今年春節(jié)以來銅市表現(xiàn)疲軟，尤其是“五一”之后，銅價(jià)大幅下挫，LME三個(gè)月銅下破8900美元后最低見到8504美元。8900美元是2006—2008年時(shí)的長(zhǎng)期阻力線，目前銅價(jià)再次向8900美元反彈，從技術(shù)上看，這是破位后的反抽，如果阻力有效，銅價(jià)將繼續(xù)向8000美元下行。相對(duì)應(yīng)地，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也將繼續(xù)向60000元尋找支撐。

　　國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口減少，行業(yè)以消化庫(kù)存為主。從2010年年底以來，中國(guó)銅進(jìn)口量開始大幅下降。今年前3個(gè)月中國(guó)精銅的進(jìn)口量為59.6萬噸，同比減少21%，根據(jù)4月非鍛造銅及銅材進(jìn)口量繼續(xù)大幅下降推算，4月份中國(guó)精銅的進(jìn)口量降幅會(huì)更大。不僅如此，今年前3個(gè)月中國(guó)銅精礦進(jìn)口量也下降了16.6%，廢銅進(jìn)口量只增長(zhǎng)了1.9%。中國(guó)銅資源對(duì)外存度性非常高，以銅金屬含量計(jì)算，對(duì)外依存度高達(dá)70%，但從目前的情況來看，中國(guó)銅資源進(jìn)口顯現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，無疑給銅價(jià)形成了巨大壓力。

　　對(duì)此我們進(jìn)行了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)中國(guó)進(jìn)口量減少的原因與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有很大關(guān)系。從消費(fèi)企業(yè)來講，由于銅價(jià)過高，國(guó)內(nèi)資金面又十分緊張。從今年以來，國(guó)內(nèi)消費(fèi)企業(yè)均以減少庫(kù)存為主，消費(fèi)企業(yè)均轉(zhuǎn)為現(xiàn)用現(xiàn)買，很少囤積貨物，因此即使國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)行業(yè)產(chǎn)量仍然不錯(cuò)，但銅的消費(fèi)旺季卻沒有顯現(xiàn)出來。從生產(chǎn)企業(yè)來講，近期原材料進(jìn)口減少，但企業(yè)原材料仍然充足。分析來看，由于2009年以來銅價(jià)持續(xù)上漲，上游冶煉廠都轉(zhuǎn)為囤積原材料等待價(jià)格上漲為主，因此雖然從去年年底以來原材料進(jìn)口開始減少，但企業(yè)庫(kù)存仍然充足，國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)商產(chǎn)量維持高增長(zhǎng)，今年4月份達(dá)到47萬噸的歷史水平。上游企業(yè)減少庫(kù)存使國(guó)內(nèi)對(duì)外需求減少，這也解釋了日本地震后銅精礦加工費(fèi)一直居高不下的原因。

　　國(guó)內(nèi)銅行業(yè)消化庫(kù)存的結(jié)果已經(jīng)顯現(xiàn)出來。最為明顯的是，上海期貨交易所庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)下降，到5月10日，上海期貨交易所銅庫(kù)存已經(jīng)從3月中旬的17.7萬噸降至10.5萬噸，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨升水也一度達(dá)到500—700元/噸。另外，作為另一個(gè)主要材料，廢銅供應(yīng)極其緊張，據(jù)悉目前廢銅的價(jià)格比正常時(shí)候高出1500元以上，廢銅的緊張給一些以廢銅為原材料的冶煉廠形成壓力。但隨著國(guó)內(nèi)外比值回歸，進(jìn)口銅開始出現(xiàn)，尤其是今年前3個(gè)月囤積在保稅庫(kù)中的銅開始報(bào)關(guān)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)表現(xiàn)寬松，消費(fèi)者并不急于購(gòu)買，現(xiàn)貨升水受到壓制，因此近期國(guó)內(nèi)銅市基本面的支持作用仍難體現(xiàn)出來。

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景不佳，銅市金融屬性支持力度大減。中國(guó)銅進(jìn)口下降給銅價(jià)形成壓力。中國(guó)宏觀調(diào)控仍在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹矛盾日益加劇令人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來表示擔(dān)憂。6月份美國(guó)的定量寬松政策將要到期，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景。銅的消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，全球經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，但期間面臨的眾多問題給銅的消費(fèi)前景罩上了陰影。
 
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