期鋼在4000元/噸受到支撐后小幅反彈至4100元/噸，隨后多空雙方在4100元/噸附近展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪。短期內(nèi)4000元/噸有較強(qiáng)支撐，但是4120—4150元/噸壓力明顯。從基本面來(lái)看，期鋼易跌難漲，仍處于振蕩尋底過(guò)程中。

    成本不是支撐價(jià)格的關(guān)鍵因素

    今年以來(lái)，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存一直維持在9500萬(wàn)—10000萬(wàn)噸之間。目前，港口庫(kù)存高企受以下幾方面因素影響：一是進(jìn)口鐵礦石品位出現(xiàn)下降，即使從巴西和澳洲進(jìn)口的礦石也呈現(xiàn)了品位逐年下降的趨勢(shì)，目前港口庫(kù)存礦石品位低于往年，為滿足正常的冶煉生產(chǎn)就需要更多的礦石；二是現(xiàn)在鐵礦石市場(chǎng)上也有類似融資銅的現(xiàn)象，造成部分融資鐵礦石堆積在港口；三是通常企業(yè)有一定的安全庫(kù)存天數(shù)以保證生產(chǎn)需要，但是目前企業(yè)和貿(mào)易商普遍將庫(kù)存降低在安全庫(kù)存天數(shù)以下，造成資源堆積在港口；四是由于歐洲市場(chǎng)疲弱，部分本應(yīng)供應(yīng)給歐洲市場(chǎng)的鐵礦石被轉(zhuǎn)運(yùn)到中國(guó)。種種因素疊加，造成目前港口鐵礦石庫(kù)存一直居高不下。

    3月份鋼材現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一輪上漲行情，由于鐵礦石庫(kù)存偏高，抑制了價(jià)格的上漲空間，礦石價(jià)格漲幅小于鋼材。4月中旬鋼價(jià)下跌帶動(dòng)礦石等原料價(jià)格跟跌，鋼材和原料價(jià)格跌幅相當(dāng)，高庫(kù)存使得礦價(jià)承壓嚴(yán)重。經(jīng)過(guò)4月份的下跌，目前長(zhǎng)材生產(chǎn)企業(yè)處于微利或盈虧平衡點(diǎn)附近。短期內(nèi)原料成本對(duì)鋼價(jià)仍起到一定的支撐作用，成本是動(dòng)態(tài)指標(biāo)，是支撐價(jià)格的因素，但并不是關(guān)鍵因素，對(duì)于價(jià)格起到關(guān)鍵支撐作用的因素是需求。

    下游需求疲弱不改

    5月鋼鐵PMI為48.8%，再度回落至榮枯線下方，比上月回落了近7個(gè)百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)大幅回落17.7個(gè)百分點(diǎn)，至41.5%，顯示下游需求嚴(yán)重不足。而產(chǎn)成品庫(kù)存則激增10.8個(gè)百分點(diǎn)，至61.6，為2011年以來(lái)的第三高點(diǎn)。鋼鐵下游需求表現(xiàn)依舊疲弱，同時(shí)庫(kù)存不斷增加造成價(jià)格承壓嚴(yán)重。

    穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策對(duì)于需求拉動(dòng)效應(yīng)需要一定時(shí)間，短期不會(huì)顯現(xiàn)。同時(shí)，此次穩(wěn)增長(zhǎng)政策雖然涉及到諸如基建、汽車和家電等耗鋼項(xiàng)目，但是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)則未見(jiàn)明顯刺激。

    從拉動(dòng)效果來(lái)看，由于房地產(chǎn)行業(yè)直接影響上下游多個(gè)行業(yè)，所以它對(duì)鋼材價(jià)格的拉動(dòng)效果最明顯，拉動(dòng)速度最快。5月受房地產(chǎn)行業(yè)微調(diào)影響，全國(guó)多地樓市成交量大幅回暖，價(jià)格亦出現(xiàn)小幅上漲。不過(guò)今年房地產(chǎn)調(diào)控總體不會(huì)出現(xiàn)放松，對(duì)于鋼材價(jià)格難有大幅拉動(dòng)作用。

    去庫(kù)存化進(jìn)程可能中斷

    從3月上旬開(kāi)始，全國(guó)重點(diǎn)城市進(jìn)入去庫(kù)存化通道。截至6月1日，螺紋鋼庫(kù)存連續(xù)13周下降，累計(jì)減少165萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著南方雨季、北方高溫天氣的到來(lái)，下游工地施工進(jìn)度可能會(huì)出現(xiàn)放緩現(xiàn)象。另外，由于生產(chǎn)企業(yè)目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，供應(yīng)壓力依然不容忽視。雙重夾擊下，屆時(shí)社會(huì)庫(kù)存下降速度可能會(huì)出現(xiàn)明顯收窄，甚至可能出現(xiàn)去庫(kù)存化進(jìn)程中斷、社會(huì)庫(kù)存不降反增現(xiàn)象，高庫(kù)存反作用于價(jià)格，使鋼材價(jià)格承壓下行。

    總體來(lái)說(shuō)，目前鋼材基本面的主要矛盾依舊表現(xiàn)為供給壓力過(guò)大、下游需求明顯不足，短期內(nèi)這對(duì)矛盾不會(huì)出現(xiàn)明顯緩和。雖然成本對(duì)于鋼價(jià)暫時(shí)起到支撐作用，但在需求得不到改善的背景下，鋼價(jià)有挑戰(zhàn)前低的可能。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)