盡管4月以來鋼鐵行業(yè)下游需求有所好轉，但是由于固定資產(chǎn)投資增速不及預期，同時房屋新開工施工面積增速改善有限，需求難言旺季。而鋼廠持續(xù)增產(chǎn)下，加上高位累積的庫存，供過于求的矛盾更加突出，旺季現(xiàn)貨鋼價持續(xù)弱行。近期滬鋼將繼續(xù)下行尋底，操作方面建議前期空單繼續(xù)持有。

　　首先，去庫存化疊加產(chǎn)量增加，供過于求仍是行業(yè)主題：今年3月中旬開始，鋼鐵行業(yè)進入全面去庫存階段。截至5月10日螺紋鋼社會庫存較年中高點下降16.5％至914.34萬噸；截至4月底重點鋼企鋼材庫存較高點下降11.3％，至1286.98萬噸。盡管去庫存化速度不慢，但由于前期累積了過多庫存，螺紋社會庫存指標和鋼企鋼材庫存總量較去年同期仍然分別高25％和17％。同期鋼廠卻依舊開足馬力生產(chǎn)，中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，4月下旬全國日均粗鋼產(chǎn)量為212.87萬噸刷新歷史高位；而根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，4月日均粗鋼產(chǎn)量為212.8萬噸，月環(huán)比增速2.32％，達到歷史次高水平。高位庫存和高位生產(chǎn)下，供過于求仍是行業(yè)主題，旺季鋼價不但沒有起色，反而跌跌不休。

　　其次，鐵礦石正式進入熊市，成本下行進一步打開。鐵礦石價格的長期下跌趨勢已成為行業(yè)共識，在旺季鋼價依舊不振情況下，5月15日新加坡鐵礦石掉期交易結算價下降至127.19美元/噸，較年內高點下降19％。近幾年世界鐵礦石供需基本平衡，然而今年一季度世界粗鋼產(chǎn)量僅增長2.3％，同期四大礦山鐵礦石產(chǎn)量卻增加了16％，世界鐵礦石供應過剩。此情景下，盡管國內粗鋼增速可觀，也難力挽狂瀾，4月進口鐵礦石均價為139.04美元/噸，結束了進口價格連續(xù)5個月的上漲趨勢。考慮到鐵礦石的供需情況，礦價仍然有下跌空間，煉鋼成本也可能隨之繼續(xù)下降。

　　其三，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)微幅好轉，待開發(fā)土地面積制約房企投資。盡管去年年底以來，國內商品房的銷量和價格不斷攀升，但是截至4月并未有效帶動房地產(chǎn)投資的高速增長。去年土地交易較為清淡，導致開發(fā)商手中的1-4月待開發(fā)面積增速基本為0，這是阻礙開工面積增速上漲的主要原因，也是阻礙房地產(chǎn)投資增速加快的主因。不過伴隨著4月以來土地交易重歸火爆，此情形在后期將有所改善。

　　第四，固定資產(chǎn)投資增速不及預期，地方政府伺機而動。2013年1-4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增速較1-3月回落0.3個百分點，環(huán)比來看，4月較3月增長1.63％�？傮w而言，固定資產(chǎn)投資增速并不低，但是低于市場預期。固定資產(chǎn)增速的不足，引發(fā)地方政府擔憂，包括廣東、四川和浙江在內的三個省級行政區(qū)域都宣布了近幾年將推動省內重大項目的建設。此外各地日程表內，均有包括機場、軌道交通、鐵路在內的各項投資計劃。然遠水解不了近渴，長期項目難以對鋼價形成短期拉動。加上市場信心缺乏，若無實際資金投入，市場難有反應。

轉自中國證券報