格在多年平穩(wěn)運行的基礎上出現(xiàn)了較快的恢復性上漲。 近幾年來，隨著我國經濟持續(xù)高速增長，對能源類產品的需求越來越大，可同時國家為了淘汰落后產能、保障煤礦企業(yè)的生產安全，關閉了部分不符合條件的小煤礦，在這種背景下，煤炭的價格節(jié)節(jié)走高。有專家表示：在一個均衡的市場中，如果供需缺口超過5%，產品價格就會出現(xiàn)劇烈波動。而小煤礦的產能約占煤炭全部產能的38%，其中一部分被停產，其影響不言而喻。反映到價格上，就是進入今年以來，秦皇島港煤炭價格不斷創(chuàng)出歷史新高。  

　　目前中國煤炭生產能力為20億噸，在建能力為11億噸。據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會預計，今年煤炭需求量將達27.4億-28.2億噸。煤炭供應較上年總體偏緊，價格將持續(xù)上揚，預計我國今年將變成煤炭凈進口國家。  

　　近年來，我國一直呈現(xiàn)出煤炭出口持續(xù)下降，進口持續(xù)增加的趨勢。今年一季度我國煤炭進口量達1126萬噸，出口量為1020萬噸；3月份，我國煤炭進口量較出口量高出275萬噸，成為煤炭凈進口國。中國首次成為煤炭凈進口國是在2007年一季度，當時中國煤炭凈進口達到289萬噸。  

　　專家分析：預計2008年重點電煤合同價格受市場供求關系偏緊的影響有上漲動力；而煉焦煤價格由于供應形勢持續(xù)偏緊，國際市場價格大幅上調，也會持續(xù)上揚；今年煤炭消費淡季比往年要短，預計從五月份開始中國煤炭市場價格又將進入新的一輪上升通道之中。  

　　隨著煤炭價格的提升，很多對煤炭依賴較高的行業(yè)卻感受到巨大的壓力，而最難以承受的就是電力行業(yè)。面對煤炭價格的劇烈波動，開設煤炭期貨交易或許是一個較好的長期解決之道，因此業(yè)內專家建議應推出煤炭期貨，用市場化的方式來解決煤炭相關企業(yè)所面臨的問題。  

　　二、煤炭市場化進程  

　　目前，我國煤炭行業(yè)推進的改革方向是堅持市場配置資源。政府有關人士表示：任何符合現(xiàn)代市場交易的方式，都可以研究和探索。經濟學認為，期貨市場作為市場經濟發(fā)展的高級形式，它在資源的配置及運行的效率上，都是較為先進的。  

　　事實上，近幾年來，國家對于煤炭價格導向就是堅持市場配置資源，減少人為的干預，避免出現(xiàn)價格扭曲的情況。  

　　1、我國的煤炭價格經歷了一段逐漸放開的過程。1993年，我國對煤炭價格實行部分市場化，但政府對國有大型電廠的電煤價格仍進行控制，以確保涉及千家萬戶的電價穩(wěn)定，從而形成了電煤價格與市場煤價并存的煤炭價格雙軌制。  

　　2004年，為緩解電煤價格與市場煤價之間的價差，我國制定了以2004年9月底實際結算的含稅車板價為基礎，在8%的幅度內，由供需雙方協(xié)商確定的電煤價格漲幅上限控制規(guī)定。2006年，這一漲幅限制被取消，但政府仍嚴密監(jiān)控電煤價格，并建立電煤價格應急機制，遇電煤價格顯著上漲將采取臨時干預措施。  

　　2、煤炭訂貨市場化制度也已基本形成。2006年12月27日，國家發(fā)改委牽頭召開“2007年全國煤炭產運需銜接視頻會議”，此舉標志著自上世紀50年代以來一年一度的趕集式煤炭訂貨會退出歷史舞臺。同時，國家發(fā)改委明令煤炭供需雙方根據(jù)市場供求關系協(xié)商確定煤炭價格，從而完全放開了對電煤價格長達13年的限制。政府倡導和鼓勵煤礦與用戶簽訂中長期、穩(wěn)定的供貨合同。同時，將改革電煤價格形成機制，真正實現(xiàn)由供需雙方根據(jù)市場供求狀況協(xié)商定價。但是，當前實行的一年一度的煤炭產運需銜接會的形式，并未解決當前煤炭生產企業(yè)和煤炭用戶之間矛盾，尤其是用煤大戶電企的問題。  

