美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期長期以來一直是重壓金價的首要因素，而聯(lián)儲的貨幣政策制定以及轉(zhuǎn)向一直以強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為主要參考。在過去兩年的金價下行過程中，就業(yè)市場數(shù)據(jù)持續(xù)不斷的起到了催化劑的作用，但時至今日或許應(yīng)開始反思美國的經(jīng)濟復(fù)蘇是否真的已經(jīng)進入了一個確定性的軌道？

　　失業(yè)率與通脹率一直是經(jīng)濟運行情況的兩個重要方面的側(cè)寫，而對于通脹率和失業(yè)率的調(diào)節(jié)也一直難以保持最佳的平衡狀態(tài)。美聯(lián)儲一直以穩(wěn)定經(jīng)濟增長，控制通脹以及促進就業(yè)作為貨幣政策目標，而在2013年的最后幾個月，隨著失業(yè)率的下滑以及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長，美聯(lián)儲似乎正在有效履行其職責(zé)。但根據(jù)菲利普斯曲線方程，仍應(yīng)注意到預(yù)期通脹率并未出現(xiàn)有效的上行，而這意味著失業(yè)率的下降并非來自于總需求的有效擴張，可以預(yù)計自去年開始的失業(yè)率短暫下行勢必將在今年遭遇反復(fù)。

　　量化寬松貨幣政策是否真正提高了總需求而壓低了失業(yè)率尚待時間來證明，但就中短期數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場仍處于相當(dāng)不穩(wěn)定的狀態(tài)，2013年12月份非農(nóng)人數(shù)增加了7.4萬人，而失業(yè)率下降至6.7%，而失業(yè)率下行的主要原因來自于勞動參與率創(chuàng)下了35年來的新低。同時，美國通脹率并未回升至2%的預(yù)期水平，就業(yè)與通脹率情況表明在短期的貨幣政策調(diào)節(jié)方面，美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策不是萬能良藥。既然量化寬松貨幣政策短期沒有拉動總需求曲線，美國的低通脹率就不能穩(wěn)定促使失業(yè)率向自然失業(yè)率的回歸，這也是本次非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預(yù)期的主要原因之一。

　　就當(dāng)前情況看來，美國經(jīng)濟運行與聯(lián)儲貨幣政策的相關(guān)程度不高，其正在按照經(jīng)濟規(guī)律本身既有的模式運作�；�于上述的情況分析就可以得出一個較為自然的結(jié)論，聯(lián)儲的長期低利率政策還沒有足夠抵消掉預(yù)期通脹的下行慣性，而預(yù)期通脹率的下行又進一步促使實際利率維持在相對高位，這也就使得就業(yè)市場以及實體經(jīng)濟的復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。同時，由于伯南克以及耶倫奉行高度適應(yīng)性的貨幣政策，在實際利率并未實現(xiàn)有效走低的前提下，聯(lián)儲未來削減購債規(guī)模的速度勢必不會與失真的就業(yè)率過度緊密掛鉤，至于升息預(yù)期更是遙遙無期，在上述情況下黃金在過去一年的跌幅就顯得過度悲觀，這一現(xiàn)象在2014年將催生金價走勢的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。

　　美國以及全球經(jīng)濟的不確定性風(fēng)險依然較高，而權(quán)益類市場在實際利率并未有效下行的背景下的巨大升幅將遭到修正，資金在權(quán)益類市場中的大量獲利了結(jié)無疑會使得貴金屬市場的資金流量再次充沛，這為貴金屬市場的中期反彈提供了基礎(chǔ)�？紤]到亞洲國家在過去兩年中的大量黃金買入，以及中國對于黃金幾近無止境的需求，在春節(jié)前后金價很可能迎來一輪較為快速的上漲。行為學(xué)角度上，1300美元是重要的心理關(guān)口，一旦金價上破該位置則將形成投資者的從眾心理共振，屆時大量買盤推動價格上揚會強化黃金反彈的心理預(yù)期，從而將黃金的短期反彈演化為中期反彈。

    轉(zhuǎn)自中國證券網(wǎng)