螺紋鋼主力1210合約近期依托4100元/噸振蕩盤(pán)整，重心逐步上移，但始終未能觸碰上方4150元/噸壓力位。遠(yuǎn)期1301合約一直處于貼水30元/噸左右的狀態(tài)，近期雖略有好轉(zhuǎn)，但遠(yuǎn)期貼水的現(xiàn)象仍顯示出當(dāng)前投資者對(duì)于后市并不樂(lè)觀的情緒。

   成本持續(xù)下行，鋼廠或存微利

   隨著國(guó)內(nèi)最大鋼鐵公司寶鋼全線下調(diào)7月份產(chǎn)品的出廠價(jià)格，鋼企的悲慘困境再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。同日，國(guó)內(nèi)最大的螺紋鋼生產(chǎn)商沙鋼集團(tuán)也出臺(tái)了6月中旬的指導(dǎo)價(jià)格，HRB335和HRB400維持4050元/噸和4170元/噸的出廠價(jià)。根據(jù)我們的成本計(jì)算模型對(duì)上海地區(qū)鋼材的成本及利潤(rùn)進(jìn)行估算，當(dāng)前粗鋼不含稅的成本價(jià)格約為3300元/噸和3310元/噸，使用國(guó)產(chǎn)礦成本略高于進(jìn)口礦。假設(shè)螺紋鋼的軋鋼費(fèi)為150元/噸，則估算出上海地區(qū)螺紋鋼的成本為3450—3460元/噸，含稅價(jià)格（17%增值稅）為4035—4050元/噸，與當(dāng)前沙鋼的出廠指導(dǎo)價(jià)4050元/噸報(bào)價(jià)非常接近。自今年1月份以來(lái)，上海地區(qū)螺紋鋼的利潤(rùn)便始終處在盈虧平衡點(diǎn)附近，在傳統(tǒng)旺季的3、4月利潤(rùn)偏高，但總體還是處于微利狀態(tài)。

   當(dāng)前微利的存在主要是由于原材料價(jià)格的下跌幅度大于鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的下跌。居高不下的進(jìn)口礦港口庫(kù)存和鋼廠的持續(xù)微利甚至虧損狀態(tài)使得鐵礦石價(jià)格易跌難漲，當(dāng)前鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)較5月份同期下跌了約5%，且國(guó)產(chǎn)礦跌幅明顯較進(jìn)口礦偏大。

   減產(chǎn)或持續(xù)，鋼價(jià)有望筑底

   5月中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)為197.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18%。中鋼協(xié)估算的5月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量旬度數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了逐步減少的跡象，從上旬的204.53萬(wàn)噸大幅回落至下旬的195.96萬(wàn)噸，5月日均產(chǎn)量約為201.3萬(wàn)噸，較4月減少1.2萬(wàn)噸。從2011年12月至今年4月，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的粗鋼日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)了持續(xù)的上升，但環(huán)比卻始終呈現(xiàn)出直線下降的趨勢(shì)。按照近兩年的走勢(shì)，4、5月日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)為年內(nèi)最高的可能性較大，5月日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)已有拐頭向下的跡象，持續(xù)的減產(chǎn)可能會(huì)使6月供給過(guò)剩的情況有所緩解，但是短期供給明顯大于需求的局面還將延續(xù)。在需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，鋼價(jià)難有明顯起色，或存在反復(fù)筑底。

   貨幣放松，地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)可期

   在國(guó)家的嚴(yán)厲調(diào)控下，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)萎靡不振，唯一的投資亮點(diǎn)便是保障房的建設(shè)。不過(guò)，由于保障房對(duì)鋼材的需求數(shù)量有限，且地方政府在執(zhí)行保障房建設(shè)中存在一定的投機(jī)行為，所以?xún)H僅依靠保障房來(lái)拉動(dòng)鋼材需求以緩解過(guò)剩的供給壓力是不可能的。

   2011年8月以來(lái)，房地產(chǎn)投資完成額和新開(kāi)工面積都呈現(xiàn)出單邊下滑的趨勢(shì)，但當(dāng)前跌勢(shì)已經(jīng)趨緩。5月房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)值同比增加18.5%，環(huán)比僅減少0.2%，而新開(kāi)工面積累計(jì)值同比仍在減少，不過(guò)環(huán)比僅減少0.1%，兩者皆有企穩(wěn)的跡象。在央行下調(diào)存貸款利率后，首套房貸利率的折扣優(yōu)惠措施也隨之而出，將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)起到明顯的利好作用，有利于螺紋鋼下游最大需求方房地產(chǎn)行業(yè)的恢復(fù)，進(jìn)而拉動(dòng)對(duì)鋼材的需求。

   綜上所述，后期鋼廠的減產(chǎn)力度以及地產(chǎn)需求向好能否持續(xù)將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前來(lái)看，地產(chǎn)需求逐漸轉(zhuǎn)好可能性較大，而鋼廠減產(chǎn)的行為未必能夠持續(xù)。近期滬鋼或?qū)⒀永m(xù)振蕩整理的走勢(shì)，投資者以振蕩的思路對(duì)待，下方關(guān)注20日均線的支撐，上方阻力位為4150元/噸。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)