近期大宗商品以及股指普遍走強(qiáng)，螺紋鋼主力合約1101也在7月中旬創(chuàng)出新低之后開始反彈。隨著鐵路投資力度加大、保障性住房供應(yīng)增加，螺紋鋼需求將逐漸回暖。但是目前市場(chǎng)庫(kù)存仍在高位，對(duì)鋼材價(jià)格構(gòu)成壓制。

　　鐵礦石價(jià)格依然堅(jiān)挺，鋼廠檢修減產(chǎn)在一定范圍內(nèi)存在

　　自7月份開始，含鐵量60%的澳大利亞團(tuán)塊鐵礦石價(jià)格上調(diào)約23%至147美元/噸，印度部分港口禁止鐵礦石出口，刺激現(xiàn)貨礦價(jià)止跌反漲。鋼廠生產(chǎn)成本進(jìn)一步提升，部分鋼企再次出現(xiàn)虧損。7月份鋼鐵企業(yè)檢修減產(chǎn)相比6月份有所擴(kuò)大，鋼材加工企業(yè)有22家，測(cè)算減產(chǎn)140余萬(wàn)噸，設(shè)備大修停產(chǎn)5家，高爐檢修4家，測(cè)算影響粗鋼產(chǎn)量約6.3萬(wàn)噸。

　　下半年基建投資有望增加，房地產(chǎn)投資繼續(xù)較快增長(zhǎng)

　　上半年全國(guó)鐵路投資2713.7億元，完成全年計(jì)劃投資的33%，意味著如果要完成全年8235億的投資計(jì)劃，還需完成投資5521.3億元，這是上半年投資額的兩倍。

　　1—6月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資19747億元，同比增長(zhǎng)38.1%，繼續(xù)處于歷史高位。同期，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積30.84億平方米，同比增長(zhǎng)28.7%；房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長(zhǎng)67.9%。在商品房開發(fā)投資放緩的情況下，二十八個(gè)城市試點(diǎn)住房公積金貸款支持保障性住房建設(shè)，中央財(cái)政計(jì)劃的632億已經(jīng)下?lián)�，下半年保障房建設(shè)進(jìn)程將提速。

　　全球經(jīng)濟(jì)疲軟復(fù)蘇，轉(zhuǎn)好信心仍不足

　　7月13日希臘順利發(fā)行國(guó)債，歐元近期穩(wěn)步走強(qiáng)，雖然希臘債務(wù)危機(jī)有所緩解，但是風(fēng)險(xiǎn)仍潛伏于歐洲公債市場(chǎng)。近期美元持續(xù)回落，對(duì)商品市場(chǎng)形成一定支撐。總之，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處在疲軟復(fù)蘇階段，各國(guó)紛紛表態(tài)，經(jīng)濟(jì)“二次探底”不會(huì)出現(xiàn)，但就此好轉(zhuǎn)信心仍不足。

　　上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，但通脹預(yù)期有抬頭現(xiàn)象

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.1％，其中二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速為10.3％，比一季度的11.9％降低了1.6個(gè)百分點(diǎn)。除基數(shù)因素外，主要還是政府調(diào)控的結(jié)果。PPI同比上漲6.4%，CPI同比上漲2.9%，接近3%的通脹警戒線，管理通脹預(yù)期成為下半年調(diào)控重點(diǎn)。在“保八”的前提下，上半年11.1%的增速為下半年的政策取向留下可操作空間。

　　鋼廠產(chǎn)能過(guò)剩，庫(kù)存仍在高位

　　鋼廠產(chǎn)能過(guò)剩，停產(chǎn)減產(chǎn)不積極。據(jù)Mysteel 7月份高爐生產(chǎn)調(diào)查，中小鋼廠出現(xiàn)悶爐情況較多，而大鋼廠悶爐情況較少。在高爐利用率方面，大部分鋼廠仍然保持正常的生產(chǎn)節(jié)奏。整體而言，高爐減產(chǎn)力度并不明顯。

　　庫(kù)存依然維持高位，鋼廠、大貿(mào)易商均有較大庫(kù)存。據(jù)Mysteel上周社會(huì)庫(kù)存調(diào)查數(shù)據(jù)，螺紋鋼全國(guó)庫(kù)存605萬(wàn)噸，較上周減少19萬(wàn)噸，但與去年同期相比增加280萬(wàn)噸，仍居同期歷史高位。

　　后期走勢(shì)分析

　　從螺紋鋼的價(jià)差體系來(lái)看，隨著交割日期的臨近，價(jià)格將逐漸向現(xiàn)貨靠攏，甚至最近交割月的價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。螺紋鋼1008合約期價(jià)已經(jīng)低于現(xiàn)貨價(jià)格，而1101合約仍高于現(xiàn)貨價(jià)格，符合套期保值條件。從期貨月間升水看遠(yuǎn)月價(jià)差有擴(kuò)大趨勢(shì)，有利空頭套保頭寸移倉(cāng)。

　　持倉(cāng)方面，7月以來(lái)隨著螺紋鋼超跌反彈，市場(chǎng)多空分歧空前加大，期貨各合約總持倉(cāng)創(chuàng)出歷史新高，其中以沙鋼為首的現(xiàn)貨套保盤增倉(cāng)堅(jiān)決，浙江永安主力空頭席位持倉(cāng)也非常穩(wěn)定，而多頭方面持倉(cāng)則較為分散，浙江永安、國(guó)泰君安等主力多頭席位均為雙向持倉(cāng)，并且在價(jià)格大幅反彈后出現(xiàn)減倉(cāng)行為，多頭持倉(cāng)向中小席位擴(kuò)展。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，1101合約前20名席位凈空頭寸達(dá)16萬(wàn)手以上，顯示套保盤沉重而多頭席位有分散傾向。沙鋼在1101合約套�？偭拷�8萬(wàn)手，持倉(cāng)均價(jià)約在4100元左右，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)對(duì)鋼廠空頭套保較為有利。

　　綜上，受成本推動(dòng)和需求預(yù)期拉動(dòng)，鋼材價(jià)格在4月份連續(xù)暴跌后出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但現(xiàn)貨成交依然清淡，貿(mào)易商采購(gòu)意愿尚未充分釋放，鋼材價(jià)格在快速反彈后出現(xiàn)振蕩整理局面。隨著外圍市場(chǎng)和股市反彈的加速，期貨市場(chǎng)反彈格局保持完好，螺紋鋼各合約持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高，期貨價(jià)格的上漲將進(jìn)一步提振貿(mào)易商和終端采購(gòu)的信心，預(yù)期期現(xiàn)價(jià)格振蕩反彈的格局近期有望延續(xù)。但由于需求增長(zhǎng)同時(shí)產(chǎn)能亦得到同步釋放，建筑鋼材總體產(chǎn)能過(guò)剩的格局并未改變。隨著傳統(tǒng)需求淡季的到來(lái)，鋼材價(jià)格并不具備根本上反轉(zhuǎn)向上條件，中長(zhǎng)期鋼價(jià)走勢(shì)仍有可能反復(fù)，不排除反彈結(jié)束后再探新低的可能。

　　技術(shù)上，在創(chuàng)出前期低點(diǎn)之后，反彈依次穿越各日均線，目前已經(jīng)站到60日均線上方，反彈格局已經(jīng)形成，上方4400點(diǎn)處仍有較大阻力。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)