一、套期保值的概念
套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的考爾煤焦的交易行為. (套期保值以下簡稱套保)傳統(tǒng)的套保是指煤焦的生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨煤焦市場上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的煤焦的同時(shí)，在煤焦市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨煤焦市場品種相同，數(shù)量相等，方向相反的煤焦合約，以一個(gè)市場上的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
二、套保的作用
套保者是指那些把煤焦市場作為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場所，利用煤焦合約作為將來現(xiàn)貨煤焦市場上進(jìn)行買賣商品的臨時(shí)替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)(或已經(jīng)擁有,或?qū)頁碛?準(zhǔn)備以后售出或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保值的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。
企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動(dòng)趨勢。煤焦市場的建立，不僅使煤焦相關(guān)企業(yè)能通過煤焦市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套保來規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。
三、套保的原理
同種商品的煤焦價(jià)格走勢與現(xiàn)貨煤焦價(jià)格走勢基本相同。隨著煤焦合約到期日的臨近，煤焦市場的價(jià)格與現(xiàn)貨煤焦價(jià)格趨向一致。對于煤焦來說，其現(xiàn)貨價(jià)格和煤焦市場的價(jià)格波動(dòng)都要受到相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而在一般情況下這兩個(gè)價(jià)格的變動(dòng)趨勢是相同的，漲時(shí)同漲，跌時(shí)同跌。套保就是利用兩個(gè)市場上的這種價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系，取得在一個(gè)市場上出現(xiàn)虧損，而在另一個(gè)市場上獲得盈利的結(jié)果。
在一個(gè)競爭有效的市場，煤焦市場的價(jià)格與現(xiàn)貨煤焦價(jià)格將在煤焦合約到期時(shí)趨于一致。若出現(xiàn)不一致的情況，將促成套利交易的發(fā)生，從而縮小二者的價(jià)差。
四、套保的操作原則
商品種類相同原則
交易者在做套保交易時(shí)，所選擇的煤焦交易合約的標(biāo)的物商品應(yīng)當(dāng)與交易者在現(xiàn)貨市場上交易的煤焦是同一種商品。只有商品種類相同，煤焦價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格才會(huì)有相近的走勢，套保才能達(dá)到預(yù)期的效果。
商品數(shù)量相同原則
商品數(shù)量相等原則是指在作套保交易時(shí)，所選用的煤焦交易合約上所載煤焦的數(shù)量必須與交易者將要在現(xiàn)貨煤焦市場上買進(jìn)或賣出煤焦的數(shù)量完全相等，只有相等時(shí)，兩個(gè)市場的虧損額和盈利額才會(huì)相等，進(jìn)而才能用盈利來彌補(bǔ)虧損，達(dá)到完全規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的
月份相同或接近原則
套保選用的煤焦合約的月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨煤焦市場上實(shí)際買賣現(xiàn)貨煤焦的時(shí)間相同或相近。這是因?yàn)槊航购霞s臨近交割時(shí)，煤焦市場的價(jià)格與現(xiàn)貨煤焦價(jià)格的聯(lián)系最為緊密，會(huì)趨于一致。而離交割期較遠(yuǎn)的煤焦合約的價(jià)格與現(xiàn)貨煤焦價(jià)格可能會(huì)有相對大一些的偏離，這樣會(huì)降低套保的效果。
交易方向相反原則
套保者必須在現(xiàn)貨煤焦市場和煤焦市場采取方向相反的買賣操作，才能使一個(gè)市場的虧損被另一個(gè)市場的盈利所彌補(bǔ)，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。如果在兩個(gè)市場進(jìn)行同向的操作，就會(huì)盈利時(shí)都盈利，虧損時(shí)都虧損，不但不能實(shí)現(xiàn)保值，反而使交易者面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)加倍擴(kuò)大。
套保交易的四大操作原則是任何套保交易都必須同時(shí)兼顧的,忽略其中任何一條原則都可能影響套保交易的效果。
五、套保的應(yīng)用
生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)面臨的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最終分為兩種:一種是擔(dān)心未來煤焦的價(jià)格上漲,另一種是擔(dān)心未來煤焦的價(jià)格下跌,因此煤焦市場上的套�？梢苑譃閮煞N最基本的操作方式,即買入套保和賣出套保。
1、買入套期保值
買入套保就是指套保者先在煤焦市場上買入與其將在現(xiàn)貨煤焦市場上買入的煤焦數(shù)量相等交割日期相同或相近的煤焦合約。然后該套保者在現(xiàn)貨煤焦市場上買入煤焦的同時(shí)賣出煤焦合約,進(jìn)而為其在現(xiàn)貨煤焦市場上買進(jìn)煤焦的交易進(jìn)行保值。
適用的對象與范圍：對于未來某一時(shí)間準(zhǔn)備購進(jìn)煤焦但是擔(dān)心價(jià)格上漲的交易者。
（1）.對于使用煤焦作為原材料的生產(chǎn)企業(yè)為了防止日后購進(jìn)煤焦時(shí)價(jià)格上漲的情況。
