美國引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇，歐洲最糟情況已過去，中國經(jīng)濟回暖明顯，工業(yè)品價格底部不斷抬高，這些因素都為鋅價的上漲提供了良好的環(huán)境，但全球高庫存成為鋅價走勢的關(guān)鍵，其去庫存化速度將決定價格漲幅。綜合分析，筆者認為，短期滬鋅1303合約波動區(qū)間為15100—16100元/噸，且底部將不斷抬高。建議投資者逢低買進，并關(guān)注持倉變化。

　　美國經(jīng)濟引領(lǐng)全球復(fù)蘇。在美國選舉結(jié)束后，“財政懸崖”成為市場焦點，并被不斷炒作，但11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長好于預(yù)期，失業(yè)率繼續(xù)下降，且美國12月制造業(yè)PMI初值為54.2，高于中國的50.9和歐洲的47.3，引領(lǐng)全球復(fù)蘇。在經(jīng)濟不斷好轉(zhuǎn)的情況下，13日美聯(lián)儲推出“QE4”，購買更多的國債，也為“財政懸崖”問題的解決提供良好的環(huán)境。在元旦前，相信美國兩黨會達成某種妥協(xié)或協(xié)議來緩解“財政懸崖”風(fēng)險。

　　歐洲最糟情況已過去。歐洲失業(yè)率處于歷史高位，意大利總理意外提前辭職可能導(dǎo)致歐元區(qū)政治動蕩風(fēng)險，這些因素令投資者擔(dān)心重重，但在上周的歐盟峰會上，歐盟正式批準向希臘發(fā)放救助貸款，并且就建立歐洲銀行業(yè)單一監(jiān)管機制時間表達成共識，這為推進歐洲一體化奠定了一定基礎(chǔ)，且由于歐央行的出手相救，12月歐元區(qū)綜合初值PMI從上月的46.5升至47.3，為連續(xù)第二個月上升，且為9個月高點。這些都說明歐洲最差的情況已經(jīng)過去，但仍面臨復(fù)蘇緩慢和高債務(wù)等問題。

　　中國經(jīng)濟回暖明顯。9—11月鐵路基建投資連續(xù)保持高位，最近3個月投資額合計達2042億元，接近2012年前8個月的投資總額。隨著鐵路基建投資持續(xù)升溫，中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)明顯回暖，其中，11月工業(yè)增加值同比實際增長10.1 %，這是自今年4月以來的最高點，12月匯豐制造業(yè)PMI初值加快至14個月來高點50.9。

　　工業(yè)品價格底部不斷抬高。雖然全球經(jīng)濟增速緩慢，不確定風(fēng)險因素眾多，但工業(yè)品期貨價格底部在不斷抬高，其中，塑料在6月份就見底，銅為7月，橡膠為8月，走勢較為獨立的螺紋鋼和焦炭也于9月見底。期貨合約價格反映未來預(yù)期經(jīng)濟的好壞，其底部不斷抬高也說明全球經(jīng)濟冰點已經(jīng)過去。

　　全球精煉鋅過剩減少。ILZSG最新數(shù)據(jù)顯示，全球精煉鋅市2012年1—10月供應(yīng)剩余15.7萬噸，而去年同期為30.4萬噸，過剩量較去年大幅回落。全球精煉鋅供給下降了3.8%，需求下降了2.4%，這是過剩減少的主要原因。

　　LME高庫存是把“雙刃劍”。目前LME鋅庫存超過120萬噸，反映全球鋅市場正處于過剩狀態(tài)，但同時也是引發(fā)市場短缺的另一元兇，因為大部分庫存被華爾街投行控制，其中，美國新奧爾良庫存超過80萬噸，占比高達66.6%，且倉庫每天控制流出的量（3000噸/日）和大部分庫存被制做成融資倉單，人為造成了現(xiàn)貨市場的緊張，貿(mào)易升貼水從9月的100—110美元/噸上升至目前的130美元/噸。如果全球鋅需求改善，鋅市場將出現(xiàn)區(qū)域性的短缺，而價格的上漲也將刺激這些倉庫庫存的流出，從而打壓市場價格。

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