“鉛是國(guó)際期貨市場(chǎng)上的成熟品種，上海期貨交易所（下稱"上期所"）選擇鉛作為即將上市品種，沒有多大問題”，期貨業(yè)內(nèi)資深人士陳進(jìn)華日前接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱。但他同時(shí)提醒，鉛期貨對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，也將是風(fēng)控上較銅、鋁、鋅更難的有色金屬品種。

　　事實(shí)上，按上期所上周五公開的鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案的規(guī)定，鉛最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。而上期所已上市諸品種的標(biāo)準(zhǔn)合約文本中規(guī)定的最低交易保證金比例，銅、鋁、鋅、天然橡膠均為5%，黃金、鋼材均為7%，僅燃料油高達(dá)8%。

　　陳進(jìn)華介紹，相比去年上期所有色金屬中成交最活躍的“明星品種”——鋅，鉛生產(chǎn)、供應(yīng)的集中度較高，鉛產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)一般直接向上游企業(yè)進(jìn)貨，故現(xiàn)貨市場(chǎng)上鉛的流通量較少，而期貨套保業(yè)務(wù)所涉及的企業(yè)面也較窄。因此，也可預(yù)計(jì)鉛期貨的流動(dòng)性將不及鋅。

　　不過，受國(guó)外再生鉛已成主流的沖擊，及國(guó)內(nèi)環(huán)保、進(jìn)出口等政策多變的影響，鉛產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性也不如鋅。加之上期所公布的鉛合約草案中將交易單位提升至每手25噸，而“大合約”的設(shè)計(jì)將抑制流動(dòng)性，并可能在交易對(duì)手缺乏時(shí)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加大。

　　鑒于“血鉛”之類污染事故導(dǎo)致鉛冶煉企業(yè)中斷供應(yīng)的題材較多，各種不確定性事件突發(fā)的自由度也很大，陳進(jìn)華建議，為防范風(fēng)險(xiǎn)，鉛期貨上市之初交易所及期貨公司不妨將交易保證金比去年底證監(jiān)會(huì)臨時(shí)統(tǒng)一上調(diào)的10%更高些。

　　至于上述草案中規(guī)定的鉛含量不小于99.994%，該標(biāo)準(zhǔn)高于倫敦金屬交易所（LME）99.97%以上純度的要求，陳進(jìn)華認(rèn)為國(guó)內(nèi)高些并無必要。高純度在一般工業(yè)用途上是浪費(fèi)，且限制了可交割量。

【第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)】