近期，全球宏觀數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，基本金屬獲得一定反彈動(dòng)能。但與LME鉛、鋁等品種相比，LME銅價(jià)反彈力度有限，銅礦供給增加是制約價(jià)格反彈的主要原因。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS） 最新數(shù)據(jù)顯示，1—3月全球精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.2%，至520.4萬(wàn)噸，消費(fèi)量減少3.6%，至495.1萬(wàn)噸，全球銅市供應(yīng)過(guò)剩25.27萬(wàn)噸。其中，1—3月中國(guó)表觀消費(fèi)量同比下滑6.8%，至205.5萬(wàn)噸，占全球需求的41.6%，1—3月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量增加19.0%，至154.7萬(wàn)噸。銅精礦供給增加是全球銅市場(chǎng)進(jìn)入供過(guò)于求狀態(tài)的關(guān)鍵因素，也正是這一因素制約著現(xiàn)階段銅價(jià)反彈幅度。

　　但隨著銅價(jià)大跌，庫(kù)存方面出現(xiàn)了一些微妙的變化。全球銅庫(kù)存在4月之前一直維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在銅價(jià)走低的過(guò)程中，有部分企業(yè)開始逢低買入精煉銅。進(jìn)入5月，倫敦和上海兩地銅庫(kù)存出現(xiàn)不同程度下降。最新的上海銅庫(kù)存為17.93萬(wàn)噸，是2012年10月以來(lái)最低水平，且已經(jīng)連續(xù)6周下降。上海保稅區(qū)銅庫(kù)存亦出現(xiàn)明顯下降，由之前的80萬(wàn)噸降至目前的65萬(wàn)噸左右。最新LME銅庫(kù)存為60.84萬(wàn)噸，整體仍維持高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)銅價(jià)下跌為現(xiàn)貨企業(yè)買入提供契機(jī)。從這一角度來(lái)看，只要宏觀面不出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)事故，銅價(jià)每次下跌都會(huì)得到逢低買入力量的支撐。

　　整體來(lái)看，歐元區(qū)仍然面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3威脅是市場(chǎng)擔(dān)憂重點(diǎn)。中國(guó)方面，5月PMI環(huán)比上升，但幅度有限。在這樣的背景下，我們認(rèn)為銅價(jià)將在低位延續(xù)振蕩格局，料難出現(xiàn)較大漲幅。操作上，我們建議在50000—55000元/噸區(qū)間輕倉(cāng)逢低買入，波段式操作。

轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)