（2）.供貨方已經(jīng)和需求方簽訂了煤焦的供貨合同將來交貨,但是供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)煤焦,擔(dān)心日后購煤焦時(shí)價(jià)格上漲。
（3）.需求方認(rèn)為現(xiàn)在的煤焦價(jià)格很合適,但是由于資金不足或者一時(shí)找不到貨源,或者倉庫已滿,不能立即買入煤焦,擔(dān)心日后購進(jìn)煤焦是價(jià)格上漲。
◆貿(mào)易商買入套保實(shí)例（穩(wěn)定采購成本）
2008年3月份某貿(mào)易商5月份需要二級(jí)冶金焦20000噸，而當(dāng)時(shí)3月的現(xiàn)貨價(jià)格為1900元/噸，該貿(mào)易商對該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測到5月份二級(jí)冶金焦價(jià)格可能上漲，因此該貿(mào)易商為了避免價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，決定在煤焦市場上進(jìn)行二級(jí)冶金焦套保交易。交易情況如下圖:
從該例可以看出通過這一套保交易雖然現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了對該貿(mào)易商不利的價(jià)格變動(dòng)，價(jià)格上漲了430元/噸，因而成本提高了8600000元，但是考爾市場上交易贏利了8600000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。若該貿(mào)易商不做套保交易，現(xiàn)貨價(jià)格下跌成本會(huì)更低，但是一旦現(xiàn)貨市場上價(jià)格上漲，該貿(mào)易商就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反在考爾市場上做了買入套保，雖然失去了現(xiàn)貨市場價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)的損失，因此可以說買入套保規(guī)避了現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
買入套保的利弊分析：
買入套保能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)資金的使用效率。由于考爾煤焦是保證金交易，因此運(yùn)用少量的資金就可以控制大批貨物對需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)用，能夠促使貿(mào)易合同的早日簽訂。但是買入套保者也失去了由于價(jià)格波動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)。也就是說在回避對己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。
2、賣出套期保值
賣出套保就是指套保者先在煤焦市場上賣出與其將在現(xiàn)貨煤焦市場上賣出的煤焦數(shù)量相等，交割日期相同或相近，的考爾煤焦合約。然后該套保者在現(xiàn)貨煤焦市場上賣出煤焦的同時(shí)買入煤焦合約，進(jìn)而為其在現(xiàn)貨煤焦市場上賣出煤焦的交易進(jìn)行保值。
適用的對象與范圍：對于未來某一時(shí)間準(zhǔn)備售出煤焦但是擔(dān)心價(jià)格下跌的交易者。
（1） 直接生產(chǎn)煤焦的廠家，手頭有庫存尚未銷售或即將生產(chǎn),擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
（2） 儲(chǔ)運(yùn)商，貿(mào)易商手頭有煤焦庫存尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商，貿(mào)易商已簽訂將來以待定價(jià)格買進(jìn)煤焦但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
◆焦化企業(yè)賣出套保實(shí)例（鎖定企業(yè)利潤）
2008年7月初一級(jí)冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格是在3030元/噸，某焦化企業(yè)對此價(jià)格比較滿意，但是焦炭8月才能出售。此時(shí)國家出臺(tái)相關(guān)政策，預(yù)測焦碳的價(jià)格將會(huì)下跌，因此該焦化企業(yè)為了避免價(jià)格下跌減少利潤，決定利用考爾市場做一級(jí)冶金焦的套保交易，交易情況如下圖:
從該例可以看出通過這一套保交易雖然現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了對該焦化企業(yè)不利的價(jià)格變動(dòng)，價(jià)格下跌了180元/噸，因而利潤減少了1800000元，但是考爾市場上交易贏利了1800000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。若該焦化企業(yè)不做套保交易，現(xiàn)貨價(jià)格上漲可以得到高額利潤，但是一旦現(xiàn)貨市場上價(jià)格下跌，該焦化企業(yè)就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反在考爾市場上做了賣出套保，雖然失去了現(xiàn)貨市場價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)的損失，因此可以說賣出套保規(guī)避了現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
賣出套保的利弊分析：
賣出套保能夠回避價(jià)格下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營企業(yè)通過賣出套保,可以使保值者能夠按照原先的經(jīng)營計(jì)劃,強(qiáng)化管理,認(rèn)真組織貨源，順利的完成銷售計(jì)劃。有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。但是賣出套保者付出的代價(jià)是放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。
資料來源：焦炭期貨網(wǎng)
