近期銅價(jià)波瀾不驚，滬銅在46800—47900價(jià)格區(qū)間振蕩整理，市場(chǎng)方向尚不明朗。全球經(jīng)濟(jì)冷熱不均，中國(guó)需求乏力，供需上已進(jìn)入需求淡季，消費(fèi)前景不容樂觀。滬銅短期內(nèi)仍將弱勢(shì)振蕩，后期價(jià)格趨勢(shì)以下跌為主。

　　美國(guó)與歐洲日本經(jīng)濟(jì)分化

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，最新公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，10月營(yíng)建許可數(shù)量升至108萬戶，創(chuàng)2008年6月以來的高位。美國(guó)房產(chǎn)活動(dòng)在經(jīng)歷早期的增長(zhǎng)趨緩之后，重拾強(qiáng)勁反彈的勢(shì)頭。11月NAHB房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)升至58，高于預(yù)期及前值，表明美國(guó)房地產(chǎn)建筑商對(duì)市場(chǎng)充滿信心。雖然10月新屋開工數(shù)據(jù)環(huán)比意外下跌2.8%，但總體上美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，通脹預(yù)期下滑的問題需要關(guān)注，對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。在10月終止QE以后，短時(shí)間內(nèi)加息窗口恐難打開。

　　近期歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有改善，德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)大幅上升，但歐央行并未放棄實(shí)施新一輪寬松的可能性。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，如果目前的努力不足以加快歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么歐洲央行準(zhǔn)備采取進(jìn)一步刺激措施。同時(shí)日本首相安倍晉三在東京宣布，將解散眾議院提前進(jìn)行大選。若安倍在選舉中獲勝，將令其擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。無論從歐洲還是日本的經(jīng)濟(jì)狀況來看，其低迷狀態(tài)短期內(nèi)難以改善。

　　在全球經(jīng)濟(jì)缺乏源動(dòng)力的條件下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將深度調(diào)整，難以推升銅價(jià)。

　　中國(guó)因素“褪色”

　　11月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值回到50，為半年以來的最低值，反映中國(guó)制造業(yè)景氣度依然不高，制造業(yè)總需求下降。房地產(chǎn)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，10月70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有69個(gè)，持平的城市有1個(gè)。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有67個(gè)，上漲的城市有3個(gè)。同比來看，銷售價(jià)格下跌2.5%，9月同比降1.1%，為近兩年來首次錄得同比降幅。盡管降速較之前幾個(gè)月有所放緩，但房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)消沉激發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放慢的擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落導(dǎo)致其需求下降是銅價(jià)長(zhǎng)周期下降的主因。

　　現(xiàn)貨升水難以持續(xù)

　　短期內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格略顯堅(jiān)挺。周二以來，上海現(xiàn)貨銅由貼水轉(zhuǎn)為升水，升水幅度達(dá)到160元/噸。升水后市場(chǎng)認(rèn)可度有限，下游基本上是按需采購(gòu)，總體上成交情況尚可，供需雙方基本維穩(wěn)。此外在LME，現(xiàn)貨銅較指標(biāo)三個(gè)月期銅升水觸及每噸77美元，接近6月來最高，顯示短期精煉銅供應(yīng)不足。

　　中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)供應(yīng)過剩情況仍將持續(xù)，現(xiàn)階段銅已進(jìn)入消費(fèi)淡季。市場(chǎng)調(diào)研顯示，下游訂單疲軟，企業(yè)由于資金緊張對(duì)于囤貨的意向較淡。10月有國(guó)際投行報(bào)告稱，明年銅供應(yīng)過剩35萬噸。全球最大銅生產(chǎn)商——智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）對(duì)2015年中國(guó)長(zhǎng)單給出的價(jià)格是每噸升水133美元。相較于2014年運(yùn)至上海的升水138美元價(jià)格，這個(gè)價(jià)格降幅為3.6%。這也意味著明年銅需求不佳。

　　綜上所述，短期內(nèi)銅價(jià)在各種利好利空的影響下弱勢(shì)振蕩。但從長(zhǎng)期基本面的分析來看，銅價(jià)缺乏上漲的依據(jù)，投資者可偏空操作。如在技術(shù)上跌破46800一線，空單加倉(cāng)。

        來源：期貨日?qǐng)?bào)