　　3、2006年山西省組建首個煤炭電子交易市場——山西中太煤炭電子交易市場。該市場利用煤炭電子交易系統(tǒng)，融煤炭(焦)交易、貨款結算、合同擔保、融資服務、運輸倉儲、物流配送、信息咨詢等多種服務功能為一體，現(xiàn)已能滿足不同交貨方式、不同運輸方式下的現(xiàn)貨和中遠期煤炭交易。  

　　陜西大宗煤炭交易市場(BCTC)也與2006年在西安開始運行，是西部地區(qū)首家大宗煤炭網上交易市場。BCTC是在陜西省工商局登記注冊的全國性煤炭現(xiàn)貨電子交易市場，可以進行電子撮合交易、招標投標和拍賣三種交易方式。  

　　電子交易市場的建立，降低煤炭購銷企業(yè)的交易成本，減少中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)對全國煤炭價格行情的引導與調控，促進并方便鐵路運力的發(fā)揮和保障。同時，煤炭電子市場具有即期現(xiàn)貨市場和遠期現(xiàn)貨市場的雙重性質�，F(xiàn)貨市場的完善有利于在此基礎上建立煤炭期貨市場。 

　4、上世紀90年代，我國煤炭期貨交易曾有過一次短暫的嘗試。由煤炭部、國內貿易部和上海市政府共同組建的上海煤炭交易所于1992年12月6日開業(yè)。會員單位包括煤炭生產、物流、消費和金融服務的近100家企業(yè)；交易機制為集中交易、公開競價、平等協(xié)商、統(tǒng)一結算，交易的方式是公開喊價和計算機自動撮合；品種為煙煤、無煙煤和洗精煤。合約品種為現(xiàn)貨合約、隔月合約、中期合約和遠期合約。后因監(jiān)管漏洞太多，以致投機、操縱價格等行為猖獗一時，最終導致煤炭期貨交易所被迫關停。經十多年的發(fā)展，隨著我國期貨市場的不斷發(fā)展、監(jiān)管手段日益完善和煤炭市場的平穩(wěn)運行，目前具備了重新推出煤炭期貨的條件。  

　　三、建立煤炭期貨市場  

　　一般來說，期貨市場中形成的價格是比較能夠真實地反映供求狀況的，同時也為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了發(fā)現(xiàn)價格的功能，提高了未來煤炭價格走勢的可預測性。同時在期貨市場上確定了遠期價格，也就能使生產和供應可以進行合理安排，以避免價格波動和利潤不穩(wěn)定帶來的風險，對煤炭價格出現(xiàn)大起大落也起到了一定的防范作用，更有利于保證整個市場的平穩(wěn)發(fā)展。  

　　而且，如果建立了煤炭期貨市場，推出了煤炭期貨交易，政府和相關企業(yè)就能利用期市，預測煤炭的供需形勢和價格走勢，進行宏觀調控和微觀決策。  

　　再者，對于煤電雙方來說，煤炭期貨交易能夠使煤炭企業(yè)保持均衡生產，鎖定生產經營成本，實現(xiàn)預期利潤；電力企業(yè)則能夠獲得穩(wěn)定供應，有利于形成合理煤價，從而促進煤電雙方的良性發(fā)展。上市煤炭期貨交易可以幫助發(fā)電企業(yè)防范價格波動帶來的經營風險。  

