在美元大幅飆漲、中歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣拖累下，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)于元旦節(jié)后大幅走低。近期雖然小幅反彈，但中歐經(jīng)濟(jì)疲軟，美國(guó)穩(wěn)步復(fù)蘇，美元指數(shù)上漲趨勢(shì)未變；臨近春節(jié)，資金緊張需求疲軟，加之2015年銅市延續(xù)供需寬松格局，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期不樂觀，銅價(jià)重心或?qū)⑦M(jìn)一步下移。

　　首先，中歐經(jīng)濟(jì)運(yùn)行疲軟，通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇。中國(guó)方面，2014年12月匯豐中國(guó)PMI終值降至49.6，為7個(gè)月來首次跌破榮枯線；12月中國(guó)官方制造業(yè)PMI1指數(shù)為50.1，創(chuàng)18個(gè)月低點(diǎn)；11月中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)1.4%，創(chuàng)2009年11月以來最低，較預(yù)期及10月數(shù)據(jù)低0.2個(gè)百分點(diǎn)；11月中國(guó)PPI下降2.7%，連續(xù)33個(gè)月下滑，較預(yù)期高0.3個(gè)百分點(diǎn)。多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，后期中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力。CPI及PPI的持續(xù)下滑也預(yù)示著當(dāng)前中國(guó)通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性很大，但預(yù)計(jì)對(duì)銅價(jià)提振有限，短期反彈不改原有的空頭趨勢(shì)。歐洲方面，2014年12月歐元區(qū)PMI指數(shù)較11月略有回升，但龍頭德國(guó)制造業(yè)PMI跌破榮枯線，加之對(duì)希臘政局不穩(wěn)擔(dān)憂，歐元區(qū)內(nèi)憂外困加劇。中歐經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行，壓制對(duì)銅的需求。

　　其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行，美元上漲格局未變。當(dāng)前美國(guó)處于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，通脹下行的階段。日前美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度GDP終值由此前的3.9%大幅上調(diào)至5%，這一數(shù)字創(chuàng)下自2003年三季度以來的最快單季經(jīng)濟(jì)增速水平。就業(yè)方面，美國(guó)失業(yè)率持續(xù)下滑，連續(xù)兩個(gè)月居于5.8%的低位；11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為32.1萬，遠(yuǎn)超23萬的預(yù)期。數(shù)據(jù)良好，提振美元指數(shù)迅速突破90大關(guān)，上漲趨勢(shì)保持完好。上年末美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE，本年度又即將迎來加息，在中歐等國(guó)疲軟運(yùn)行背景下，美國(guó)一家獨(dú)大無疑會(huì)吸引資金流入美國(guó)股市、債市等，進(jìn)而帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美元穩(wěn)步上漲，壓制銅價(jià)。

　　第三，需求日趨清淡，銅價(jià)難有亮眼表現(xiàn)。富寶資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年12月電線電纜、銅棒銅絲生產(chǎn)企業(yè)開工率環(huán)比均下降。后續(xù)預(yù)計(jì)需求難以好轉(zhuǎn)。一方面，各銅材企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力面有增無減并逐漸在大面積的擴(kuò)散，整個(gè)市場(chǎng)顯現(xiàn)消極，企業(yè)多積極出庫(kù)套現(xiàn)回籠資金，冬儲(chǔ)備庫(kù)意愿幾乎為零。作為終端企業(yè)的電線電纜行業(yè)來說也不例外，開工率預(yù)計(jì)將出現(xiàn)慣性下降的尷尬局面；另一方面，2014年12月下旬煙臺(tái)鵬暉暫停生產(chǎn)，可能更進(jìn)一步促使銀行收緊針對(duì)銅行業(yè)的貸款，多數(shù)企業(yè)難以擺脫融資難局面。庫(kù)存方面，LME及上期所銅庫(kù)存延續(xù)攀升。截至1月5日，LME銅庫(kù)存為17.7萬噸，較11月末增加1.27萬噸，較8月低點(diǎn)14.14萬噸增長(zhǎng)25.18%；上期所銅庫(kù)存為3.06萬噸，較11月末增加9780噸。庫(kù)存持續(xù)回升，使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)為穩(wěn)定的貼水，現(xiàn)貨支撐作用減弱。另外，據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)顯示，2015年銅市將出現(xiàn)約39萬噸的結(jié)余，供需延續(xù)過剩將使得市場(chǎng)對(duì)于后期銅市預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)銅價(jià)重心將進(jìn)一步下移。

來源：中國(guó)證券報(bào)