經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟令美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降，有色金屬多頭借機(jī)反撲：昨日，倫銅和滬銅雙雙站上關(guān)鍵心理價(jià)位，并帶動(dòng)有色金屬全線回升。

　　有分析認(rèn)為，美元走軟及嘉能可大幅減產(chǎn)是本輪有色金屬上漲的主要推手。但供需方面的“硬數(shù)據(jù)”顯示基本面依舊疲軟，在此背景下，有色金屬反彈之路能走多遠(yuǎn)，實(shí)在難以樂觀。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷落空

　　疲軟的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)加息概率一降再降。新近公布的9月美國非農(nóng)就業(yè)，更是意味著10月加息渺茫，甚至年底也夠嗆。受此影響，美元下滑至七周低位，基本金屬集體回暖。隔夜倫銅站穩(wěn)于每噸5300美元之上，而滬銅早盤多頭增倉令期價(jià)重回每噸40000元/噸上方，最終收于40040元/噸，漲幅為0.68%。滬錫和滬鎳漲勢(shì)尤為明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長(zhǎng)14.2人，低于預(yù)期的20.1萬，前值8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)由17.3萬下修至13.6萬。美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)兩月不足15萬。如果剔除政府就業(yè)的貢獻(xiàn)，9月美國私人部門的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)僅11.8萬人，8月僅10.0萬人，是2012年7月以來的最低點(diǎn)。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)2015年年內(nèi)加息的預(yù)期從43%大幅下降至29%，而對(duì)10月28日聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息的預(yù)期僅為6%，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為9月疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)會(huì)導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)官員調(diào)整對(duì)加息的整體預(yù)期。一德期貨有色金屬分析師吳玉新認(rèn)為，不僅10月加息渺茫，甚至年底也夠嗆。

　　截至昨日北京時(shí)間17:00，倫銅指數(shù)收于每噸5330.5美元，上漲24.5美元；美元指數(shù)收于93.932點(diǎn)，跌0.054點(diǎn)。

　　嘉能可扛起價(jià)格復(fù)蘇大旗

　　實(shí)際上，本輪有色金屬反彈的“領(lǐng)頭羊”最初是倫鋅，而后者反彈始于大宗商品巨頭嘉能可宣布減產(chǎn)三分之一的計(jì)劃。

　　上周，嘉能可在一份聲明中稱，該公司鋅的年產(chǎn)量將縮減約50萬噸，位于澳大利亞的Lady Loretta鋅礦以及位于秘魯?shù)?/span>Iscaycruz項(xiàng)目將會(huì)暫停，包括澳大利亞、南美洲以及哈薩克斯坦的其他項(xiàng)目產(chǎn)出也將有所縮減。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，這大約占全球鋅供應(yīng)總量的約3.5%。這一減產(chǎn)計(jì)劃也同時(shí)會(huì)影響其他金屬的產(chǎn)量，包括鉛。

　　減產(chǎn)計(jì)劃迅速刺激了包括金屬鋅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格集體暴漲。倫鋅一度飆漲12.5%，創(chuàng)至少二十六年以來最大盤中漲幅。而鉛礦往往是鋅礦的伴生礦，當(dāng)日倫敦鉛大漲6.4%，報(bào)1780美元/噸，盤中一度飆漲將近9.0%至1821.50美元/噸，刷新7月份后期以來盤中最高位。

　　此前，為應(yīng)對(duì)銅價(jià)下滑，嘉能可曾于9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。不過，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)并未給予過多反應(yīng)。

　　供需矛盾未見緩解

　　“過去兩周商品只是反彈，供給和中國需求才是長(zhǎng)期關(guān)鍵。”近期高盛報(bào)告稱，大宗商品價(jià)格在過去兩周只是反彈，基本面沒有任何顯著變化，長(zhǎng)期趨勢(shì)在于供給周期變化，以及中國等新興市場(chǎng)國家對(duì)商品需求的再平衡。

　　吳玉新介紹，目前國內(nèi)銅市場(chǎng)兩大主要的消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)仍很差。2015年電力電纜產(chǎn)量累計(jì)增速逐月快速下滑，1-8月僅為-1.58%，2014年增速9%；2015年1-8月家電產(chǎn)量（空調(diào)）累計(jì)增速保持在低位，同比增速僅有1.47%，2013、2014年增速10%以上。

　　“四季度需求方面，家電和汽車行業(yè)依舊不樂觀，特別是這兩大行業(yè)渠道庫存還高得驚人，況且家電中的空調(diào)冬季還屬于消費(fèi)淡季。”他說，房地產(chǎn)方面，部分?jǐn)?shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，原則上會(huì)傳導(dǎo)至新開工，但在目前情形下，房地產(chǎn)更多會(huì)是去庫存回籠資金，不會(huì)有大的驚喜。電線電纜行業(yè)雖有長(zhǎng)期利好預(yù)期，但短期拉動(dòng)作用有待觀察。

　　他認(rèn)為，在美國加息落地之前，美元或仍將震蕩上行，這將壓制銅價(jià)。而供應(yīng)端收縮未能有效傳導(dǎo)到精煉部分，四季度精煉銅產(chǎn)量仍將快速增加，而需求方面亮點(diǎn)不多，供需矛盾也會(huì)壓制銅價(jià)，四季度銅價(jià)走勢(shì)不容樂觀。

高盛近期報(bào)告也認(rèn)為，包括銅在內(nèi)的大宗商品陷入了“負(fù)反饋惡性循環(huán)”。該投行在10月8日發(fā)布的研報(bào)中表示，銅價(jià)可能在2016年底跌至每噸4725美元，較當(dāng)前價(jià)位下跌11%；預(yù)計(jì)2017年和2018年銅均價(jià)將跌至每噸4500美元。

來源：中國證券報(bào)