　　還有，建立煤炭期貨市場將為交易雙方提供一個安全、準確、迅速成交的交易場所，提高交易效率，節(jié)約交易成本，并避免相互之間的債務問題。 

　　四、焦炭期貨可先行  

　　世界各國對于煤炭期貨品種的選擇是不同的，南非的煤炭期貨的交易品種是電煤，澳大利亞的交易品種是動力煤，日本是煉焦煤，而美國則是將阿巴拉契亞中心山脈的一種主要煤炭作為煤炭期貨的交易品種(簡稱CAPP煤炭期貨)。根據(jù)對我國煤炭及其加工制成品的研究，并分別對其現(xiàn)貨市場進行全面深入的調研，借鑒、參考國外期貨交易所如紐約商品期貨交易所的煤炭合約制定經驗，在動力煤、煉焦煤、無煙煤、焦炭等煤炭產品中進行比較，為了解決其標準化問題，選擇合適的期貨產品供我國期貨市場進行試點，我們認為，我國應首推焦炭期貨作為煤炭期貨的試點。  

　　我國冶金焦品級按灰分、硫分、揮發(fā)分、焦末含量以及機械強度等指標劃分為一級、二級、三級，十分簡單明確，而且平常國內冶金焦的交易也是基本按照國家劃定的一、二、三級標準，并根據(jù)供需雙方的實際需要對某一些指標的大小進行一些微調，以滿足供需雙方需求。因此，我國現(xiàn)階段的冶金焦劃分標準在現(xiàn)貨市場是十分流行和通用的，以此為基礎來進行焦炭期貨的質量標準劃定貼近了現(xiàn)貨市場，不會引起市場的混亂，使供需雙方產生陌生感。  

　　按中國的煤種分類，其中，煉焦煤類占27.56%，非煉焦煤類占72.35%。我國不同煤炭資源種類的賦存差異，優(yōu)質煉焦煤和無煙煤資源儲量相對有限，一些優(yōu)質煤炭和稀缺煤種處于供不應求狀態(tài)。  

　　我國焦炭產量的80%—85%都為冶金焦，主要用于鋼鐵企業(yè)。隨著我國重化工時代的來臨，整個社會對鋼鐵的需求日益旺盛，從而帶動了對冶金焦的旺盛需求。而且我國已成為了世界最大的焦炭出口國，每年焦炭出口達到約1400萬噸。推出焦炭期貨后，能確立定價中心。  

　　近年來，我國焦炭價格呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢�？紤]到焦煤下游的鋼鐵行業(yè)正處于景氣高位，而動力煤價格的進一步上漲將受制于煤電聯(lián)動進程，且焦煤的緊缺性甚于動力煤，因此預計未來兩三年焦煤的漲價幅度將超過動力煤。  

　　再者，焦化行業(yè)作為一個資源型、高能耗、高污染的行業(yè)，在面臨重大發(fā)展機遇的同時，也正在進入產業(yè)結構調整時期，相關企業(yè)面臨較大的經營風險，迫切需要找到一種能夠有效回避風險的手段和市場化運作的機制。期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風險的作用，通過規(guī)范的市場化運作，可引導行業(yè)有序發(fā)展，使焦炭企業(yè)獲得穩(wěn)定的收益，取得更快更好的發(fā)展。  

　　另外，頻繁波動的價格還可以吸引大量的投機者參與其中，廣泛的套期保值客戶和投機者可以大大增加市場的流動性，避免出現(xiàn)像美國煤炭期貨市場那樣流動性不足的問題。  

　　大連商品交易所從2005年就開始著手研究焦炭期貨，在2007年第4季度已經基本完成焦炭期貨的合約和規(guī)則的初稿。大商所已經把焦炭期貨作為今年的重點研發(fā)品種之一，目前大商所正積極與焦炭行業(yè)進行交流和溝通。  

　　綜上所述

　　我們認為煤炭期貨是煤炭市場化進程中的一部分。作為品種較為單一的焦炭，估值標準容易確定，推向期貨市場難度較小。因此，可以在推出煤炭期貨之前，先行推出焦炭期貨，把焦炭期貨作為試點，待市場成熟后再相機推出別的品種煤炭期貨合約。

資料來源：焦炭期貨網