近期走勢上，我們看到從4 月11 日開始，鋅價結(jié)束了前期的反彈展開了回調(diào)，連續(xù)下探跌破關(guān)鍵點位，今日滬鋅再度跳空低開放量下跌，跌破17000 點整數(shù)關(guān)，收出一根長陰，4 月11 日以來的整體跌幅達到11.84%。LME 鋅更是出現(xiàn)大幅度的下跌，從4 月11 日最高的2555 美元跌至目前的2100 美元附近，總體跌幅超過15%。

　　一、歐洲加息美國維持不變，全球流動性收縮日趨臨近

　　4 月7 日，歐洲央行三年來首次升息，為2008 年金融危機以來首見，并暗示已準備好在必要時進一步緊縮政策，以壓制不斷上漲的物價。歐洲央行總裁特里謝表示，央行的貨幣政策“仍舊寬松”，而其將“非常密切地監(jiān)控”物價風(fēng)險。但他強調(diào)盡管歐洲央行將主要再融資利率上調(diào)25 個基點至1.25%，但該行并未決定這是一連串舉措的第一步。而美國方面，在4 月28 日，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的貨幣議息會議，而美聯(lián)儲公開市場委員會歷史上首次于貨幣政策會議后舉行發(fā)布會。其宣布維持0~0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，價值6000 億美元的第二輪定量寬松政策(QE2)將如期在今年6 月30 日結(jié)束。此外，F(xiàn)OMC 在聲明中未暗示將啟動新一輪的定量寬松政策(QE3)，分析認為美聯(lián)儲將維持貨幣刺激措施，但不太可能進一步寬松。伴隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇及通貨膨脹，流動性收縮的憂慮日趨嚴重，成為打壓鋅價的重要因素。

　　二、國內(nèi)資金面緊縮憂慮短期打壓市場人氣

　　一季度國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟目前仍然面臨較大的物價上漲壓力，在2011 年過去的四個月里，央行四次上調(diào)存款準備金率、兩次加息，但市場仍預(yù)測央行未來3 個月內(nèi)很有可能再進行1~2 次的加息，密集的貨幣政策工具操作頻率使市場保持小心翼翼的態(tài)度。央行5 月3 日晚間發(fā)布的《2011 年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示將運用利率等多種工具管理通脹預(yù)期，暗示下一階段貨幣政策仍將保持必要的調(diào)控力度，以管理物價和通脹預(yù)期，存準率和利率手段仍將會適時運用。

　　三、全球鋅庫存猛增壓制鋅價

　　倫敦方面，LME 庫存持續(xù)創(chuàng)歷史新高，目前已經(jīng)大增到了82 萬噸之上；上海期貨交易所庫存繼續(xù)保持增加的態(tài)勢，目前已經(jīng)基本達到40 萬噸的歷史高位，交易所庫容呈現(xiàn)飽和狀態(tài)，從整體社會庫存來看，加上一定的社會隱性庫存，保守估計當前鋅市場的整體庫存已經(jīng)超過了110 萬噸左右。全球的鋅庫存屢創(chuàng)歷史高位及鋅產(chǎn)量猛增對鋅價形成了相當大的壓制，也顯示了鋅需求復(fù)蘇緩慢。

　　四、結(jié)論

　　技術(shù)方面，我們之前預(yù)計滬鋅指數(shù)將會探至17000~16000 點尋找支撐，通過日線圖可以觀察到，從2010 年10 月底至今的行情與2010 年1 月至5 月中旬的行情走勢較為相似，那么我們?nèi)匀活A(yù)計本輪回撤幅度將可能達到此前上漲幅度的2/3 左右，也就是滬鋅指數(shù)的17000~16000 點區(qū)間。目前滬鋅仍呈現(xiàn)明顯的空頭排列短期內(nèi)難以修復(fù)，下跌動能仍存，或?qū)⒖简?6000 一帶支撐。

　　總體來看，市場對于全球資金流動性收緊的擔憂，成為目前打壓鋅市的重要因素。而自身基本面方面，目前全球鋅庫存屢創(chuàng)新高及鋅產(chǎn)量猛增給鋅價帶來較大的壓力。預(yù)計近期滬鋅將延續(xù)弱勢下探走勢，或考驗16000 一帶支撐。

     【北京中期】